交銀削廣深鐵路(00525)目標價16.7%至3.4元 重申「中性」

<匯港通訊> 交銀國際將廣深鐵路股份(00525)目標價由4.08元下調16.7%至3.4元，評級重申「中性」。

交銀表示，根據中國會計準則，廣深鐵路於2018年第3季錄得淨利潤3.097億元人民幣，按年下滑18.5%。第3季總收入50.541億元人民幣，按年增長6.3%，較上半年回落7個百分點。而2018年首9月，總收入增長10.7%至146億元人民幣。交銀指廣深鐵路將收入增長放緩歸因於其貨運業務和其他運輸服務的收入貢獻減弱。由於管理費用激增24.5%，營業利潤率從2018上半年的9.5%下滑至2018首9月的9.1%。該行指由於第4季是客運業務的淡季，預計廣深鐵路2018年與2017年相比利潤率將保持平穩。

交銀亦提及，9月份香港段高鐵的開通使得直通車的客運量按年下降4.3%。該行預計高鐵將繼續拖累整體客運量增長。交銀又指廣深鐵路9月份貨運量按年下降7.7%，拖累3季度總貨運量按年下降1.7%。由於廣東省鐵路運量減少以及貨物結算系統的實施，該行預計2018年全年貨運業務的收入貢獻將減少。

該行維持對廣深鐵路的「中性」評級及將目標價下調至3.4元，為3年平均市賬率的低端。預測廣深鐵路2018及2019年純利分別為11.07億元人民幣及12億元人民幣。 (CK)