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內地豬肉可能出現短缺 萬洲國際派息否能穩定?

Jay Yao

全球豬肉供應中斷,萬洲國際的派息是否穩定?

全球最大的豬肉公司萬洲國際有限公司 (SEHK: 288)過去幾年危機不斷。首先,中美爆發貿易緊張,互徵關稅,貿易受到影響。

其次,全球爆發非洲豬瘟,數百萬隻豬死亡。

現在,新冠肺炎肆虐,世界各地的屠宰場需要暫時關閉,以保障員工的安全。

儘管美國和中國目前已達成多項貿易協議,但仍有不少人擔心,如果情況沒有改善,多個國家可能會出現豬肉短缺。

因為這些事件,萬洲國際作為消費必需品股,股價一直劇烈波動。

2018年的股價由9.69港元一度跌至6港元以下。

發生這些事件後,短缺將會對萬洲國際的基本面有什麼影響?萬洲國際的派息穩定嗎?萬洲國際的詳細分析。

複雜因素

儘管短缺會導致單位銷售量減少,但亦會導致價格上升。

由於萬洲國際的業務整合–從生豬生產、加工到包裝肉類的分銷–短缺對於萬洲國際的影響錯綜複雜。雖然價格上升可能會打擊萬洲國際的某個業務,但另一個業務可能反而會受惠。

幸好,萬洲國際的財務業績反映了這一點。

除此之外,萬洲國際在之前供應緊張期間表現出色。

2019年豬的年產量下降22%(主要是由於非洲豬瘟所致),萬洲國際的銷售額和利潤卻有所增長。

萬洲國際錄得的全年營業收入為241.0億美元,按年增長6.6%。生物資產公允價值調整前的基本每股盈利由2018年的7.13美分增至2019年的9.37美分。

2020年估計數字

儘管疫情可能導致供應短缺,但2020年可能是萬洲國際的豐收年。

美國、歐洲和中國的豬肉價格有重大差異,因此在進出口方面存在龐大商機,萬洲國際作為跨國公司,能夠充分把握這個商機。

根據 Reuters的數據,分析師預計萬洲國際的每股盈利將會由2019年的9.3美分升至2020年的10.1美分。

如果管理層維持派息率,而且分析師的預測準確,萬洲國際的股息可能會增加。

股息

就股息而言,萬洲國際於2019年每股派息0.315港元,頗具吸引力。現時萬洲國際的股息率約3%,派息率相對較低,只有41%。

自2015年以來,萬洲國際的派息一直增長,只有一年是例外。

萬洲國際每股派息(港元)

2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
正常每股派息 0.125 0.26 0.27 0.20 0.315
派息率 28% 44% 44% 40% 41%

資料來源:阿斯達克財經網

由於管理層近年傾向將派息比例維持在40左右, 加上2018年的每股盈利下跌,萬洲國際該年度的派息有所下降。

如果發生類似2018年的事件,而且管理層繼續採取派發約40至44%盈利的股息政策,萬洲國際的派息可能會減少。但是,如果分析師的估計正確,萬洲國際2020年的派息實際上可能會增加。正如萬洲國際2019年的業績顯示,短缺並不一定會導致盈利下降。

鑑於目前的情況和分析師的估計,筆者認為如果管理層維持派息政策,萬洲國際的派息是穩定的。如果情況變差,2018年的情況可能會重演。從長遠來看,全球收入將會持續增長(導致豬肉食用量增加),萬洲國際的股息具吸引力。

愚人總結

萬洲國際長遠派息前景和基本面具吸引力。目前可能出現短缺,但分析師預計2020年的盈利不會下降。

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所提供的資料僅供一般參考之用,不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jay Yao並無持有上述任何公司的股份。

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