今年全球表現最佳的中國國債正式迎來富時羅素納指

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【彭博】-- 作為今年表現最佳的主要政府債券,中國國債可能很快將迎來新一波提振,本周五富時羅素將開始把中國國債納入旗艦產品--富時世界國債指數(WGBI)。

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相對可觀的中美利差、人民幣匯率預期穩定,以及中國央行政策較其它央行仍具獨立性等因素,或將是吸引未來幾年外資繼續流入的主要因素,市場人士多數預估此次納入有望帶動外資在中國國債市場的占比升至15%以上,在所有中國債券的占比升至5-6%。

「中國國債是過去一年表現最佳的政府債券,多數市場的政府債券回報都是負的,而考慮到利差和匯差,中國國債年迄今殖利率達到約4%。」摩根資產管理投資組合經理彭逸升在採訪中指出。

據分析師此前測算,此次納指將在未來三年給中國國債帶來約1300億美元的外資流入。中信證券執委會委員鄒迎光樂觀估計,外資在國債占比有望逐步提高至20%左右,且策略亦會擴大到更多品種。

三大國際指數中彭博全球綜合指數和摩根大通GBI-EM系列指數去年應已完成納入中國國債,WGBI指數此次納入將分36個月逐步納入,權重設在5.25%。

截至9月,外資持有約2.28萬億元中國國債,規模在過去三年間翻了一倍多,占境內國債市場存量的10%。截至6月末,外資持有的中國債券為3.84萬億元,占整體市場存量的比重僅為3.1%。

今年來受聯儲會及其它央行收緊政策的預期影響,全球多數債券市場承壓,其中10年美債殖利率年迄今升幅超過60個基點。但中國央行仍堅持「貨幣政策考慮上以我為主」,7月的意外降準一度帶動10年國債殖利率來到逾一年低位,儘管之後有所回彈,年迄今仍下行17個基點,是主要經濟體中唯一殖利率回落的市場。

中美利差收窄之後仍在歷史相對高位區間,對外資保持不小的吸引力,同時年迄今在岸人民幣兌美元升值約2%,也增厚了外資流入中國市場的回報。

「誰不喜歡同時享有強匯率和高殖利率呢?不過在我們看來,人民幣匯率保持穩定就已經足夠好了。」彭逸升表示,他指出,中國經濟目前在由出口導向型向消費導向型轉型,基本穩定或者溫和偏強的匯率是最有利的。

安本標準投資管理亞洲固定收益投資總監Edmund Goh對外資流入的看法也較樂觀,他認為中國央行貨幣政策獨立性比較強,即便中美利差未來收窄,也還有一定空間,預計三年後外資持有量將占中國債券總規模的5-6%。

不過外資進入中國債券市場仍面臨一些阻礙和風險,如今年9月全球最大的養老基金日本政府養老投資基金(GPIF)表示,其投資組合中不會包括以人民幣計價的中國主權債務,因為結算、流動性和穩定性等相關問題。

Natixis亞太首席經濟學家Alicia Garcia Herrero在近期的報告中還提到,中國經濟增速放緩、信用風險升高、監管收緊等意味著外資不太可能投資風險更高的中國債券,此外對中國市場缺乏了解也是一個障礙。

隨著外資在中國債券市場的占比提升,有市場人士指出,這也將影響到中國國債與海外政府債券的相關性,並帶來市場交易邏輯的變化。中信證券鄒迎光也表示,外資已成為中國債市重要的邊際變量,境內機構未來也會更關注境外的貨幣政策、境外機構的投資習慣和交易周期等。

「(外資投資中國債券)這個過程可能更像馬拉松,而不是短跑。」Alicia Garcia Herrero補充到。

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(新增第一個圖)

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