雅虎香港財經 製造業活動萎縮 中國經濟成長風險大幅增加
【彭博】-- 中國製造業活動9月份出現疫情爆發以來的首次萎縮，成為世界第二大經濟體成長減速的最新跡象。
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官方製造業採購經理指數(PMI)跌破50這一榮枯分界線，表明產出下降，彰顯出廣泛的電力短缺對經濟造成的傷害。
再加上嚴厲的房地產調控措施，經濟學家最近將中國全年經濟增速預測下調至8％以下，並警告稱中國在改革經濟模式的過程中可能願意容忍經濟進一步放緩。
中國經濟面臨的問題在於，自遭受疫情衝擊以來，製造業和房地產投資一直是成長的主要動力，而消費成長仍然較為疲弱，各家各戶對旅行和外出就餐繼續保持謹慎。
Loomis Sayles Investments Asia中國經濟學家莊波表示，導致中國多地本周採取限電措施的電力短缺問題加上房地產調控 ，使得今年經濟成長的主要驅動力遭到雙重打擊，成長進一步放緩是不可避免的。
中國政府的關注重點在於維護穩定：中國央行敦促金融機構防範因恆大債務危機而加劇的房地產市場放緩的影響，可能對製造業實施定向金融寬鬆。
但經濟學家們認為，在12月份國家主席習近平和政府高級官員開會討論經濟工作重點前，中國可能不會放鬆嚴厲的政策，例如購房和能源使用限制。
彭博经济学家表示：
要避免经济增长急剧减速，需要尽快出台更多政策支持措施。短期经济前景充满挑战和不确定性。不利因素包括外部需求疲软、持续的疫情风险以及缺乏快速、有效的电力紧张解决方案。监管收紧也是拖累增长的一个重要因素。
舒畅和曲天石
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當中國政府今年3月將經濟成長目標定在「6％以上」時，經濟學家們認為這個目標有些保守，他們的預測為超過8％。現在，許多人現在正在反思自己的觀點，從高盛集團到野村控股等大銀行最近幾周將預測最低下調到了7.7％。
以下是對中國經濟所面臨挑戰的深入觀察：
電力緊張
最近幾周，中國21個省份的工廠受到了限電的衝擊，這主要因為煤炭價格暴漲，從而使得發電廠按照固定價格出售電力變得無利可圖。這一影響在官方製造業PMI中得到體現，該指數從8月份的50.1下降至49.6，低於接受彭博調查經濟學家50的預估中值。
中國政府一直在努力解決這一問題，允許電力公司提價，並試圖向該行業輸送更多煤炭。這些努力可能會促使許多工廠恢復生產，但影響可能要幾周之後才能顯現出來。
除此之外，中國政府表示希望鋼鐵和化工等能源密集型生產商在今年餘下時間內減產，以期實現環保目標。中信證券固定收益研究主管明明表示，中國在2021年將能源強度降低大約3％的目標可能會拉低全年增速0.3至0.6個百分點。
諮詢公司Plenum的合伙人陳龍認為，在今年年底前降低能源強度目標的可能性不大。
「今年的目標是6％以上，因此成長不是真正的問題，」他說。他補充表示，第四季度經濟增速可能低於4％。
房地產行業放緩
恆大面臨債務危機，衝擊了金融市場，且吸引了全球關注。該公司僅占中國地產銷售的大約4%，因此經濟學家更為擔心的是，政府遏制抵押貸款、限制地產開發商融資的行動會導致地產投資普遍放緩。
中國央行本周對金融機構稱，要與政府一同穩定房地產市場，重申要保障房地產行業健康發展。據《證券時報》微信公眾號周四報導，一些分析師認為，中國央行最新會議可能暗示未來房地產信貸政策或有望「邊際調整」，以確保有真實住房需求的人能獲得按揭貸款。
中國政府希望避免市場崩盤，但也已承諾不會借助房地產行業來刺激成長，因此不太可能大幅放鬆限制。根據瑞銀集團的基本情景，今年下半年房地產投資可能同比下跌2%-3%。汪濤等瑞銀經濟學家表示，最壞情景下，投資可能大跌10%，在未來幾個月對中國經濟增幅構成1-2個百分點的拖累。
消費疲軟
最近幾周，中國面臨東南部和北部地區疫情的考驗。「零容忍」策略意味著，嚴格的限制措施將會遏制已經緩慢的消費復甦。此番放緩在汽車銷售表現中最為明顯，其8月同比下跌了近15%。
最新的疫情導致上周法定假日期間旅遊業收入低迷。此番態勢可能在七天的國慶假期期間重演，中國衛生部門已經建議市民避免不必要的出行。
大宗商品價格
煤炭和其他大宗商品價格飆升扼殺了電子、汽車等行業下游製造商的利潤增幅，它們已經在面臨運輸成本創紀錄、微晶片短缺等挑戰。8月工業利潤增幅已經放緩至近一年以來的最低水平。
一些工廠正在削減產量，僅完成利潤率最高的訂單。提高電價可能是解決限電問題的辦法，但是會導致成本壓力加大。
Pantheon Macroeconomics首席中國經濟學家Craig Botham周三在一份報告中表示，雖然中斷問題在某個時點可以解決，但「能源價格高企會令經濟活動承壓」。
原文標題China’s Growth Risks Multiply as Manufacturing Activity Shrinks
(更新小標題「房地產行業放緩」開始的內容)
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