中金估華經濟趨弱 幣策將放鬆

內地經濟全年增長預測恐遭下調。（資料圖片）

中港兩地股市觀望氣氛濃厚，上周表現牛皮，與憂慮人民銀行「收水」不無關係，不過內地首季經濟數據差過預期，某程度紓緩了市場對貨幣政策收緊的預期。中金公司認為，倘下半年內地樓市局部過熱風險下降，且經濟增速趨弱，寬鬆貨幣的空間或增加，加上中國債券孳息率將會下行，貨幣政策也大機率會放鬆。

中金公司相信，今年貨幣政策將以穩為主，而非繼續系統性收緊，未來貨幣政策仍將在防止樓市局部過熱風險，和緩解信用風險之間平衡，惟該行料內地經濟全年增長9%的預測將面臨下行風險。

該行解釋，由於今年人行要控制宏觀槓桿率不再明顯升高，意味從次季起，信貸投放按年增長需要減少，可帶動全年信貸投放量回落，故料當局將續收緊調控，尤其對房地產相關貸款，或致地產投資減弱傳導至鋼鐵和水泥等工業品價格，削弱未來經濟動能。

該行續指，今年消費雖或改善，但生產會回落。隨次季信貸額度收緊及地產調控趨嚴，倘地產投資開始回落，工業生產動能也將下行。據歷史往績，若生產物價指數（PPI）走弱，貨幣政策則難以明顯收緊，甚至會放鬆。

專家預期恒指本周牛皮

該行料，美國經濟於第二及三季加速回升，就連核心消費者物價指數（CPI）也會高於2%，將推動美國聯儲局考慮逐步退出寬鬆貨幣政策，並再度推動美國債息攀升及美元走強。若海外流動性及內地信貸明顯收緊，則需放鬆中國債券流動性來對沖，將令中國債券孳息率下行。目前關鍵在於社融增速、美匯指數及採購經理指數（PMI）3個流動性條件是否有足夠收緊條件，引導通脹回落，並引發風險偏好下行。

港股美國預託證券（ADR）上周五靠穩，滙豐控股（00005）報45.99元，較香港收市價高0.79元；香港交易所（00388）報469元，較香港收市價高2元。若按比例計，相當於恒指升51點。

基金經理溫鋼城指，2月起大市大致維持一周跌、一周升格局，料恒生指數本周未有太明確方向，維持在28,500至29,000點收市，宜炒波幅為主，看好五一長假概念股及黃金相關板塊。他對受制監管陰霾的科技股看法中性，但疫情趨於反彈，料板塊下跌空間有限。