中國國債持續大跌 地產和防疫政策調整疊加資金預期改變帶來逆風

【彭博】-- 受房地產市場政策調整和近期資金面邊際收斂的影響，中國國債周一繼續重挫。分析師們表示，利率債短期處於逆風環境，殖利率仍有走升空間，不過實體經濟未必能很快反映出疫情和地產政策組合的實際效果，其上行幅度或受制約。

北京時間15:13，中國10年期國債活躍券殖利率升逾9個基點，報2.83%，參考中債殖利率估值，勢創2020年7月來的最大單日升幅。1年期殖利率上行11個基點，連兩日漲幅達21個基點，亦邁向逾兩年最大彈升幅度。

上周五利率債市場已經大跌，防疫管控措施部分放鬆導致10年期國債殖利率攀升6個基點，而殖利率短端漲幅更大，主因近期資金邊際收斂。

彭博周末引述知情人士報導稱，監管部門推出進一步促進房地產市場平穩健康發展的多項措施，包括鼓勵對未來半年內到期的開發貸款、信託貸款等存量融資，可以允許超出原規定展期1年等，對深度調整中的樓市實施更為全面的金融支持。

廣發證券分析師劉郁在報告中指出，今年以來債市殖利率圍繞資金利率、疫情影響和地產市場的表現震盪下行，不過近期這三個方面都在起變化，債市存在繼續降槓桿的可能。

彭博數據顯示，銀行間隔夜回購成交量近期明顯萎縮，30天移動平均值已經跌到不足4.5萬億元人民幣，創5月份以來的最低，顯示債市加槓桿行為已有所降溫。

劉郁表示，短期來看影響債市的關鍵還在資金面，而資金利率中樞短期或維持較高位，預計隔夜多在1.5%-1.6%的區間，7天期在1.8%-1.9%的區間。

中國央行周一通過逆回購淨投放30億元，連三天累計投放140億元，本月此前已淨回籠8880億元。周一銀行間隔夜質押式回購加權平均利率小幅走低，七天期持穩，但一年期利率互換(IRS)跳漲逾10個基點，勢創2020年7月以來的最大單日升幅。

方正證券分析師張偉在報告中稱，疫情防控和地產政策放鬆在預期層面對債市造成衝擊，不過進入11月來疫情反彈、經濟邊際走弱，政策放鬆對經濟的促進效果還要觀察。

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