雅虎香港財經 反壟斷規管重挫後 ATM邊隻最值博？
反壟斷監管陰霾令一眾中資科技股估值受挫，疫情中備受市場追捧的ATM亦無法獨善其身，那隻更值得把握時機吸納呢？
騰訊依然一枝獨秀
政治風波多數是短線因素，長線投資始終要以業務基本面為重，而ATM之中，業務質素最高的就是騰訊。
三大中資科技龍頭主攻的領域各有不同，騰訊擁有著中國最龐大的社交平台，阿里巴巴則經營領先市場的電商平台，美團則主打外賣、到店、旅遊等生活消費。
論盈利能力，目前只有騰訊與阿里巴巴有能力實現穩定收益，目前仍處於規模不經濟階段的美團的盈利能力有很大的改善空間。
不過，反壟斷法旨在約束平台壟斷性所衍生的不良競爭，領先平台的擴張潛力勢必受損，獲客空間受限之下，美團要實現成熟獲利模式的難度只會有增無減。相比之下，早已發展成可持續獲利模式的騰訊與阿里巴巴更具防守力。
反壟斷法下，平台再無法在眾目睽睽之下，運用壟斷優勢來擊退競爭，龍頭與競爭者之間的距離或會拉近，變相削弱龍頭市場地位。
騰訊與阿里巴巴之間，後者正面臨京東、拼多多的競爭威脅，最新數據更反映拼多多的用戶規模逼近阿里巴巴。
至於騰訊，核心微訊平台依然是市場唯一，在網絡效應下，新競爭要加入市場搶佔份額的難度極高，騰訊有望繼續一枝獨秀。
騰訊政治最正確
在大眾媒體眼中，中國反壟斷規管的政治色彩濃厚。今次平台規管的第一滴血可以追溯至去年螞蟻金服上市擱淺，市傳上市被叫停的原因是馬雲在螞蟻上市幾天前曾在公開場合演講批評中國金融體制，成為監管機構眼中釘。
最近美團創辦人王興在社交平台引用一首唐詩《焚書坑》，結果竟然觸發股價急挫，可見市場對於科企領導言論的關注度相當高，憂慮王興言論或會令美團淪為下一個阿里巴巴。
相比之下，騰訊管理層甚少在公開場合點評政策體制，配合監管的主動性較高，失言觸發市場悲觀情緒的風險相對較低。
事實上，在最新年報中，騰訊亦明確指出「金融科技業務的戰略重點是積極配合監管機構」，而非「追求規模」。
結語
面對反壟斷規管，領先平台擴張力或被削弱，核心平台在中國市場沒有對手的騰訊卻仍可一枝獨秀，加上集團配合監管的主動性高，管理層作風較低調，步上阿里巴巴後塵的風險較低。監管陰霾之下，騰訊最值得吸納。
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