台灣企業等待利率下行傷及發債 供給冷清發行量創七年低點

【彭博】-- 台灣企業預期本地利率或即將觸頂回落，對發債躊躇不前，今年前七個月不計入壽險的企業和金融債發行量跌至七年低點。

根據彭博數據，撇除壽險公司，台灣企業及金融機構上月僅發行5.33億美元的債券（以下稱公司債），只有去年同期的三分之一。今年1-7月總發行合計90.2億美元，為2017年來最低水平，顯示公司債的發行熱度於當下利率環境中冷卻。

相反，亞洲其他地區的公司債市場相當火熱，投資人對收益率與日俱增的渴求使發行量激增。而在台灣，由於基準利率正處於16年來的高位，高額的融資成本令一般企業對發行債券意興闌珊。

「台灣較高的利率或會降低企業的發債意願，特別是當發行人預計利率可能已經達到高峰，」中華信評金融服務評等部資深副總經理張書評說道，他並稱，當地債券投資人已將大量投資額度分配給壽險次債，這也可能對需求造成一些影響。

台灣壽險業者正為了充實資本以符合監管要求而廣發次級債券，並以高利率吸引買家，創紀錄的發債規模與其他企業形成兩樣情。

華南永昌證券債券交易員Sam Chang表示，對企業而言，做資金與成本配置時也會考量全球市場情況，當美國及其他各地皆在降息路上時，「他們情願等，等到外部降息的外溢效果擴散到台灣時，再做發債規劃。」

另尋他徑

為抑制通膨壓力，台灣央行今年先後調高政策利率與存款準備率，除了升息令資金成本順勢墊高之外，存準率上升亦意味著部分流動性從市場抽出。

面對利率或已觸頂、投資人胃納有限的市場環境，有些企業轉而採用其他更有彈性的融資工具，例如直接向銀行借貸或發行商業本票。

根據央行資料，台灣今年前六個月的商業票發行額達10.4兆元台幣（3170億美元），較去年同期增加15%。

張書評表示，以銀行貸款來說，由於台灣銀行業之間競爭相當激烈，讓大型企業有很好的議價能力，而商業本票的期限較短，在目前的收益率曲線之下，成本比公司債來得低。

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