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信達PB 0.16倍 離譜|何車

「中工建農」四大內銀H股,平均PB 0.45倍;資產管理龍頭H股中國信達(1359,H股市值110億元,H+內資總市值309億元)PB 僅0.16倍。同是國企,信達PB相差何太遠。

2月27日於16.42元薦買大新金融(440),設目標24.1元,現價23.8元,距目標只1%,較薦買前急升45%,大勝恒指同期的升幅17%。兩個半月前薦買大新金融,就是因為它當時的PB僅0.17倍,低得離譜。信達現時PB較薦買大新金融時PB更低,自是更離譜;信達亦有銀行底質,全資擁有南洋商業銀行(1949年由莊世平創辦)。

信達從事不良資產經營業務、投資及資產管理,是四大同業之首,2013年12月上市,IPO價3.58元,歷史高價5.53元,低價0.63元,現價0.81元,成為深海潛水艇。

2023財年(12月年結),信達營收761.7億元人幣,跌6%;純利58.21億元人幣,跌7.8%。去年信用減值及資產減值損失仍共高達97.5億元人幣,今年環境好轉(紅指與國指今年以來分別升21%與20%,A股市場升7% ),信用減值與資產減值縮少三兩成,已可令盈利回增5成以上。

較同業大折讓

信達2024財年盈利預測81人幣(EPS 0.16元人幣),升40%,現價預測PE 4.7倍。同業中信金融資產(2799,前名中國華融)今年預測PE 17.6倍,信達較其折讓73%。

信達最吸引之處,是預測PB 僅0.16倍,較6年平均0.29倍折讓4成半。中信金融資產預測PB 0.57倍,信達較其折讓逾7成。

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信達去年1月分拆「信達證券」(滬:601059)在A股市場上市,IPO價8.25元人幣,現價15.48元人幣,高過IPO價88%,今年預測PE 15.5倍、PB 2.8倍,信達估值遠低於信達證券。信達證券市值502億元,信達佔78.7%即427億港元,已高過其H +內資的總市值309億元。

本月17日,「北水」持信達H股36. 84億股(27.14%),對上兩個月,持33.39億股(24.60% )。

具私有化誘因

信達現價0.81元,今年以來落後於國指16個百分點,目標1.23元,潛在升幅52%。PB殘爆,具私有化誘因。信達的內資股,中國財政部佔90%,社保基金佔10%;H股方面,社保基金佔17.92%,中國遠洋佔14.06%。全部街貨只值75億元。

零的突破

本月9日於76.15元薦買阿里巴巴(9988),上周五收85.7元,累計升13%,大勝恒生科指期內的升幅6%。

本港並非阿里的主要上市市場,因此不能納入中港通。阿里已為在港作為主要上市做功夫,預計8月底完成,到時便必然納入中港通,北水可以直接在港買入阿里。當然,國內股民要買阿里者,可能有部分早已透過不同渠道進行,但將來亦必然有其他無貨者因更方便而買入阿里,令北水透過中港通持有阿里出現「零的突破」。現時,北水持騰訊(700)9.31 %,持美團(3690)13.46%,幾個月後北水買入阿里幾個百分點應是合理推測,對阿里股價刺激作用非輕。

阿里現價85.7元,目標由102元上調至107元,尚有水位25%。績後,招商證券睇122元,花旗睇120元。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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