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《兩會》野村:當局需作更多努力達增長目標 農民養老金增料促消費

<匯港通訊> 野村中國首席經濟學家陸挺回應國務院總理李強工作報告,指報告將今年內地GDP增長目標定為「5.0%」左右,赤字與GDP之比目標定為3.0%,均與去年持平。野村指出,結合分別為1萬億元人民幣(下同)和3.9萬億元的中央和地方政府特別債券,實際赤字率應接近7.0%。因此,野村將「財政總支出」的增長預期,由之前的零增長更新為1.0%(2023年為-6.7%)。

野村認為,低個位數的財政支出增長,對於中國政府實現「5%左右」的實際GDP增長目標和 7.4%的隱含名義 GDP 增長目標幾乎沒有幫助。

考慮到多項因素,包括更高的基數(2022 年中國仍深陷疫情和封鎖的泥潭,因此2023年的GDP增長計算被一個非常低的基數所掩蓋)、仍然搖搖欲墜的房地產行業、對12個高風險省份地方政府債務積累的打擊、新能源領域投資可能大幅放緩,及迄今為止1月和2月乏善可陳的數據,野村認為,要達「5%左右」的 GDP 增長目標將非常具挑戰性。

與往常一樣,報告預計 CPI通脹率約3.0%,若假設2024年名義 GDP 增長率為 7.4%。由於需求疲軟,野村預計今年的 CPI 和 PPI 通脹率分別僅為 0.4% 和 -0.8%, GDP平減指數可能僅為 0 左右,這意味著名義 GDP 增長可能與實際 GDP 增長相當接近。

雖然如此,中國當局對財政收入和支出增長的預期分別僅為3.3% 和 4.0%,這表明政策制定者在規劃財政問題時更加務實。

野村認為,中國當局要實現其經濟增長目標,還需作更多努力。為降低信貸風險,緩解高風險地區的資源配置失衡,中國當局必須堅決控制這些地區的債務增長,並為其提供更多發行特別再融資債券的額度,以置換隱性債務。

另一方面,為避免財政懸崖和總需求下降,當局亦應增加中央政府支出,並鼓勵資產負債表相對健康的地區也增加支出。具體而言,中國當局可以發行更多的中央政府特別債券,提高地方政府債券的額度,允許地方政府發行專項再貸款債券來置換隱性債務,引導商業銀行以較低的利率幫助現有的地方隱性債務展期,並引導政策性銀行增加對低風險地方政府的貸款。最後,當局可以通過人行的貸款機制(如 PSL)擴大其量化寬松計劃,並將資金用於挽救那些未完工的房地產項目。

野村強調,中國當局將為每位農民每月增加20元養老金,至103元,預計約1.6億長者將從中受益。野村認為,提高農民養老金可能是促進消費的最有效途徑之一。 (SY)

#兩會 #野村