華潤集團的藥業旗艦華潤醫藥(3320,市值310億元),上月最低4.62元(以收市價計),低過去年10月底(恒指14,600)的5.30元,上周五收4.93元。潤藥今年5月最高8.13元,半年大跌4成,料已見底,有業績創新高支持,股價有資格再展升浪。
1)2022財年(12月年結),潤藥盈利41.47億元(港幣.下同),較新冠疫情前2019財年32.86億元高出26%。現價則較2018年高價12.7元低逾6成。
2)上星期,潤藥旗下的華潤三九(深:000999,市值427億元人幣,潤藥佔63%),宣布今年首3季盈利26.95億元人幣,按年大增36%;東阿阿膠(深:000423,市值299億元人幣,潤藥佔22.3%)首3季盈利7.85億元人幣,按年大升53%。其他規模較小的旗下公司,首3季業績平均亦勝從前。
盈利創新高 PB 0.56倍
3)2023財年上半年,潤藥營收1,389億元,按年增11%,創歷史新高;純利30.38億元,按年只微升0.4%,但較去年下半年的11.22億元急增1.7倍。潤藥是本港註冊公司,毋須如國內公司按季宣布業績,並無首3季成績表。由旗下華潤三九及東阿阿膠首3季業績推算,潤藥下半年業績料屬不俗。
潤藥2023全年盈利預測47億元(EPS 0.75元),增幅13%;預測PE 6.6倍,較6年平均11.6倍大折讓;預測PB 0.56倍,較6年平均1.1倍大折讓。
華潤三九今年預測PE 14.4倍、PB 2.22倍;東阿阿膠今年預測PE 28.2倍、PB 2.86倍。潤藥估值吸引得多。
4)潤藥是製藥公司,姊妹股「華潤醫療」(1515,市值僅62億元)經營醫院,今年預測PE 8.1倍、PB 0.81倍。
5)今年6月底,計入所持有的金融資產,潤藥的淨借貸比率僅5%,財政穩健。
潤藥有「華潤」這塊金漆招牌罩住,現價4.93元,偏低,目標6.8元,潛在升幅38%。大摩(上周)睇7.8元,高盛(上周)睇5.94元。
何車
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