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交銀國際降農夫山泉(09633)目標價11%至47.4元

<匯港通訊> 交銀國際發表研究報告,降農夫山泉(09633)目標價11%,由53.5港元下調至47.4港元,評級由「買入」下調至「中性」。

報告指,2022年業績勝預期,受一次性收益幫助,淨利潤增長19%至85億元人民幣,比一致預測高7%,銷售額同比增長12%。下半年的銷售額和利潤增長都比上半年有所加速。

管理層預計2023年銷售額同比增長將達到低雙位數。鑑於去年的炎熱天氣大概率不會重演,第3季度預計將有高基數效應。

鑑於原材料成本持續上漲,管理層預計2023年毛利率將與2022年持平。鑑於今年重新開放導致廣告費用提升,以及可能沒有外匯收益,估計淨利潤率將同比下降至20%出頭的水平。該行認為盈利預測和估值上行空間,不足以維持買入評級。下調2023/24 年每股盈利預測及目標價。(LF)