中國市場走勢開始反轉 投資者曾預期會出現崩盤

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【彭博】-- 投資者今年對中國市場一直戰戰兢兢,監管整頓和對金融風險蔓延的擔憂引發了中國資產價格的動盪。如今,他們似乎正在回歸。

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最近幾天,通過講話、官媒文章、放鬆政策以及某些情況下的直接干預,中國政府緩解了跨國基金最大的擔憂。信息很明確:北京將採取行動避免房地產市場崩盤,解決能源短缺,遏制中國恆大集團的債務危機,並限制科技市場整頓。而國家主席習近平也首次澄清了他力推「共同富裕」的真正意涵。

結果,中國市場本周走勢明顯反轉,高收益信用債指數正邁向18個月來最大漲幅,滴滴和快手等遭遇重創的股票大漲約20%,地產股創出9個月來最大兩日漲幅。貝萊德和瑞銀等機構轉而看多中國股市,摩根士丹利的信用部門表示現在該買入投機級債券了。

隨著投資者不再害怕可能出現一場造成的金融危機,中國股市和信貸市場的低迷價格令其成為頗具吸引力的目標。中國股市第三季度重挫,落後於全球市場的程度達到20年之最。信用市場報價反映的中國房地產開發商的違約率為45%,摩根士丹利認為這個數字太高了。

「我們認為這個定價是不現實的,」該券商駐香港策略師Kelvin Pang本周在一份研究報告中寫道。「中國高收益估值反映了很多下行風險,並預計監管機構和地方政府不會放鬆政策。」

中國決策者已經明確表示,他們不會讓恆大危機變成系統性的。中國國務院副總理劉鶴本周成為強調這一事實的最高官員,稱房地產市場風險總體可控。中國央行行長易綱和銀保監會的一位官員也發表了類似言論。

中國央行正在努力確保金融體系流動性充足,過去三天累計投放短期資金2,700億元人民幣(420億美元)。這幫助降低了銀行間市場的借貸成本。

政府還採取了緩解房地產市場信貸危機的行動,放鬆了對部分大型銀行的房貸發放限制,並允許其提交新的個人住房抵押貸款資產支持證券(RMBS)發行計畫。

過去兩天,一個地產股指數躍升近7%,融創中國上漲20%。恆大據悉已匯出周六到期的美元債利息兌付款,從而避免了違約,引發其股票和債券反彈。這家全球負債最重的開發商今年仍需支付另外4筆美元票據的利息。

中國對於作為政府反托辣斯和大數據整頓目標的大型科技股態度似乎也在放鬆。交易員認為,阿里巴巴創始人馬雲一年來首次出國的消息表明這位億萬富豪企業家可能重獲青睞。據道瓊報導,當局已接近完成對違背北京意願赴美國上市的滴滴的調查。

仍有很多地方可能出問題。

恆大在出售主要資產方面沒有取得太大進展,目前尚不清楚如果風險蔓延,政府何時會伸出援手。中國經濟放緩勢頭可能會持續到10月,在冬季臨近可能導致需求上升之際,政府正在應對一場破壞性的能源危機。通膨壓力意味著對貨幣寬鬆的預期正在降溫。本周的數據顯示9月份新建商品住宅價格自2015年4月以來首次下滑。

不過,鑒於估值如此之低,投資者將會抓住任何表明政府正在轉向更加市場友好型政策的跡象。

「監管、審查和壓力已經達到新的水平,而且會維持下去,但市場對於這個水平在哪裡有了更好的了解,」貝萊德投資研究所駐新加坡亞太首席投資策略師Ben Powell本周對彭博電視表示。他說,他的公司上個月轉向適度增持中國股票。

原文標題China Markets Begin Turnaround After Being Priced for Collapse

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