一周市场回顾：中国复苏根基不牢；联储暗示加息完成；美就业显著降温

【彭博】-- 官方与财新PMI双双显示中国制造业重陷萎缩，凸显经济复苏根基不牢。五年一度的中央金融工作会议提出要建立防范化解地方债务风险长效机制，并完善房地产金融宏观审慎管理，中国央行称要提升存量贷款使用效率，稳固支持实体经济。但破解这些难题知易行难，一项外商对华投资指标首次转为负值。彭博调查显示经济学家对降准的预测从明年一季度提前到今年底前。

美联储如预期按兵不动，鲍威尔暗示加息周期已经走完，立场转鸽赢得金融市场一片欢呼，疲软的美国非农就业和服务业数据更是进一步强化利率见顶预期，美股创下一年最大周涨幅。日本央行微调收益率曲线控制政策，不再把1%定为10年期国债收益率的硬性上限，此举令期待看到政策正常化更明确信号的投资者失望，日元一度跳水。英国央行维持利率不变并下调经济展望。欧元区经济出现短暂萎缩，通胀率降至逾两年低点，不过欧洲央行官员警告在利率方面不可松懈太早。

白宫表示中美元首11月将在APEC峰会间隙会晤，中国外交部称双方同意朝此共同努力，重申“通往旧金山不能靠自动驾驶”。两国定于本周举行核军控低级别会谈，气候特使也将在加州会面。中国官媒称两国应是伙伴而不是对手，呼吁中美关系“稳下来、好起来”。以色列宣布对哈马斯战争进入“第二阶段”，全面围困加沙，拒绝停火建议。黎巴嫩真主党领导人暗示战事可能升级。

热门图表

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股市回顾

中国险资的“短周期”绩效考核获放松 股市回暖之际有望再添长期资金

中国监管层放松了国有保险公司权益投资的一道束缚，有望为股市解锁更多中长线资金，助力险资成为支撑股市的关键力量。

• 日本股市涨势消退促使部分投资者转向便宜的中国股票

全球投资者10月抛售约110亿美元不包括中国在内的亚洲新兴市场股票

随着对美元走强、借贷成本上升和地缘政治紧张局势的担忧，整体风险偏好降温导致全球资金卖出亚洲新兴市场（除中国以外）股票。据彭博汇编的数据，外国投资者10月卖出近110亿美元该市场股票，三个月卖出规模达到约270亿美元。

• 受中国市场拖累 亚洲交出2019年以来最差月度IPO成绩单

摩根资管首席全球策略师：建议考虑价值股、低配超大盘股

美国股市的最新一轮下跌加上财报季迄今为止的稳健表现令标普500指数成份股公司的估值进一步接近历史平均水平。摩根资产管理的David Kelly表示，这一叠加影响为投资者提供了一个考虑价值股的契机。

• 美国银行建议买入美股 警告“恐惧的代价与贪婪一样高昂”

全球债汇

中国地方政府加速隐债化解 万亿再融资债发行推动城投密集提前偿付

中国地方政府在一个月的时间内发行了近一万亿元人民币的特殊再融资债，这对于其隐性债务化解起到了立竿见影的效果，计划提前偿债的城投公司明显增多。

• 中国央行月初公开市场净回笼 周二惊现50%隔夜利率后降准预期升温

日本央行进一步放松对收益率的控制但仍坚持负利率 令日元多头失望

日本央行进一步放松了对国债收益率的控制，但同时也是最后一家坚持负利率的央行。该行表示，将采取更灵活的方式来控制10年期国债收益率，并称1%的水平现在是参考点。

• 微调YCC政策一天后 日本央行加大购债力度以减缓收益率升势

富兰克林邓普顿、Citadel纷纷警告 对美债市场持乐观态度为时尚早

越来越多的投资人警告，宣布美国债市的残酷溃败终于结束还为时尚早。美国国债正在延续3月以来的最大涨势，美联储连续第二次维持利率不变强化了市场对该行自1980年代初以来最激进的货币政策紧缩已经结束的猜测。

