雅虎香港財經 分析3隻高息低估值港口股
廈門港務（SEHK:3378）日前獲主要股東溢價55%提私有化，同業招商局港口（SEHK:144）、天津港（SEHK:3382）、中遠海運港口（SEHK:1199）現價相比之下估值明顯偏低，即使未必有私有化憧憬，但股息高、兼具增長動力的港口股，也值得投資者留意。
廈門港務早前公布，獲大股東廈門港務控股提出私有化，作價為每股H股2.25元，以及同等價格的內資股，較公佈前收市價高55%，涉及總金額分別為22.2億元及3520萬元人民幣。消息後，廈門港務股價維持在2.13元水平，市盈率為12倍，接近每股資產淨值2.159元水平。相比之下，招商局港口、天津港及中遠海運港口現價明顯低水。
1.招商局港口
招商局港口所投資的碼頭遍及香港、深圳、寧波、上海、青島、天津、大連、廈門、湛江及汕頭等集裝箱樞紐港，以及南亞、非洲、歐洲及地中海等地的港口，為本港上市規模最大的港口股。公司2021年營業額按年升32.5%至118.5億元，股東應佔溢利增長58.1%至81.44億元。按6月9日收市價15.1元計算，公司當前市盈率只有6.9倍，較之廈門港務私有化作價對應市盈率近13倍要低一半。更重要是，公司股息率高達6.3厘，屬高息一族。
公司前景方面，招商局港口董事總經理嚴剛6月初表示，隨內地各地疫情緩和，以及航運業於下半年踏入傳統旺季，加上海外進一步開放，有信心提振公司業績，維持全年業績穩步增長判斷。他特別提出，料上海解封後，當地工廠訂單運作應該快速恢復，並可從其6、7月集裝箱吞吐量反映。事實上1-4月上海業務防疫成本明顯上升，而下半年相關壓力將明顯減少，對成本控制有信心。此外，在疫情及封城影響下，上海港口集團集裝箱量1-4月仍有1.4%的增長。公司指出航運費用持續高企，估計2022年碼頭裝卸費按年料錄中至高單位數增長。
根據彭博綜合券商預測，估計招商局港口每股盈利將有2%增長，今年預測市盈率為6.8倍，而預測股息率也能維持在6.3厘，2023年預估增長水平維持相若。即使行業整體估值未能隨廈門港務私有化而得到修復，單從收息角度亦有相當吸引力。
2.中遠海運港口
中遠海運港口旗下碼頭組合遍佈中國沿海五大港口群、東南亞、中東、歐洲、南美洲和 地中海等。截至2021年12月31日，中遠海運港口在全球37個港口運營及管理367個泊位，其中220個是集裝箱泊位，現年處理能力約1.22億標準箱。
公司去年多賺僅2.1%至3.55億美元，而今年首季多賺2.6%至7495萬美元。不過，大和引述管理層對無論港口擁堵是否持續，均相信中遠海運港口的合同費率可望得到上調，其中某些合同費率首季已高於政府的基準利率，從中暗示費率沒有上限，且由政府制定的。部分合同將在今年次季及第三季續簽，預計合約加價勢頭繼續。
彭博綜合券商預測，中遠海運港口今年每股盈利可望增長16.8%，預測市盈率為6.6倍，較之招商局港口要低。另外公司過去4年派息比率為40%，預測今年維持該派息水平，則今年預測股息率將達到6.2厘。明年每股盈利增長雖預估將放緩到4%，但估計股息率會升至6.8厘。公司自1999年起維持穩定的一年兩次派息，是穩健收息的選擇。
3. 天津港發展
天津港主要於天津當地擁有三個集裝箱碼頭權益，包括天津港集裝箱碼頭、天津港聯盟國際集裝箱碼頭及天津港歐亞國際集裝箱碼頭。天津港於6月9日市值為43億元，其規模與廈門港務最為接近，而且當前市盈率僅為4.7倍，估值偏低，因此是另一家有潛力被私有化的港口股。
天津港發展持股56.81%的天津港股份（SHA:600717）首季收入倒退26.9%，盈利倒退34%。從中可預期天津港發展同期亦會表現倒退，而由於封控措施第二季更為明顯，第二季表現相信亦會回落。不過隨著疫情緩和，封控措施鬆綁，港口業務表現將顯著改善。
天津港發展的股息率較招商局港口及中遠海運港口還要高，當前股息率高達8.6厘。公司過去5年派息比率介乎39.9%至44.3%，派息亦屬穩定。
更多內容：
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
