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分析友邦可再重上高位的3大原因

Carlos Hie

重磅藍籌友邦(SEHK:1299)從上月的年內高位反覆回落將近1成,不過公司季績雖然稍遜,但長綫增長憧憬猶在,加上換入「星級」CEO,內地業務可望加強,而當前估值不高下,股價要重上高位絕非難事。

1.憧憬新舵手帶動內地業務增長快

友邦早前公布,從平保 (SEHK:2318)找來其首席聯席執行官李源祥擔任首席執行官,以代替明年5月底退休的黃經輝。雖然要到明年6月正式上任,但市場對公司未來業務增速進一步提升帶來憧憬。

李源祥最大賣點是熟知內地市場,對內地監管部門運作了如指掌,而且他在平保往績優異,摩通指,自李源祥2004年加入平保後,平保壽險的內涵價值由當時的372億元人民幣,增長至今年上半年的1.1萬億元人民幣,相信在公司拓展內地業務上會提供正確方向。

事實上,根據友邦半年報,期內中國內地新業務價值(NBV)為7億美元,只是略遜於香港區的9.4億美元,當前券商普遍預測中國新業務價值未來3年可複合增長3成以上,意味2021年中國將超越香港,成為友邦最大的市場。

此外,中國監管機構上月宣布,將在2020年取消壽險公司外資持股比例不超過51%的限制,較原計劃提早一年,也有利友邦進一步在內地的拓展。

2.本港業務復甦

公司股價反復回落與第三季季績稍遜預期有關,其中香港業務的影響尤其大。截至9月底止第三季業績,公司按固定滙率計,期內新業務價值按年僅增1%至9.8億美元,而年化新保費(ANP)按年減8%至14.44億美元。

市場分析指出,友邦香港的內地訪客保單與來港旅客趨勢大致相近,而第三季香港地區新業務價值受到政局不穩而導致內地訪客下降帶來顯著影響。不過,隨著近來社會運動和緊張局勢有所緩和,本港經濟谷底可能快將過去,倘若內地旅客出現回升將可帶動新業務價值回升。

此外,即使短期本港業務仍然受壓,鄰近地區如前海或澳門也正逐步建立分銷能力,也是有望重新吸納這些客源,抵銷部分本港業務的損失。

3.估值吸引

據《彭博》綜合券商預測,友邦今年預測市賬率(PB)僅2.57倍,較同業平均的3.5倍為低。至於資產回報率(ROA)為1.7%,較同業平均的0.9%為高,且只僅次於平保(02318)的2.6%。至於每股盈利增長方面,市場預期明年及後年將分別有11.5%及13%的增長,較平保分別-0.4%及14%,以及宏利(SEHK:945)的5.9%及6.7%更為吸引。

總括而言,友邦業務增長空間相對較大,只要今季業績對辦,如內地業務維持高增長及本港業務有見底跡象,股價就將有力在挑戰高位。

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