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中國可轉債創紀錄贖回潮後 發行人止步跡象顯露

·3 分鐘文章

【彭博】-- 中國可轉債市場在上半年經歷了創紀錄贖回潮後,越來越多公司選擇宣布不提前贖回,以穩定投資人的信心和股債市場價格。

根據彭博及國金證券的數據顯示,在今年上半年歷史同期最大的贖回潮衝擊了可轉債價格,並推升股票供給後,三季度以來宣布不提前贖回的發行人陸續增多,截止上周四累計已達24家,占年迄今不贖回總家數的約八成。

「我們看到越來越多的公司在今年選擇不提前贖回可轉債,這跟以往比是個不常見的現象,因為大多數公司通常會傾向儘快贖回。」征和瑞森(北京)資本管理有限公司基金經理姜良慶稱。

他指出,這是一個明顯的信號,顯示發行人有更強的意願去呵護股價和轉債價格,對投資者更友好,而不是以較低的價格快速的將轉債強贖。

今年中國股票市場的上漲,令上市公司的可轉債更容易觸發贖回條款。對發行人而言,這很具吸引力,因為他們可以用低於市場的價格買回,且能減輕自身債務負擔。但對於投資者而言,這通常意味著需要立即將債券轉為股票,不然就需要承受較二級市場折價,賣回給發行人的損失。

天弘基金的基金經理杜廣也指出,可轉債市場上的短期贖回轉股的壓力得到緩解,尤其是轉股後稀釋率過高的公司,市場短期不用擔心潛在的股票供應衝擊。

對個券而言,贖回多對可轉債價格和轉股溢價率造成衝擊;彭博匯總顯示,今年境內市場合計仍有至少53個公司曾公告要對可轉債實施贖回;根據國金證券計算,截至8月上旬,剔除波動過大的泰晶、再升轉債,宣布將贖回的可轉債中,公告日次日轉債價格平均下跌1.26%,轉股溢價率平均下降1.15個百分點。

仍有受訪者對風險不敢掉以輕心,因為這可能會進一步推升一些高價轉債的炒作。「他們現在不贖回,不代表未來也不。」北京馬曼然資產管理有限公司總經理馬曼然稱,「如果越來越多的公司發布不強贖的公告,這就像一個泡沫一直還沒有破裂。」

以泰晶轉債為例,公司曾公告不提前贖回可轉債,但過約定期後再次觸發贖回條件時,發行人選擇了贖回,該轉債隨後單日暴跌近五成。此外,近期A股漲勢放緩也令可轉債市場出現調整,標普中國可轉債指數9月迄今下跌4.07%,自5月來首次出現回落,並有望創下2017年11月以來最差月份。

(更新可轉債指數報價)

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