中煉化現金＝公司市值3.1倍｜何車

大摩上周發表10大高息薦買中資股／H股名單，條件包括股息率逾8厘、派息比率逾30％、PE與PB較2008年以後低5％以上。所挑選10股為中海油（883）、中石化煉化工程（2386）、中石化（386）、中建材（3323）、建行（939）、中石油（857）、中國銀河（6881）、中移動（941）、人保（1339）、郵儲銀行（1658）。 大摩10大薦買高息股、排第二的中煉化，Size最小，H股市值僅44億元，H＋內資總值亦不過133億元。內資股全部由母企中石化集團持有，與中石化屬姊妹股。104周高低5.25元／2.95元，昨收3元。

1）今年6月底，中煉化手上現金175.9億元人幣，另有205億元人幣存放於最終母企，全無銀行借貸。中煉化沒有重大的非全資附屬公司，因此現金總額380.9億元人幣，全屬上市公司中煉化，折合409億港元＝公司總市值（H+內資，133億元）的3.1倍！

✏️ 高息13.3厘

2021財年（12月年結），中煉化中息9.1分人幣、末息22.2分人幣，全年31.3分人幣；2022財年，中息11.8分人幣，按年大增30%，假設末息增幅減半，全年派37.3分人幣，股息率已達13.3厘，較6年平均6.6厘高出6.7厘。

2）自9年前掛牌以來，中煉化一直有205億元人幣存放於母企，名為「應收最終控股公司貸款」，中煉化現時收取周息3.6厘，每年收7.38億元人幣。母企持中煉化全部內資股（29.67億股），去年收取股息9.3億元人幣，多過所付利息7.38億元人幣。3）彭博綜合券商預測，中煉化2022財年PE 4.4倍，遠低於6年平均的12.5倍。

4）中煉化今年預測PB 0.40倍，遠低於6年平均的0.81倍。🎯🎯🎯 中煉化9年前IPO價12.44元，昨收3元，潛水76％，趁跌市收集，亦可憧憬私有化。大摩（8月尾）睇5.5元，花旗（8月尾）睇7元。

何車

註：專欄作家言論不代表本網立場

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