名家筆陣：內地紓困局 A股喜迎生機

由於大部分影響內地股市的因素均在改善，今年A股表現值得期待。

過去兩年，內地股市困難重重，如今環球央行收水進入尾聲，內地資金流逐漸改善，美元強勢亦似開始減弱。是次分析內地政策、中概股及資金流等因素是否正在改善中。

各國對內地的制裁見底了沒有？暫未。美國正聯同其他國家繼續打擊內地半導體行業的發展。荷蘭ASML高階光刻機是獨市生意，日本手執了半導體超高純度化學品的話語權，美國控制了晶片的設計軟件，台灣的台積電也控制了高階晶片製造，這4座大山暫時難以攻破。

有條件打造電動車大國

然而，目前內地有幾個行業是領先世界或跟國外並駕齊驅的，例如電動車、電動車電池和太陽能板等。汽車行業佔日本國內生產總值（GDP）大約12%，可見汽車業對日本經濟的重要性，但是目前看來，日本正在落後於電動汽車競賽。

電動車需要電池技術和軟件設計能力，內地兩者不缺。如果內地能把握當前機會，用其龐大的經濟體量來加速發展行業經濟規模，便有機會取代日本，成為電動車大國，這對推動未來經濟增長相當重要。未來主要風險在於美國對內地半導體行業的制裁如何影響電動車行業發展。

美國上市中概股退市風險正在減退？情況漸漸改善。內地最近批准美國派出會計師審閱在美國上市中資公司的會計底稿，短期內紓解了美國上市中概股的退市風險。

清零防疫政策是否已轉向？內地防疫轉向速度確實超出預期。這對恢復正常生活和經濟大有裨益，相信工業生產和消費也會盡快恢復正常，經濟會出現強勁復甦。至於樓市和互聯網政策也正在改善。內地去年11月下旬推出的「金融16條」，准許房企債務延期和要求銀行加大對房企融資的支持，正是回應房企所遇到的困難，房企資金鏈有望進一步獲得改善。

政策轉向有利內房科網

雖然「房住不炒」仍然是主調，但最差的情況應已過去。現在內地逐漸向樓市適度放水，這應會減少民眾的擔憂，並增加消費信心和市場需求，對整體經濟有幫助。此外，政府對大型科技公司的態度也出現了改變，例如批准新遊戲推出等，都將有利今年經濟復甦。

外資撤離情況如何？數字上，暫未看到有撤離情況。雖然不斷有報道稱外資正在撤出中國，但目前在國際收支平衡表上還未看到。2021年外國公司直接投資中國更達到史上第3高，去年上半年的數據也非常可觀。估計內地工業已經從低增值小額投資的裝配線，轉到中高增值需要大額投資於設備的工業。安裝裝配線只需數個月時間，業務難度在於管理成千上萬人的裝配線工人團隊。

至於投資大額工業設備則需要長遠規劃，投資期可能長達數年，所以目前在國際收支平衡表上看到的外國直接投資數據，可能已經是數年前規劃下來的。至於未來變化如何，投資者還須拭目以待。

總體而言，大部分影響內地股市的因素正在改善，今年內地股市柳暗花明的機會不斷增加。