不囿于重挫的股市 对中国资产的悲观情绪向债、汇蔓延

【彭博】-- 对中国资产的怀疑情绪正在蔓延到股票以外的市场，投资者预计，在美联储的鸽派立场势将提振新兴市场的一年里，人民币和中国国债将表现落后。

随着最新数据证实这个全球第二大经济体依然萎靡不振，看衰情绪见涨。尽管经济阴霾增强了中国央行降息的动力，但投资者表示，该货币当局的降息空间小于目前借贷成本处于多年高位的全球其他主要央行。

“鉴于对今年中国经济增长的悲观预期，我们预计人民币短期内仍将承压，”瑞穗银行驻香港首席亚洲外汇策略师张建泰称。“债券将继续获得支撑，因为中国央行将保持宽松倾向。然而人民币贬值压力重现，以及中资银行净利息收益率很低，将限制降息空间。”

随着中国“失宠”，交易员认为有多种理由转而更加看好其他新兴市场。高收益率市场将从美联储料有的降息中获得更大的上涨空间，同时，韩国和印度可能被纳入全球主要债券指数，也应该会进一步提振它们的资产。

人民币的相对疲软

过去一周发生的事件令投资者失望。尽管出台更多刺激措施的呼声越来越高，但中国央行维持1年期政策利率不变，李强也宣称中国有能力在不诉诸大规模刺激的情况下实现增长，令加大政策支持的希望破灭。

虽然新年以来的中国资产抛售主要集中在股市，但持续的外资外流将加大人民币的下行压力。在2023年下跌近3%的基础上，离岸人民币今年下跌已超过1%。

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“人民币兑一篮子贸易伙伴国货币可能走弱，对外国投资者而言，这将抵消债券的大部分上涨，”Gama Asset Management SA的全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello称。“我更看好预先提高了政策利率、通胀在下降的国家的本币债券和货币，其中以巴西和墨西哥尤为突出。”

摩根资产管理亚洲固定收益首席投资官Julio Callegari称，该机构也预计今年上半年人民币兑一篮子贸易伙伴国货币将走软，并正在寻找相对价值机会。

经济学家预计，人民币今年将收复部分失地，但仍将跑输其他亚币。彭博调查显示，到12月底美元兑离岸人民币料将下跌3.1%至6.99，但兑亚洲除中国以外的新兴市场货币平均料将下跌4.4%。

在美元依然坚挺的环境中，人民币将是一种“相当乏味的货币”，Monex Europe Ltd.驻伦敦的外汇分析主管Simon Harvey称。

更低的收益率吸引力

今年以来中国国债表现不错，因投资者寄望于中国央行的宽松政策，收益率下降。然而市场日益寻找收益率更高的国家：一旦转向货币宽松的进程启动，这些国家就会受益。

中国基准10年期收益率目前约为2.5%，相比之下，印度的超过7%、墨西哥为9%、巴西达到10%。

“我们目前低配中国债券，纯粹是因为印度和印尼等市场的收益率更高，而韩债等美债替代品具有吸引力，因为美债在当前水平上料有更大上涨空间，”安本亚洲固定收益投资主管Edmund Goh称。

根据彭博之前的分析，在新兴亚洲国家中，韩国10年期收益率对同期限美债的波动最为敏感，当美联储开始放松政策时，其可能跑赢大盘。

原文标题Gloom Over China Assets Is Spreading Beyond Battered Stocks

--联合报道 Ruth Carson、Tania Chen、Wenjin Lv.

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