中資房企風暴下城投債成投資者心頭好 美元債票息刷新紀錄低點

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【彭博】-- 相較於中資地產債市場上的愁雲慘霧,此前一度因監管趨嚴而調整的城投債重新化身為投資者的心頭好,境外發行成本已降至記錄最低。

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彭博匯總數據顯示,一級市場上城投發債成本明顯下行,三季度城投美元債的平均票息僅為3%,創下季度最低,四季度截止目前發行量還不多,但成本已進一步跌至2.5%左右;相較之下,四季度以來房企發債平均票息達到了10%。

市場人士指出,房地產企業今年來暴雷不止,即使四季度監管政策微調,但預計弱房企的改善程度將非常有限,資金轉向相對更加安全的資產。巴克萊分析師Yimin Weng表示,中資高收益債券的疲弱表現帶來板塊輪動,資金流出使得城投債相對受益。

美元債市場上,投資者曾頗為擔憂的幾家城投已出現回暖跡象。北京海澱國投美元債獲全部現金要約收購,雲南能投、雲南康旅等公司發行的美元債亦明顯反彈。境內市場上,彭博匯總中債估值數據顯示,五年期AA-評級城投債與同期限國債的利差自五月下旬以來持續走低,截止周三已降至逾九個月低點。

國信證券分析師趙婧、董德志在報告中也指出,城投債作為公開透明的、融資成本相對較低的品種,預計短期償付風險依然較小。

不過今年蘭州、吉林等個別地方政府融資平台亦有風險事件曝出,此前中國監管部門收緊了城投公司發債要求,國務院4月曾重申要清理規範地方融資平台公司,剝離其政府融資職能;為化解尾部風險,有跡象表明,地方政府可能加大了運用地方債資金化解隱性債務的力度。國信證券的報告也提醒,通過融資平台融資的成本要明顯高於地方政府債券,預計規範清理融資平台仍是相當長一段時間內的工作重點。

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