《兩會》野村:當局需作更多努力達增長目標 農民養老金增料促消費

<匯港通訊> 野村中國首席經濟學家陸挺回應國務院總理李強工作報告，指報告將今年內地GDP增長目標定為「5.0%」左右，赤字與GDP之比目標定為3.0%，均與去年持平。野村指出，結合分別為1萬億元人民幣(下同)和3.9萬億元的中央和地方政府特別債券，實際赤字率應接近7.0%。因此，野村將「財政總支出」的增長預期，由之前的零增長更新為1.0%(2023年為-6.7%）。

野村認為，低個位數的財政支出增長，對於中國政府實現「5%左右」的實際GDP增長目標和 7.4%的隱含名義 GDP 增長目標幾乎沒有幫助。

考慮到多項因素，包括更高的基數（2022 年中國仍深陷疫情和封鎖的泥潭，因此2023年的GDP增長計算被一個非常低的基數所掩蓋）、仍然搖搖欲墜的房地產行業、對12個高風險省份地方政府債務積累的打擊、新能源領域投資可能大幅放緩，及迄今為止1月和2月乏善可陳的數據，野村認為，要達「5%左右」的 GDP 增長目標將非常具挑戰性。

與往常一樣，報告預計 CPI通脹率約3.0%，若假設2024年名義 GDP 增長率為 7.4%。由於需求疲軟，野村預計今年的 CPI 和 PPI 通脹率分別僅為 0.4% 和 -0.8%， GDP平減指數可能僅為 0 左右，這意味著名義 GDP 增長可能與實際 GDP 增長相當接近。

雖然如此，中國當局對財政收入和支出增長的預期分別僅為3.3% 和 4.0%，這表明政策制定者在規劃財政問題時更加務實。

野村認為，中國當局要實現其經濟增長目標，還需作更多努力。為降低信貸風險，緩解高風險地區的資源配置失衡，中國當局必須堅決控制這些地區的債務增長，並為其提供更多發行特別再融資債券的額度，以置換隱性債務。

另一方面，為避免財政懸崖和總需求下降，當局亦應增加中央政府支出，並鼓勵資產負債表相對健康的地區也增加支出。具體而言，中國當局可以發行更多的中央政府特別債券，提高地方政府債券的額度，允許地方政府發行專項再貸款債券來置換隱性債務，引導商業銀行以較低的利率幫助現有的地方隱性債務展期，並引導政策性銀行增加對低風險地方政府的貸款。最後，當局可以通過人行的貸款機制(如 PSL)擴大其量化寬松計劃，並將資金用於挽救那些未完工的房地產項目。

野村強調，中國當局將為每位農民每月增加20元養老金，至103元，預計約1.6億長者將從中受益。野村認為，提高農民養老金可能是促進消費的最有效途徑之一。 (SY)

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