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反腐影响消化叠加创新进展 中国医药股深跌两年后正在走出泥潭

【彭博】-- 中国医药股过去两年在宏观大势及药品集采影响下大幅下跌,今年升级的医疗反腐也一度给行业带来冲击,不过近期这一板块正悄悄从底部爬升。

彭博汇总数据显示,沪深300医药卫生指数过去三个月上涨逾6%,在沪深300行业分类指数中表现最佳,同期沪深300指数下跌逾9%;恒生医疗指数过去三个月上涨约10%,为恒生综合指数中唯一上涨的行业。

2021和2022年,沪深300医药指数的跌幅均在20%上下。在中国股市整体仍疲弱的态势中,该指数今年仍跌约7%,但近期医药板块的上涨可能表明,市场资金在反腐影响逐步消化、创新药研发进展频频,以及估值吸引力等因素影响下,开始重新增配医药股。

“业内普遍认为反腐对于研发能力强、产品诊疗效果好的优质药械企业中长期利好,引发医疗板块行情的反转,”永赢基金基金经理储可凡指出,“站在当前时点仍有诸多值得期待的催化,可以重点关注政策、药械研发进度等。”

在刚刚结束披露的公募基金季报中,兴业证券统计指出三季度主动偏股基金加仓医药生物行业1.04个百分点,同时医药生物继2021年三季度后首次进入前二重仓行业。

因受益人口老龄化趋势及需求刚性,医药股一度是中国股市投资者最偏爱的板块之一,但药品带量采购给药企带来利润率担忧。随着集采常态化,其影响逐步淡化。今年进一步医疗反腐,也随着监管发声、行业学术会议恢复及三季报披露有所缓解。

与此同时,在前期持续投入下,中国本土企业在创新药研发领域不断取得进展,如君实生物的特瑞普利单抗日前获得FDA批准,成为首个在美国上市的中国自主研发和生产的PD-1单抗类药物;恒瑞医药上月与德国默克公司就其在研产品达成对外授权协议。这些迹象预示着,中国企业在药物研发方面有望收获更多成果。

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此外,长期下跌后的估值吸引力,创新药进展等也有望成为医药板块反弹的助推力。沪深300医药卫生指数预测市盈率约在24倍,低于其过去三年超过30的平均水平,该指数的预测市盈率在2021年曾达到逾54倍。成分股中创新药龙头恒瑞医药自2021年的高点最大回撤超过70%,但公司今年股价上涨接近30%。

“由于医疗的刚需属性,并叠加创新驱动、人口老龄化等因素推动,预计医药板块会在较长时间内保持接近10%的增长,部分细分赛道的增速会达到20%甚至30%以上,”国投瑞银基金经理刘泽序指出。

刘泽序称,他看好集采影响充分消化、业绩和估值匹配度较高的药品和医疗器械细分领域龙头和CXO龙头,以及连锁药店、消费医疗领域的投资机会。

减肥药是今年医药板块最受关注的子行业之一。专注糖尿病及减重药物研发的丹麦诺和诺德公司的司美格鲁肽在减重和糖尿病治疗上的效果受到全球市场关注,公司年内多次上调销售和利润展望,股票市值超越辉瑞、默沙东等巨头企业。中国从事相似靶点药物研发的华东医药、联邦制药等公司在陆港股市也出现显著涨幅。

德邦证券在报告中援引《中国居民肥胖防治专家共识》的统计数据,称中国成年人中超重及肥胖人群占比过半,预计国内人群超6亿人。随着美国和中国批准多款减重药物,减肥药市场将迎来爆发。

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