名創優品推新股息政策 助力吸引投資者

儘管該公司在過去四年中有三年處於虧損狀態，這家中國經濟型生活方式零售商將把不低於50%的利潤作為定期股息派發

重點：

• 名創優品股息支付率不低於50%的新政策將令股東感到滿意，其中包括持有公司62%股份的董事長夫婦

• 總部位於廣州的名創優品大舉擴張其經濟型生活方式門店網絡之際，派息承諾可能有助於吸引新的投資者

譚英

當名創優品 (MNSO.US, 9896.HK)上周宣佈新的股息政策，將經調整淨利潤的50%甚至更多返還給股東時，投資者不為所動。該公司在紐約上市的股票當天僅上漲了3%，而在香港上市的股票實際上還下跌了1.3%。

一方面，波瀾不驚的反應可能反映出投資者對這家公司的漠不關心，雖然它的股價在去年增長了兩倍多，但也僅僅是與2018年紐約IPO價格大致持平。不過話又說回來，投資者可能要先看看名創優品能否實現持續盈利，才會變得興奮。

與此同時，創始人兼董事長葉國富一直在忙於勾勒名創優品的全球前景。這家主要通過特許經營合作夥伴經營的零售商，從2013年開設首家門店到今年3月31日，已經擁有了5,514家門店，其中包括中國以外的2,131家門店。它最新的「御寶」是5月19日在紐約時報廣場開業的全球旗艦店。除了同名連鎖店外，名創優品還經營著一個更新的商店品牌Top Toy，目標客戶是兒童和青少年。

董事長葉國富和妻子楊雲雲將成為新股息政策的主要受益者，因為他們總共擁有名創優品62%的股份。

但在顧及小股東的看法的同時，葉國富和其他中國上市企業的決策者一樣，可能正在想方設法來平衡曾經純粹憑借增長潛力吸引全球投資者的中國故事的衰落。中國科技巨頭騰訊控股(0700.HK)多年來一直有派發股息，但電商同行京東 (JD.US, 9618.HK) 去年才開始派息。中國其他大多數科技巨頭尚未加入這一行列。

像名創優品這樣市值67.5億美元(485億元)的低市值企業，在最近幾年之前都不願意拿出現金，而是選擇將所有利潤重新注入公司。但隨著中國國內經濟出現放緩跡象，以及投資者對尚未盈利的公司失去耐心，這種情況現在可能正在發生變化。

名創優品起初是與一位日本設計師合資，人們常說它的商標與規模大得多的日本快時尚巨頭優衣庫很像。它的家居用品系列又讓人想起另一家日本零售商無印良品。它還與迪士尼和寶可夢等標誌性品牌達成了知識產權協議。

隨著公司的大舉擴張，葉國富表示，希望跟隨名創優品所模仿的那些日本大公司的腳步。

他曾在接受《南華早報》採訪時稱：「未來，世界上的每個消費者都會使用名創優品的產品，就像買衣服和運動鞋選擇耐克、買咖啡選擇星巴克、買飲料選擇可樂一樣。」 2022 年，海外門店為名創優品創造了9.865億元的收入，佔其總收入的五分之二，葉國富希望將這一比例提高到50%。

收益波動

雖然新的股息承諾聽起來了不得，但投資者有理由先做觀望，直到有證據證明其確實有意義。這是因為名創優品自2018年在紐約上市以來，盈利記錄一直起伏不定。去年，該公司在香港二次上市。

在截至2022年6月的上一個財年，名創優品的利潤為6.397億元。但這是在連續三年嚴重虧損之後，包括2021年14億元的巨額淨虧損，此前2020年和2019年的虧損額分別是2.6億元和2.944億元。

然而，在經歷了這三年的虧損後，名創優品似乎走上了盈利的正軌，這或許可以解釋它現在決定宣佈股息政策的原因。該公司今年前三個月(即2023財年第三季度)的最新財報顯示，調整後淨利潤為4.83億元，按季增長29.5%。同期收入為29.5億元，按季增長18.4%。

名創優品去年12月和9月季度調整後利潤分別為3.731億元和4.174億元，流通股3.159億股。因此，如果第四季度業績強勁，按照當前股價計算，該公司最終可能要派發每股2.64元左右的股息，相當於約1.8%的收益率。

這並不是名創優品第一次派息。它在2021年8月曾宣佈派發每股0.039美元的現金股息，並於去年8月再次派發每股0.043美元的現金股息。然而，之前的分紅是臨時性的，而最新的公告表明，未來將更為定期去支付股息。葉國富稱，這是公司短暫歷史上的「里程碑式的時刻」。

越來越多的中國公司已悄然開始將派息作為公司治理的一部分，但像名創優品這樣的小公司做出如此堅定的承諾仍較為罕見。根據標普全球市場財智(S&P Global Market Intelligence)的數據，去年滬深300指數上市公司的股息支付達到創紀錄的1.2萬億元，部分原因是中國政府鼓勵為股東提供更好的回報。

標普全球市場財智的報告沒有追蹤在港交所上市的中國企業，儘管這些公司佔香港股市總市值的近80%。許多在美國和香港上市的大型中國科技公司，如阿里巴巴 (9988.HK, BABA.US) 和百度 (9888.HK, BIDU.US)尚未派發過股息。但國有企業自2007年以來就開始派發股息，當時財政部規定，盈利企業的股息最高可達利潤的10%。

隨著中國經濟放緩和地緣政治壓力增加，更多的中國上市公司可能會迫於壓力，開始效仿名創優品的做法，而不僅僅是通過發表願景聲明和談論巨大的增長前景，來保持投資者對其故事的興趣。

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