香港股市 將在 1 小時 開市

分析豬肉股前景 必須要識看兩大關鍵數據

Wu Chung Pong

由於內地非洲豬瘟仍未完全解,令很多豬農不敢養豬,供應不斷縮減下,令豬價大幅上升。據目前內地相關資料顯示,內地上月的可繁母豬及存欄豬的數目,較去年同期急跌超過四成,而目前一隻重量約100kg至110kg的商品豬,出欄價格超過3,000元(人民幣.下同),每隻豬的淨利潤超過1,400元,可見業務以養豬為主的上市公司,已能夠賺取暴利。

不過,雖然豬價急漲,但非洲豬瘟肆虐下,很多豬場都無法養豬,甚至部份上市公司,也受非洲豬瘟影響,而令出欄豬的數目大幅下跌。

如果從業績上觀察公司有多少豬或豬肉成品,可以在資產負債表中觀察兩個數據,一個是存貨數據,另一個是生物資產。

存貨數量增助穩未來盈利

存貨量越高,代表公司保留了更多雪藏豬肉「坐貨」,待價格在更高的位置時才拋售。以中糧肉食(SEHK:1610)為例,公司2109年中期業績顯示,其存貨由去年底的5.36億元,增加至今年中約13.02億元,大幅增加7.66億元,反映公司預期,豬價未來將會持續上升,故盡可能地儲備存貨,到明年豬肉進一步稀缺,豬價有望再進一步上漲時才推出放售,或會令2020年的利潤有大幅增長。

至於「生物資產」,公司表示,該項目包括不同成長階段的商品豬及日後用作生產動物的種豬,即仍在飼養育成的生豬總值了。中糧肉食資料顯示,其生物資產數目由2018年底的14.64億元,減少至2019年中的9.91億元,跌幅約為四成,與市場數據相若,反映在非洲豬瘟下,即使具規模及有國企支持的豬場,也難以獨善其身。

所以,透過這兩項數據,投資者可以知道這家養豬公司雖然受到非洲豬瘟的威脅,而令養豬數目大減,但公司已存備一定數量的存貨,假如豬價持續上升,對公司純利增長仍有動力。而目前,相信管理層工作的重心,將會是如何安全地提升養豬數目,從而進一步實現利潤最大化。

豬肉需求缺口短期難填補

另一方面,雖然市場預期,內地消耗豬肉佔全球豬肉消耗量超過一半,內地豬數量目前按年大幅減少四成,最終也會令內地豬肉供應大幅短缺(豬的成長及商品化周期約為300天,換言之至明年6月,豬肉供應量或會較目前再會減少四成),即使向全球大額採購進口豬肉,也無法填補缺口。

不過,假如短期內中國容許海外豬肉大幅進口(主要供應原在美國及巴西),加上中國投放國家儲備豬肉,短期或暫緩豬價上升的速度,加上市傳內地研發非洲豬瘟疫苗有突破,或會令豬肉股股價造成波動。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wu Chung Pong為證監會持牌人,沒持有以上提及的股票。

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