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兩大巨頭警告 銀行危機仲未完

魯賓尼於2022年10月的時候已預言,會有幾間規模大且具系統性公司或會倒下,另一個雷曼效應或出現。
魯賓尼於2022年10月的時候已預言,會有幾間規模大且具系統性公司或會倒下,另一個雷曼效應或出現。 (Anadolu Agency via Getty Images)

全球銀行危機看似轉趨平穩,但兩大巨頭有「末日博士」之稱的經濟學家魯賓尼(Nouriel Roubini)及美國前財長薩默斯(Lawrence Summers)均表示,為時過早。他們的警示背後有何論據?

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魯賓尼:美陷三難困境

魯賓尼於2022年10月的時候已預言,會有幾間規模大且具系統性公司或會倒下,另一個雷曼效應或出現,結過一語成真,Silvergate Capital(SI)、矽谷銀行(SVB)及Signature Bank(SBNY)都被美國監管機構管,而他剛指出,美國正處於「三難困境(Trilemma)」,最終會出現經濟及金融崩潰。

魯賓尼表示,現時無法同時達到物價穩定、經濟增長及金融穩定。事實上,美國銀行資金不匹配及流動性問題,會逐漸演變成資產負債表問題。這會演變為信貸風險,好像美國矽谷銀行的擠提問題,將迫使其他地區性銀行減低向小型社區企業及家庭提供貸款,並令貸款增長由每年10%降至零。

他稱,美國數百小型銀行已資不抵債,因為當利率上升,證券及債券債格都會下降,這會帶來流動性及償付能力問題。Silvergate Capital及矽谷銀行等都是存在資金錯配,因為它們將錢投資於長期資產,而且由於加息而使價格下挫,惟當出現短期大量提款壓力,卻無足夠資金,又被迫將長期投資實現虧損賣出,並引發存戶及投資者更深憂慮。

魯賓尼指,美國對上一次縮表是2008至2009年,當時全球金融危機導致消費者需求急跌,變相壓低價格,令聯儲局得以將利率降至近零水平,同時推出量化寬鬆政策。不過,現時通脹高企,供應鏈有阻滯,經濟增長下滑,加上債務水平較金融危機後更高,經濟將向硬着陸發展。

美國前財長薩默斯一向是鷹派代表,出現美國銀行爆煲後,轉而認為聯儲局不應急加息。
美國前財長薩默斯一向是鷹派代表,出現美國銀行爆煲後,轉而認為聯儲局不應急加息。 (ANDREAS SOLARO via Getty Images)

薩默斯:小心信貸緊縮

美國前財長薩默斯一向是鷹派代表,出現美國銀行爆煲後,轉而認為聯儲局不應急加息,近日指,雖然稱再出現導致矽谷銀行及Signature Bank倒閉的擠提情況可能性低於50%,但稱現在就斷言美國聯儲局快速加息引發的金融問題已經完全好轉,仍屬為時過早,因或許有其他意外會造成信貸緊縮。

薩默斯指出,要關注金融震盪是否以「非線性」方式展開,即信貸緊縮導致資產價格下跌,造成不良貸款,進而引發信貸緊縮加劇。他相信要進入夏天一段相當長的時間,才能確認沒有朝着非線性發展。

換言之,薩默斯與魯賓尼兩者的觀點一致,就是要看收緊信貸情況會否出現,從而導致流動性問題,引發另一場金融危機,背後趨勢發展絕對值得投資者緊盯。