• 对冲基金蜂拥而至 美债市场这个昔日沉寂的角落被唤醒

大宗商品

中国据悉考虑对铜冶炼行业施加限制 以减少过剩产能和碳排放

中国铜冶炼企业急剧扩张的态势或将进入倒计时。知情人士透露，为减少过剩产能和碳排放，北京正在讨论对铜加工行业实施限制的计划，并已就此征求行业意见。

世界黄金协会称中国“购金热”未见消退 经济复苏不确定性提振需求

世界黄金协会表示，中国对黄金的需求将在2023年余下时间保持强劲，得益于两年多来最旺的投资需求，中国国内金价已飙升至纪录高位。

沙特和俄罗斯重申自愿削减石油供应的计划将持续到年底

沙特和俄罗斯重申，将在年底前坚持石油供应削减逾100万桶/天的的计划，尽管中东局势动荡扰乱全球市场。

中国与缅甸佤邦联合军的关系受损 锡金属供应市场或受牵连

中国与缅甸控制着锡资源的一个武装组织关系出现裂痕，或让这种重要金属已持续数月的供应受阻局面继续延长。佤邦今年早前下令暂停锡矿开采，切断了近三分之一的中国锡矿石总供应。

公司消息

中国恒大清盘聆讯最终延至12月 若无“实质性”重组方案可能被清盘

中国恒大的清盘呈请聆讯被再次押后至12月4日。此前香港法院已数度将恒大的清盘聆讯押后，但恒大历时漫长的重组之路仍未见明确转机。香港高院法官称，如果恒大无法达到她所设的标准，法院“很可能”在下次聆讯时发布清盘令。

• 中国恒大法务代表：子公司将成为修订后的债务重组计划的关键部分

美国监管部门公布新框架 拟将更多金融巨头置于美联储监管下

美国政府计划将银行以外的金融机构也置于美联储严格监管之下，此举将对对冲基金和投资公司构成重大监管威胁。

苹果公司营收连续四个季度下滑 持续时间创2001年以来最长

由于需求疲软并且中国的智能手机市场不振，苹果公司销售额连续第四个季度下滑，持续时间创2001年以来最长。

• 苹果供应商鸿海10月销售额降 此前富士康据报被中国监管调查

高通公司发布乐观收入预测 显示行业下滑之势终于出现缓和

作为全球最大的智能手机芯片供应商，高通公司对本财季的收入预测高于市场预期，显示手机行业库存过剩局面可能终于出现好转。

• 三星电子季度盈利降幅收窄 芯片市场显露复苏迹象

• AMD看好AI芯片前景 明年有望带来20亿美元销售收入

分析评论精选

美联储下了一步险棋 金融市场的狂欢或让鲍威尔后悔失言

美联储在沟通问题上得吸取教训，不信看看市场对鲍威尔周三讲话的反应就知道了。当天美联储维持利率不变，鲍威尔公开提及国债收益率上涨将令金融环境收紧，美股和美债市场应声大涨。现在的问题是，如果金融环境因为鲍威尔勾起的升息周期结束预期而大幅放缓，对美联储可能不是好事。

既要阻止日元贬值 又要遏制收益率上升 日本当局遭投机者两面夹击

既要保护日元汇率，又要放慢债券收益率上升步伐，日本当局的左右为难在周三的外汇和债券市场上一览无遗。当日一早，日本财务省负责外汇事务的最高官员发出了迄今为止最严厉的警告，表明当局做好了干预外汇市场以遏制日元贬值的准备。到中午时分，日本央行准备进入债券市场以减缓10年期国债收益率升向1%的速度。

服装制造商难对中国供应链“断舍离” 部分外迁东南亚的厂商回流内地

受地缘政治紧张局势以及制造业成本较低因素推动，从阿迪达斯到耐克，服装和鞋类制造商一直在将供应链移出中国。不过，在全球经济不确定性加剧以及消费需求减弱的情况下，许多企业发现寻找替代生产中心也面临着挑战，其中一些甚至又迁回了中国内地。

未来一周重要经济数据及事件一览

第六届进博会在上海召开，总理李强承诺扩大进口。澳大利亚总理阿尔巴尼斯开启访华之行。中美气候特使在加州会晤，两国还将在华盛顿举行司级军控和防扩散磋商。中国国家副主席韩正等重量级嘉宾将出席在新加坡举行的彭博创新经济论坛，或为中美元首会晤提供线索。

中国将发布贸易、外储、通胀等数据。美联储主席鲍威尔将在IMF年度研讨会上就货币政策挑战发表讲话。澳大利亚央行将公布利率决定。瑞银、软银等公司将公布业绩。

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