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台股醞釀崩盤,撿便宜的時機又來了!

聯準會 9 月 FOMC 會議結束後,因為 FED 明年對於利率看法與市場普遍預期有落差,導致國際股市明顯回檔,台股也向下跌破近期低點。這次聯準會 9 月利率維持不變,超過半數票委仍預期今年尚有一次升息,這也沒什麼;主要是 2024 年的利率點陣圖中值,相較於前次增加兩碼,代表降息速度會比市場預期慢,對於開始降息的寬鬆環境時間點不如預期,使股市出現失望性賣壓。

但就我們來看,這次透露出的緩步降息動作,也可以說是預期未來經濟沒那麼差;當然另一面也代表高利率會維持更長時間,這樣的環境是否衝擊經濟,就還要再等待後續經濟數據了。總之,這次是屬於聯準會比預期更鷹派,與市場期望有落差的殺盤,但不是太嚴重的利空。

因此,趁著下跌留意抗跌股,並具有基本面或題材面利多的標的,依舊是個很好的機會。上週我們談到的 3005 神基,近一週以來表現相對大盤強勢不少,除了具有基本面利多 (營收轉強)、題材面利多(軍工展)、籌碼面利多(法人集中度提高) 外,在庫存調整部分,我們有談到終端市場去庫存,同時神基也有明顯在降低庫存水位,在市場景氣未明顯轉佳的情況下,會有利營運表現。

而市場差的降低庫存減輕壓力是好事,但庫存堆積就是壞事嗎?那不見得。以記憶體模組廠 3260 威剛為例,在目前記憶體價格不漂亮的階段,威剛從今年來使反而存貨明顯增加。若市場需求持續低迷,這對於後續幾個季度營運上當然風險會增加;但我們月初也有提到過,NAND 價格自 2020 年初以來幾乎一路狂跌,直到今年國際大廠減產動作持續擴大、終端庫存降低後,終於出現價格回升的曙光;而 8 月三星調漲 NAND Flash 晶圓價格後,威騰電子也跟進調漲高個位數幅度,有利於後續 NAND Flash 報價反彈。

報價反彈,就會使在上半年增加不少低價庫存的威剛,有更多的獲利空間,手中低成本的存貨搭配產品售價上漲,獲利率就有機會顯著提升,也成為後續值得關注的方向。而威剛 8 月分營收已達到 11 個月以來新高,大幅縮減今年營收的年衰退幅度,在客戶陸續回補庫存後,有望見到其下半年營收顯著優於上半年。

今年來威剛股價波段上也走多頭結構,與市場對於記憶體價格觸底之預期也有關,而當後續營運成績出爐時,預期有望成為產業報價回升循環中,股價倒數幾波行情的表現機會,因此不過度激進,等待時機為目前大盤修正下的絕佳對策。

(文章來源:永誠資產管理處 江太壹分析師)

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