中國債牛繼續在信用債市場狂奔 資產荒拉動殖利率迭創新低

【彭博】-- 中國債券市場狂熱的多頭氛圍在信用債市場蔓延，「資產荒」愈演愈烈，投資者紛紛拉長久期以增厚收益，長久期信用債供需兩旺。

彭博匯總數據顯示，10年期AAA級的企業債殖利率本周下行至2.54%的歷史低點，信用利差亦大幅壓縮，周二降至不足31個基點，為2007年來最窄。包括3年期在內的其他期限的殖利率亦降至歷史最低水平。

融資成本下降吸引發行人紛紛湧入一級市場並拉長發行期限，以鎖定舉債的低成本。截至周三，4月發行的10年及以上期限信用債規模高達3172億元人民幣，創下歷史最高記錄。發行人仍以銀行及央企國企為主。

「高利率的（投資標的）太少了，」南京證券分析師楊浩表示，「資產荒」的環境下，有些投資者被迫會買超長債獲得收益；而對發行人來說，超低利率的環境下傾向於發行長債，「這樣短期沒有還本壓力。」

宏觀經濟復甦乏力背景下，市場寬鬆預期升溫，中國債牛狂奔不止，30年的國債殖利率已連六個月下行，包括城投債在內的信用債亦聯動走強，且發行期限明顯拉長。上個月，中國誠通發行了10億元人民幣的30年期中期票據「24誠通控股MTN009B」，彭博匯總數據顯示，不考慮國家鐵路集團，該中票為繼「03三峽債」之後逾20年來首次發行的30年期非金融企業信用債。

「債市供需極度不平衡，‘收益荒’加劇，」華西證券分析師姜丹等在報告中稱，74%的產業債殖利率在2.5%以下，60%的城投債殖利率在2.5%以下。信用債同樣需要「向久期要收益」，在供需不平衡尚未緩解的環境下，信用債久期行情可能還將延續。

--聯合報導 Shuqin Ding.

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