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三箭齊發救內房 呢兩隻內險最受惠爆發力未完

三箭齊發救內房 呢兩隻內險最受惠爆發力未完

內房債務危機終於有望解除,多個政府部門先後出手,其中人行11月下旬降準,加上8月時出台政策文件和窗口指導,鼓勵金融機構加大向房企和買樓人士放水,加上中證監又以5項措施,准許A股民企股權融資。不過除了內房受惠外,中國平安(2318.HK)及國壽(2628.HK)其實也是得益者。

中國平安為內地隱形大地主

根據中國平安截至6月底中期業績披露,公司共計有約1258億元人民幣(人民幣.下同)規模的地產持倉,要留意該持倉價值實際因內房債務危機爆發而大大萎縮,其中平安2021年全年盈利倒退3成,便是由於所持的華夏幸福(600340.SH)出現債務危機拖累所致,平安2021年因此減值撥備432億元。

儘管平安險資聲稱對停牌中的恒大(3333.HK)等爆煲房企風險敞口為0,不過內媒調查報道指,中國平安對大大小小的內房都有投資,平安險資有份的招商平安便至少有兩筆恒大借款遭違約,且已進入法律追討程序。由此可知,平安是內地的隱形大地主,而中央出手助內房脫險,無疑也等同扶持了平安一把。

至於華夏幸福當前正積極進行債務重組,惟遇上不少阻滯,不過第三支箭即中證監放寬A股股權融資,為華夏幸福開出一扇窗,據悉華夏幸福正計劃再融資,向不超過35名特定投資者非公開發行股票。如果華夏幸福債務危機解除,平安相關減值撥備降低自然利好盈利。

事實上,平安近來開始減少對內房的投資,如原先在中期業績披露持股5.76%旭輝(0884.HK)股份,在11月14日經旗下平安人壽減持400萬股後,中國平安持倉比重降至4.98%。旭輝作為示範房企也爆出債務違約,平安縮減內房投資降低整體風險屬正常操作。可以預期房企即使危機未完全過去,平安所受拖累的程度也會較輕。

彭博綜合券商預測料平安今年全年每股盈利下跌0.3%,而2023年及2024年則分別回升30%及14%。今後3年預測股息率介乎5.8至6.7厘。鑒於內房債務危機出現緩和跡象,一眾內房的價值可望得以重估,利好平安股價往後發展。

中國人壽注資內房壓力降

中國人壽截至6月中報業績披露約有200億元地產持倉,其中持有20億是遠洋集團(3377.hk)和16億來自招商蛇口(001979.SH)。事實上,早於今年3月的全年業績會上,國壽已重申旗下房地產金融產品、股票、債券等的投資佔總資產不到4%。

然而在內房債務危機上,國壽對部分房企有所減持,但對公司作為大股東的遠洋集團支持卻在過去有所加碼,如2021年年底簽訂認購遠洋的金融產品,上限金額高達150億元;今年遠洋又抵押所持的成都遠洋太古里項目50%權益,向國壽籌集40億元。

國壽6月時表示,堅守金融服務實體經濟宗旨,充分發揮保險資金長期穩定優勢,支持實體經濟發展。不難想象,倘若內房危機持續,國壽重點投資的房企如需繼續籌集資金,國壽仍會提供支持,令相關風險敞口不斷加大。如今政府降準、批准股權融資,相信國壽所持房企的債務壓力得以紓緩,間接利好國壽。

彭博預期中國人壽今年每股盈利倒退25%,而2023及2024年則可分別回升34%及15%。今後三年預測股息率介乎4.6至7.1。

作者:Carlos Hie

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