交銀下調中國華融(02799)目標價46%至2元 重申「買入」

<匯港通訊> 交銀國際將中國華融(02799)目標價由3.7元下調46%至2元 重申「買入」評級。

交銀表示，華融的「非金」子公司在過去幾年對於華融資產和盈利的快速增長貢獻較大，同時亦是金融監管強化、受去槓桿影響最大的板塊。交銀分析，對非金子公司的結構調整，既是滿足監管要求，也是集團自身集約化發展需要。華融計劃調整非金子公司的結構，但認為並非所有非金子公司都要進行處置。

交銀指出，華融預計需要進行瘦身的非金子公司佔總資產比重很小，並且在調整的同時，騰出來的資金和資本會用來加快發展不良資產主業。

交銀又表示，華融作為規模最大的資管公司(AMC)，認為公司在不良主業上仍具備優勢；在對非金子公司調整的同時，公司會加快主業的發展，爭取抵消前者影響，在財務上取得平衡。交銀稱，華融持續加大撥備計提力度，目前已經累計近600億元人民幣的撥備餘額，認為能夠較好應對信用風險，也是未來釋放利潤的來源。

交銀預計華融下半年盈利將顯著好轉，而公司預計結構調整完成後，盈利能力會恢復到內地四大 AMC 的平均水平。該行預計到2020年，華融平均淨資產收益率有望恢復到11%左右。該行稱考慮到公司未來增速放緩，盈利能力相對前期有所下降，下調華融目標價。預測華融2018及2019年純利分別為66.6億元人民幣及132.57億元人民幣。 (CK)