雅虎香港財經 下次經濟衰退三隻逆市明燈
眼前正是投資者見過最長而又最棒的大牛市，可謂難得一見。期間恰好就是美國歷史上最長的經濟擴張周期，目前已維持了10多年之久。如果您買入優質企業，又深信自己的投資眼光，那麼大概已滿載而歸。
但作為投資者，我們亦要深刻明白一點，無論聯儲局採取任何常規或非常規方式，力圖刺激或穩定經濟，但總沒有永遠的派對，經濟總有一天會逆轉。經濟衰退（英文字首為「R」，令人聞之色變）無可避免，早晚會來臨，這往往會對估值高不可攀的高增長股帶來沉重打擊。
不過坦白說，當下次經濟衰退來襲，少數高增長股未必會太受影響。您可考慮將這些增長股寫在買入名單最前位置。
Intuitive Surgical
康健護理行業很大程度上可對經濟衰退免疫。因為身體不適或患疾時，我們沒有選擇餘地，對藥品到醫療設備的需求會一直穩定。因此，筆者認為無論美國經濟如何走向，Intuitive Surgical (NASDAQ:ISRG) 的業務仍會蒸蒸日上。
Intuitive Surgical致力開發機械人輔助外科手術系統。換言之，旗下尖端精密的機器設備專供醫院外科醫生使用，可進行高度精細的軟組織手術。這些手術雖然往往較腹腔鏡手術收費較高，但患者由於康復時間較短，反而可減少住院費，整體醫療費可拉長補短。
Intuitive的da Vinci屬於大型機械人輔助手術系統。該公司過去20年積極拓展業務，截止9月底在全球已安裝5,406台系統，在安裝手術系統總數上遠遠拋離其他競爭對手，無可匹敵。由於公司與醫學界建立深厚關係，加上為外科醫生提供長時間的培訓，而每台設備成本高達250萬美元，因此客戶對此有很大依賴。
此外，Intuitive Surgical的利潤率長遠理應不斷提高，旗下的外科手術系統雖然昂貴，但製造成本亦不菲，所以只能帶來少許利潤。不過真正的厚利卻是各個手術程序附帶的儀器和配件，還有各系統所需的服務。隨著已安裝的系統數量增長，Intuitive Surgical應可從這些附加收入中獲得更多利潤。
最後，不要小看Intuitive Surgical其他領域的新指標。該公司的機械系統已經雄霸了婦科和泌尿科手術，而結直腸、胸腔和普通軟組織手術亦有充裕的增長空間，市場份額可望不斷提高。
可以說，沒有什麼經濟衰退能夠打擊Intuitive Surgical如此固若金湯的護城河。
Innovative Industrial Properties
經濟衰退時買入大麻股，這種想法聽來很荒謬。當經濟低迷，「偏門」股票往往較典型零售股具抗逆力，銷售額受到的影響未必那麼大。除了面對經濟衰退的翻雲覆雨，大麻股其實亦面對自身增長的難題，但這些問題對Innovative Industrial Properties (NYSE:IIPR) 都是微不足道。
Innovative Industrial Properties（亦稱IIP）屬於大麻房地產投資信託 (REIT)。這家公司專門購買種植醫用大麻和加工大麻的土地和設施，然後將項目出租，設有很長租賃期，聽起來令人垂涏。此外，IIP產生的租賃收入可望遠高於當初購買資產和籌備過程的成本，更有充裕空間為股東帶來穩健股息。
一般而言，房託股不被視為高增長公司。不過美國大麻行業價值10年間已高達1,000億美元，而IIP的業務可謂才剛起步，因此收購增長模式可能仍會持續很長時間。
Innovative Industrial Properties年初時僅擁有11個資產，但截至10月底，IIP的資產已增至38個，遍佈13個州，包括4.033億美元投資資本。這種業務模式如此吸引，正正在於IIP的加權平均剩餘租賃期為15.6年，再以目前13.8%的資本收益率計算，五年多時間即可回本。換句話說，這門生意的現金流能見度很高，不大受經濟衰退影響。
此外，還有多一個賣點，Innovative Industrial Properties每年向租戶加租3.25%，要取得適度自然增長應沒有難度，不會跑輸通脹。下次經濟衰退來襲，這隻高增長兼高息股應可迎難而上。
Visa
應對下次經濟衰退時，投資者應考慮買入的另一隻高增長股就是支付處理巨擘Visa (NYSE:V)。
現在，筆者猜到您在想什麼：「為何經濟低迷時，我要買入一隻這麼依賴消費者支出的公司？」答案有兩個原因。
首先，Visa僅作為商戶網絡的支付處理機構。這與銀行的角色不同，亦與部分支付處理同業有別，因為Visa並不負責貸款。經濟擴張期間，這種業務模式限制了該公司的利潤，無法左右逢源，但這卻保障Visa承受違約風險。在經濟不景時，這類借貸違約確實會對金融機構造成沉重打擊。
其次，Visa的業務不限美國，已經遍及全球。該公司不單拿下了美國商戶交易量最大份額，亦有Visa Europe和眾多新興市場經濟體的業務，即使美國消費放緩，亦有其他地區的業務作為緩衝。此外，中東、東南亞和非洲等地很大程度仍未被開發，而銀行不足的地區則為Visa帶來長期增長空間
最能說明箇中道理的，或者就是看看Visa在2008年3月至2009年10月的股價表現，筆者所以選擇這個時期為例子，因為當時的失業率高至10%，但事實上Visa股價反而上升達雙位數字。根據過往歷史，Visa很少受美國經濟短期波動影響，因此該股成了投資組合中高增長金融股的理想之選。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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