交銀國際削百度(09888)目標價至125港元 維持「買入」目標價

<匯港通訊> 交銀國際發表報告,將百度(09888/BIDU US)目標價調低至125港元/129美元,維持「買入」的投資評級。

交銀國際預計,百度第二財季百度核心營收264億元人民幣(下同),同比持平,較先前下調3%,主要因廣告短期承壓;調整後營運利潤66.9億元,對應利潤率25%,對比 Visible Alpha 一致預期營收增長 0.9%及運營利潤65億元,預計百度(含愛奇藝)營收達343億元,年增0.9%,調整後淨利68億元,對應利潤率19.8%。

該行預計,廣告收入年減3%至190億元,較先前下調5%,主要因用戶端 AI 搜尋改造影響傳統廣告點擊,部分產業廣告主需求較為疲軟。雲端業務基本維持預期,預計營收51億元,年增14%。蘿蔔快跑版面領先,業務規模化取決於政策指引以及測試區域擴大進展。

交銀國際稱,考慮 AI 搜尋改造持續,2024年廣告收入增長率預計將年比持平(原+2.6%),雲端業務在 AI 收入貢獻持續成長拉動下,維持全年雙位數增長判斷。雖然營收成長承壓,但該行仍預期經營槓桿優化帶來核心業務穩定利潤率。公司仍將致力於自動駕駛技術研發,長期 Robotaxi 營運或不是核心目標,對公司資產及收入影響有限,技術進步對公司估值加持將是核心。 (BC)

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