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中國經濟復蘇不穩 網貸機構遇冷

最新季度業績顯示,隨著經濟放緩,陸金所、奇富科技和信也科技同時面臨日益增多的困難和管理風險

重點:

  • 網貸服務機構陸金所和奇富科技均報告二季度營收同比下滑

  • 競爭對手信也科技當季度錄得營收增長,因為海外業務的貢獻幫助抵消了國內低迷的業績

梁武仁

隨著中國期待已久的經濟復蘇勢頭逐漸減弱,中國頂級網貸機構的冬天正在迅速逼近。

提前到來的寒冬,讓領先的網貸服務機構陸金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)和奇富科技股份有限公司(QFIN.US; 3660.HK)的最新季度業績寒意凜然,兩家公司均報告二季度營收同比下降。它們的主要競爭對手之一信也科技集團(FINV.US)表現要好一些,主要歸功於其在海外市場的強勁表現。和其他網貸公司一樣,它在國內市場並不順利。

就在幾個月前,很多人還以為北京取消了防疫措施後,中國將迅速回歸繁榮。但復蘇充其量只能說不穩定,由於青年失業率創歷史新高,國內消費依舊低迷,而年輕人往往是最熱衷於借錢和消費。

中國經濟還面臨著一系列其他重大問題,從人口萎縮和老齡化,到房地產行業搖搖欲墜,再到地方政府債台高築。但對這三大網貸平台和所有貸款機構來說,國內消費持續疲軟或許才是最麻煩,給它們的業務帶來了很多嚴峻挑戰。

首先,這些非傳統的貸款機構發現,眼下尋求信貸消費的個人需求疲軟,這是它們的主要客戶群體之一。另一個主要客戶群體——小企業的需求也頗為疲弱,因為消費者的購買力疲軟打擊了對這些企業產品和服務的需求。

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在大量消費者和小企業應對財務壓力之際,貸款機構也被迫在選擇借款人時更加挑剔,以避免陷入違約潮。雖然可降低它們的風險,但也會阻礙它們的成長。

這些不利因素多管齊下,在二季度給金融巨頭平安保險(2318.HK;601318.SH)旗下的陸金所帶來最大的一擊。該公司主攻小企業,但也正在努力發展消費金融業務。據上個月發佈的二季度財報顯示,截至6月的三個月里,其收入同比下降39%至92.7億元(12.8美元),原因是其新增貸款和未償貸款量均大幅下跌。它的淨利潤也暴跌近三分之二。

報告中的一個亮點是,因為變得謹慎,陸金所遏制了貸款違約的增長。但在截至6月的三個月里,該公司被拖欠超過90天的貸款佔總貸款的比例仍略有上升,部分原因可能在於它為了降低風險而減緩了放貸。公司擔保的不良貸款損失也有所收窄。

陸金所和它大多數同行的很大一部分收入,來自撮合實際出借人和借款人之間的貸款時收取的費用。隨著這項業務難度增大,陸金所也在尋求,通過其消費金融子公司直接放貸,以及用機構投資者的資金運營的信託來增加收入。

更高的風險

在此類直接放貸業務中,陸金所把它向借款人收取的利息與融資成本之間的差額收入囊中。但這麼做風險也更大,因為陸金所對貸款違約造成的損失負有直接責任。公司還試圖為其貸款合作夥伴,提供更多貸款擔保,並從中賺取手續費收入。

無論是哪種方式,陸金所都承擔了有別於貸款撮合活動的業務的大部分信用風險。如果所有客戶都能按時支付服務費用,那倒是有錢可賺,但如果違約率飆升,就會出現問題。陸金所二季度的業績表明,在如此艱難的時期,達成這樣的平衡絕非易事。

財報援引陸金所CEO趙容奭的話說,「度過這一過渡期的過程中,我們認為近期貸款的增長和盈利能力都將繼續受到抑制。」

雖然收入下滑,但奇富科技的表現要好於陸金所,甚至實現了淨利潤的增長。據公司同於上月發佈的最新季報顯示,二季度的營收同比下降6%至39億元,而利潤的改善主要歸因於營銷成本的大幅削減。

與陸金所一樣,奇富科技似乎也願意承擔更多的信貸風險,不過尚不清楚是否一種戰略轉變。本季度,它的貸款撮合收入有所下降,但財報稱,通過信託基金髮放的貸款,以及由其小額貸款子公司直接提供資金的貸款利息收入增長了45%。

奇富科技在本季度發行的資產支持證券(ABS),同比和環比均增加了一倍以上,從而降低了小額貸款業務的融資成本,提高了利潤率。但與去年同期相比,該公司在二季度計提了更多撥備,以應對增加的信貸風險,不過其不良貸款率實際上有所下降——大概是加強風險控制的結果。

在海外收入激增112%的帶動下,信也科技交出了體面的數字,營收增長15%。看起來相當可喜,表明公司在試圖實現中國以外地區多元化發展的策略下,國際擴張努力正在取得成果。但如果不考慮海外業務的貢獻,公司二季度的收入增長不到10%。雖仍好於陸金所和奇富科技的下滑,但與早前強勁的漲幅相比,漲幅不算大。

隨著越來越多的貸款出現問題,信也科技根據貸款合作夥伴擔保計劃,應承擔的撥備和信貸損失的增長速度,也遠遠超出貸款餘額的增長速度。因而損害了公司的利潤,本季度淨利潤僅增長了0.8%。

陸金所在紐約上市的股票,在財報公佈後的第二天下跌約5%,而奇富科技在財報公佈後下跌2%。信也科技的股價在發佈相對強勁的財報後先是上漲,但在接下來的幾天里回吐了漲幅。三隻股票的預期市盈率均低於4倍,反映投資者對其前景持謹慎態度。考慮到目前中國經濟的低迷,這也就不足為奇了。

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