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中國萬億特別國債發行啟動 首批30年期需求向好利率料略低於二級

【彭博】-- 中國萬億超長期特別國債千呼萬喚始出來,發行時間跨度長、供給相對分散讓交易員稍稍松了一口氣。周五首批400億元人民幣30年期特別國債將招標,彭博調查顯示發行利率料將貼近二級水平,顯示資產荒背景下特別國債發行暫未給市場情緒帶來明顯的負面衝擊。

彭博新聞社周四訪問6位來自銀行、券商的交易員,受訪者多認為,本次招標規模較此前普通超長期國債有所增加,但考慮到保險等機構對長期資產需求依然旺盛,且當前銀行間流動性充裕,市場情緒整體中性。

具體預測如下:

「特別國債發行節奏比較均勻,市場已有所消化,此外銀行應該已經提前為特別國債的發行備好資金,預計一級中標利率略低於二級。」東方證券首席固收分析師齊晟接受彭博電話採訪時表示。

這一預估中值也明顯低於4月末時上一期30年期國債的中標利率約2.61%,彼時在央行連續提示需高度重視長期利率風險後,長端國債出現快速調整。進入5月後因信貸等經濟數據明顯弱於預期,債市本周整體呈現震盪偏多頭氛圍。

根據財政部此前公佈安排,後續將於5月24日和6月14日發行20年和50年超長期特別國債,最後一批特別國債安排在11月發行。相較2020年的萬億抗疫特別國債在兩個月內發行完畢,此次發行安排節奏更為平穩。

展望後市,儘管供給上量,但整體市場還是偏資產荒的大格局,理財依然欠配,因此料不會重現去年8月底供給放量消息曾引發的大幅回調。「與去年第三季度至第四季度新增1萬億國債和1.38萬億特殊再融資債發行相比,進展將更加順利。」法國巴黎銀行大中華區利率與匯率策略主管王菊在報告中稱。

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陡峭化

不過需要指出的是,本周三中國央行對中期借貸便利進行等量平價續作,令市場對央行短期內大幅寬鬆預期有所降低。隨著後續長債供給增加,銀行等機構消化時可能仍會面臨久期壓力。

王菊表示,目前存續的20年期、30年期和50年期國債規模比其他較短期限的國債小很多,因此債券殖利率曲線的長端受影響可能更大,再疊加央行對長期殖利率的關注等因素,可能會導致殖利率曲線更陡峭。

「後續貨幣大幅寬鬆配合發行可能性或不高,30年和10年國債利差後續或將進一步走擴,助推30年國債殖利率逐步回歸理性區間。」浙商證券固收分析師覃漢在報告中稱。

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