雅虎香港財經 利豐隱藏價值巨大 趁低買等收成
全球貿易緊張，重災區的貿易相關股自然受罪，跌跌不休，其中最為人熟悉當數昔日藍籌利豐（SEHK:494），由貿易戰爆發至今已跌超過70%，跌幅著實驚人。不過，最近的中期報告中，利豐管理層卻多次強調貿易戰是「20年來難得一見的機遇」。
由貿易戰最大受害者，竟變成最大得益者，利豐管理層與市場的看法為何竟相差十萬八千里？
利豐國際網絡佔盡天時地利
利豐的核心業務是建立客戶與供應商之間的供應鏈，其生產網絡已達國際級，遍及超過50個經濟體。面對中美貿易糾紛兩國拳來腳往，企業無所適從，眼見因為關稅上調而成本大增，企業要麼將成本轉嫁消費者，要麼轉移生產地避開關稅。
兩國貿易糾紛由去年開始，至今已歷時一年半，相信很大可能還會曠日持久，這種情況下，出口美國的企業若能找到中國以外適合而可靠的供應商，大概會毅然起動將生產線撤出中國。在這方面，利豐擁有絕對優勢，可協助這些客戶尋找中國以外的供應商。
由於將生產線撤出中國事關重大，相信許多企業初期都寧可採取觀望態度，期望貿易戰盡快結束，但隨著局勢幾次陰溝裡翻船，相信沒有什麼企業還會相信問題可短期內解決。在這情況下，很可能越來越多企業會選擇轉移供應鏈，這對利豐確實反為有利。
此外，貿易衝突將使越來越多中國供應商失去出口美國的客戶。在這方面，利豐亦可替它們尋找出口美國以外地區的企業填補。因此利豐可謂「食正」兩邊大茶飯，看來利豐管理層亦看到這個千載難逢的機遇，或許這些有利因素在不久將來就會反映出來。
估值低私有化絕對可能
利豐經過幾年漫長跌浪，市值由高峰近2,000億元跌至現時80億元，市脹率處於歷史低位的0.85，更值得留意的是利豐6月獲著名投資旗艦淡馬錫以約23.4億港元(3億美元)入股其物流業務LF Logistics約21.7%股權，即單是旗下物流業務的估值已約達108億美元，較整家企業的估值還要高，但該業務在今年上半年其實僅佔利豐總毛利35%，那麼難道佔利豐總毛利另外65%的業務竟一文不值？
然而，我們還要留意經淡馬錫入股後，利豐表示將延後分拆物流業務幾年，期望繼續壯大這個高速增長的業務，即是說幾年後一旦分拆計劃落實，估值相信定必比現時更高。利豐近年頻頻出售業務，所收款項大多慷慨派息，因此未來巨息可期。
此外，利豐大股東憑氏家族亦曾有過「私有化」的前科。利豐第一次上市後，早於1988年便被憑氏家族私有化，到1992年才再次上市。另一旗下公司利和經銷（已除牌）亦於2010年被私有化。因此，面對管理層所指的「20年來難得一見的機遇」，加上股價偏低，私有化的可能性亦絕對存在。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Paul Cheung沒持有以上提及的股票。
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