中資銀行二永債發行創歷史同期最高 低息環境及TLAC要求下加速補血

【彭博】-- 中國商業銀行正抓住低利率窗口加速利用債市融資增厚資本安全墊。相關債務資本工具今年以來創紀錄的發行規模，既降低了銀行補充資本的融資成本，又將助力國有大行在明年初滿足預計萬億元級別的總損失吸收能力(TLAC)缺口。

彭博匯總數據顯示，中資銀行在前七個月發行了逾1萬億元人民幣的二級資本債和永續債，創下同期最高紀錄。其中，國有大行發行量占六成，中國農業銀行以2300億元供給規模居首位；全國性股份行占近三成，剩餘來自城農商行。

中國銀行業淨息差今年降至歷史低位，這意味著銀行更難依靠自身盈利滿足資本補充需求。今年中國股票市場持續低迷，債市則受益於投資者對安全資產的渴求，中長期國債殖利率創出新低。這使得銀行更有動力尋求債市資金用於補充資本。

「銀行內生的盈利能力和資本積累能力相對較弱，對外部資本補充工具的需求就更強些，」惠譽評級亞太區金融機構評級董事薛慧如表示。她並稱，銀行在今年面臨二永債贖回潮，相對低位的利率環境有利於發行人以低成本進行債券再融資。

按照中國監管部門要求，全球系統重要性銀行(G-SIBs)外部總損失吸收能力風險加權比率自2025年初起不得低於16%。基於巴塞爾協議對G-SIBs的附加資本要求，這意味著G-SIBs的緩衝資本與TLAC規模需要在2025年初達到風險加權資產的19.5%至20%。

據惠譽四月發布的研報，預計2025年1月前，中國G-SIBs將需要約1.6萬億元人民幣的附加資本和TLAC合格高級債務以滿足要求。

中國工農中建交五大國有商業銀行均進入全球系統重要性銀行名單。其中交通銀行於2023年11月進入G-SIBs之列，按規定可於認定之日起三年內滿足TLAC要求。

中債估值數據顯示，中資商業銀行5年期AAA-評級二級資本債殖利率今年大幅走低約90個基點至2.1%附近，為2007年有數據以來最低水平。彭博匯總中債估值數據並顯示，二級資本債相較同期限國債的信用利差也降至歷史低位水平。

近年來中資銀行肩負支持實體經濟、助力地方債務化解、房地產紓困等多重任務，補充資本的動力和需求更為顯著。在多種渠道中，發行二永債這一外源性資本補充工具在流程上更具優勢，同時債市需求旺盛，發債成本大幅走低，二永債融資放量水到渠成。

信用風險諮詢公司絲路海洋的聯合創始人王晨預測今年年內二永債發行繼續放量，全年供給有望突破歷史新高。彭博匯總數據顯示中資銀行二永債發行的年度最高規模為2020年的1.26萬億元。

中信證券信用債首席分析師李晗亦表示，未來幾年二永債供給有望「芝麻開花節節高」。從投資端來看，他指出中資銀行的二永債兼具流動性好和殖利率較高的優勢，成為資產欠配背景下投資者青睞的資產。

More stories like this are available on bloomberg.com

©2024 Bloomberg L.P.