世界變了 救市玩鋪大

東方日報
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美國準財長 耶倫
美國準財長 耶倫

美國總統拜登已上場,準財長耶倫全力支持救市「玩鋪大」!作為聯儲局前主席,她有份顛覆全球貨幣政策,現時就提到「世界已經變了,最明智之舉是幹場大事!(Act Big)」其言論大致可分為4大項,包括對華政策、財政政策、匯率政策,以及新政府主要施政重點。

財政政策:審視承接力 研推50年期債

雖然美國財政問題惹憂慮,但耶倫為拜登提出的1.9萬億美元紓困案護航,指由於利率處於歷史低位,令當前的債務利息成本佔國內生產總值(GDP)比率,較2008年金融危機爆發前還低,故財政紀律雖重要,但並非迫切要解決的問題,並通過赤字融資協助受疫情衝擊的經濟。

料長時間維持低利率

現時美國政府的債務達27.7萬億美元(約216萬億港元),2020年財政年度財赤高逾3.1萬億美元。共和黨已對拜登提出的紓困案表達不滿,不論是刺激規模抑或是組成元素。耶倫認為,談論債務和財赤問題的時機總會到來,但要等到經濟自疫情中復原之後。她承諾會負上作為財長應為財政紀律發聲的責任,促進財政可持續發展的長遠目標;惟短期而言,美國有能力採取措施支持經濟重回正軌,並紓緩家庭和小型企業承受的壓力。

她直言,需要確保人們不會捱餓,也不會被趕出居所,流落街頭;美國必須抵禦這些形式的不幸,在這方面不能有所讓步。若未能抗擊當前危機,將導致財政處境更差。她還表明會研究發行50年期美債的提議,指通過發債融資有好處,特別是乘當前利率非常低的優勢發行長債,會審視市場是否歡迎如此長年期的債券。現時財政部發行的美債最長年期為30年。

對於有參議員警告不應過於視低息為理所當然,現時債務佔GDP比率令人害怕。耶倫就此表示,相信利率未來一段長時間會維持低企,當然利率也有上升風險,故在制訂可持續和負責任的政策時,有需要將這個風險納入考慮。

值得一提的是,財政部昨日發表最新數據顯示,去年11月中國增持美債90億美元,令持有規模升至1.063萬億美元,結束此前連續5個月減持之勢。同期日本則減持美債87億美元,持有規模降至1.2608萬億美元,仍是美國第一大債主。

匯率政策:警告貿易夥伴切勿進行操縱

特朗普政府曾多次公開支持弱美元,此舉被批評不恰當,亦是白宮以往甚為罕見的做法。然而,拜登政府顯然不會延續這種做法,耶倫表明,新政府主張匯率穩定,美元價值應由市場決定。不過,她亦未有表態支持「強美元」,在此問題上耍太極。強美元是美國自1990年代中期開始實行的政策。

不會以弱美元取得優勢

值得留意的是,耶倫反對以匯率政策取得競爭優勢,並警告貿易夥伴,不要進行匯率操縱,明言會對匯率操縱國採取強硬態度,而中國正是其中一個不時被美國批評操縱匯率的國家。她指出,美國不會以弱美元取得競爭優勢,亦反對其他國家這樣做,國際上以針對匯率來謀取商業利益的做法是無法接受的。

回看特朗普政府在上月中旬,將越南及瑞士列入匯率操縱國;泰國、台灣、印度、內地、日本、南韓、德國、意大利、新加坡及馬來西亞遭列入「觀察名單」,為耶倫留下爛局,因若拜登政府上台後推翻決定而相關被列國家又沒有作出實際讓步,會被市場嘲笑名單兒戲。

不過,耶倫擔任聯儲局主席前,當局維持利率異常地低,之前又透過量化寬鬆(QE)買入近4萬億美元債券,被批評者指其貨幣政策削弱美元。

對華政策:將會動用所有工具抗衡

耶倫直言中國顯然是美國最重大的戰略競爭對手,美國已準備好應對中國濫用、不公平和非法的行為。這意味拜登政府將延續一些特朗普時代對華的強硬政策,但很可能會避免像特朗普般採取單方面行動,而是與盟友合作。

耶倫指出,中國透過傾銷產品、設置貿易壁壘和非法補貼企業,削弱美國企業的競爭力,又指中國一直在竊取知識產權,並通過一些做法來獲取不公平的科技優勢,包括強迫技術轉移。這些做法,包括中國較低的勞工和環境標準,都是美國準備動用所有工具去解決的問題。

尋求與盟友合作應對

她續稱,美國會尋求與盟友合作應對中國問題。這將與特朗普單方面對中國實施關稅的做法有所不同。不過,她未有詳述拜登政府會如何處理對中國的關稅。

回顧特朗普十分依賴透過財政部對中方官員進行制裁,對此,耶倫表示,大致上制裁措施將繼續是財政部的重要工具。她掌舵下的財政部還將接下前朝留下來的未完成政策,那就是會否要求中資科技公司分拆業務。特朗普去年以國家安全為由,要求中國大型科技企業字動跳動出售影音分享應用程式TikTok,事件尚未完結。

施政重點:增最低工資 着手氣候問題

拜登政府計劃大舉增加開支,也有需要考慮加稅,但不是現在。耶倫指出,拜登傾向對富裕階層和企業略為加稅,為進取的刺激經濟計劃提供融資,並認為若能與全球其他經濟體協調,美國有能力上調企業稅。

她表示,期待透過經合組織(OECD)與其他國家討論跨國企業的稅率,以阻止具破壞性影響的全球競相削減企業稅的問題;若各國互相合作,將可確保即使上調企業稅後,美國企業仍具有競爭力。

拜登於競選時,提出將企業稅由現時的21%上調至28%。特朗普於2017年通過減稅前,美國企業稅率達35%,是發達國家中最高。不過,耶倫強調,任何加稅計劃都會待政府認為美國已克服新冠肺炎危機後才會展開。她又表示,長遠而言,有需要在基建和工人培訓方面進行投資,以提高美國經濟的競爭力和生產力,也提到其他民主黨長期希望推動的政策,包括應對氣候變化問題和提高最低工資。

支持直接援助地方政府

她指出,氣候變化是攸關生存的威脅,與之相關的政策帶來的影響都可能對閒置資產、資產價格變動,以及信貸風險等產生重大影響,也因此可能對金融體系構成影響。

對於共和黨反對拜登計劃將聯邦最低時薪從7.25美元調高至15美元,耶倫提出反擊,認為大量經濟文獻顯示,調高最低工資造成的職位流失微不足道。

她又支持在下一輪紓困案中,加入對州和地方政府提供直接援助,這是上月通過的紓困案中,民主黨未能成功爭取的元素。她指出,已經看到許多老師被裁減,在預算不足下,將有更多必要職位如警察、消防員和清潔工人會被裁減,這將在經濟中造成漣漪效應,因為這些人會縮減開支,造成更多職位流失。

強美元是美國自九十年代中期開始實行的政策。
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拜登料延續上一屆政府對華的強硬政策。
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中國去年所持美債規模變化
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美匯指數恐續尋底
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