中金維持對平保(02318)目標價55.65港元及「跑贏大市」評級

<匯港通訊> 中金公司發表報告,維持對中國平安保險(02318)目標價55.65港元及「跑贏大市」的投資評級不變。

平保發行35億美元的 H 股可轉換債券,中金表示,平保發可換股債券會帶來以下影響:1)潛在攤薄影響僅約3%:假設債券以每股43.71港元全部轉換且不發行其他股份,可轉換股份約佔公司現有股數的 3%;2)短期資金面影響已基本消化:基於過往案例,部分機構在認購可轉債時會賣出正股避險,公司本次採用 delta 配售方式(非發行新股)系統性處理賣單,根據公司公告的溢價水準,該行預期對沖配售較前一日(7月15日)收盤價的折價率約3%,發行造成的一次性資金影響原則上已基本於當日消化。

中金稱,近期市場對平保融資預期增加壓制公司股價表現,該行認為平安壽險核心經營能力依舊突出,存量業務的低成本(打平收益率<2.5%)、存量資產久期長(~13年)、淨投資收益率仍處於較高水準(2023年4.2%)以及當前的負債端趨勢有助於平安壽在利率下行中實現具有韌性的獲利表現,可轉債發行落地之後建議關注公司中報及後續業績效表現、公司高股利的穩定性,以及未來康養策略的執行情形。 (BC)

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