交銀國際降農夫山泉(09633)目標價11%至47.4元

<匯港通訊> 交銀國際發表研究報告，降農夫山泉(09633)目標價11%，由53.5港元下調至47.4港元，評級由「買入」下調至「中性」。

報告指，2022年業績勝預期，受一次性收益幫助，淨利潤增長19%至85億元人民幣，比一致預測高7%，銷售額同比增長12%。下半年的銷售額和利潤增長都比上半年有所加速。

管理層預計2023年銷售額同比增長將達到低雙位數。鑑於去年的炎熱天氣大概率不會重演，第3季度預計將有高基數效應。

鑑於原材料成本持續上漲，管理層預計2023年毛利率將與2022年持平。鑑於今年重新開放導致廣告費用提升，以及可能沒有外匯收益，估計淨利潤率將同比下降至20%出頭的水平。該行認為盈利預測和估值上行空間，不足以維持買入評級。下調2023/24 年每股盈利預測及目標價。(LF)