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利率影響性降低,產業趨勢及公司基本面仍是關鍵

加權股價指數近 6 個月價量表現:

(資料來源:Bloomberg, 截至2023/11/15)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2023/11/15)

野村腳勤觀點:

邊緣式 AI,未來的新趨勢

Intel 執行長說 AI PC 將成為顛覆 PC 產業的重要轉捩點,這番言論正好呼應了邊緣式 AI,一個最近很夯的概念。以往生成式 AI 說的是雲端運算,是與大型語言模型訓練、AI 伺服器有關的故事,但其實真正貼近人們日常生活的,卻是人手一機的終端裝置,舉凡手機、筆電、家電及自駕車等,這些裝置的市場規模量遠比 AI 伺服器來的大,一旦 AI 的概念應用上去,能夠爆發出的商機將是難以想像,而且這一天不會太遠。2023 年是 PC 產業的低點,隨著消費力開始復甦,供應商預計 2025 年就會迎來 AI PC 的超級換機潮,比爾蓋茲也說 5 年內 AI 助理將誕生,相對應的 AI PC 也得準備好,這些並不是數十年的紙上談兵,而是數年內就會看到,正在發生的事。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一)通膨續降溫:美國 10 月名目 CPI 及核心 CPI 皆低於預期,顯示打擊通膨已取得不錯的成效
(二)升息近尾聲:聯準會傳聲筒預測,升息周期可能已終結,Fed Watch 顯示最快 2024 年 5 月可望開始降息
(三)AI 開啟新盛世:AI 產值未來 10 年 CAGR 超過 20%,企業增加 AI 投資,股市進入新多頭格局

大盤利空因素:

(一)美債殖利率風險:聯準會尚未排除進一步升息可能性,公債殖利率起伏將導致股價波動
(二)經濟成長放緩:OECD 下修 2024 年全球經濟成長,高利率對經濟壓力顯現
(三)地緣政治風險:地緣政治緊張局勢加劇,將可能對全球金融體系構成威脅

利率影響性降低,產業趨勢及公司基本面仍是關鍵

美國 10 月 CPI 意外降至 3.2%,推升市場對 2024 年的降息預期提前至 5 月份,原本兩大利空皆透露曙光,對股市來說絕對是好事,不過當然變數依然存在,包括通膨是否反撲,以及快速升息對經濟帶來的衝擊,這些都是決定股市漲勢是否能延續的關鍵。唯一能夠確定的是,追求成長就是打敗衰退最好的方法,我們認為 AI 仍是成長趨勢最明確的產業,預估 2024 年 AI 伺服器的出貨量上看 100~200%,相比於一般伺服器約 5% 的年複合成長率,AI 伺服器絕對還是明年的重點產業,而 AI 伺服器當中的零組件,包括:ASIC、ABF、散熱、高速傳輸等,預計也會是受惠的產業。基本上我們認為明年利率對市場影響將降至最低,最終產業發展趨勢及公司基本面仍是主導股價關鍵。

各期間績效表:(%)

資料來源:Lipper,2023/10/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper,2023/10/31 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別

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