一周市场回顾：中国央行降准；瑞银收购瑞信；央行政策路径生变数

【彭博】-- 中国央行宣布自3月27日起降准0.25个百分点，上周MLF净投放规模亦创逾两年最高，稳增长意图明显。中国1-2月经济活动从疫情低迷中反弹，2月进口创一年最大增幅，不过今年开局现预算赤字，土地出让收入继续下滑，失业率上升凸显复苏根基仍不稳固。国务院总理李强在上任后的首场记者会上称，要实现今年5%左右的增长目标“并不轻松”，鼓励支持民企发展壮大。国家统计局表示今年扩内需政策会持续加力，商务部正研究稳外贸政策。

硅谷银行金融集团申请破产，第一信托银行(First Republic Bank)和百年大行瑞信陷入危机。席卷欧美银行业的风暴引发金融市场巨震，美联储贴现窗口借款暴增，刷新2008年金融危机纪录。虽然监管机构火速出手防止事态扩大，但并不足以安抚投资者的担忧情绪。周日瑞银宣布以30亿瑞郎对价全股票收购瑞信，瑞士央行将为这一历史性交易提供流动性援助及损失担保。与此同时，瑞信总额约170亿美元的高风险债券变得毫无价值。美国政府据称就银行业危机问计于巴菲特，探讨他投资地区性银行业的可能性。

连绵不断的危机也令主要央行的加息路径出现变数。在银行业风险可能把美国经济推向衰退“快车道”之际，美国消费者对未来一年通胀预期降至2021年以来最低，交易员押注美联储年底前将降息逾100个基点，通胀和金融稳定到底先顾哪头是鲍威尔必须要做的选择。欧洲央行如预期般加息50个基点，但在瑞信生存面临威胁之际几乎未透露下一步行动线索，行长拉加德称在目前时点“无法确定”未来的利率路径。

地缘政治方面，习近平周一开始访问俄罗斯，据报将与普京讨论军备贸易和能源问题，之后可能与乌克兰总统泽连斯基通话。美国国家安全顾问沙利文透露，拜登不久后或与习近平通电话。韩国总统尹锡悦上周访问日本后，日方同意解除涉半导体材料出口限制，标志着两国政府朝改善双边关系迈出一大步。北约扩容有了新进展，土耳其和匈牙利双双表态计划批准芬兰加入。

热门图表

中国交易最活跃的债券成交量下降14% 受固收行情软件暂停报价影响

股市回顾

“中国特色估值”成A股主线风头正劲 机构揭开国企股下一桶金投资思路

在1月的经济重开交易热潮散去后，中国股市进入横盘整理，但结构性行情仍不断涌现。部分“中”字头股票借政策东风转身成为市场的最大赢家，往前看，央国企股或成为未来更长时间的A股投资主线之一。

中国据悉暂缓GDR发行审批 因担心套利行为拖累国内股市

知情人士透露，中国证券监管机构暂缓审批发行全球存托凭证(GDR)的新申请，暂停审批的部分原因是因为担心GDR发行的相当大部分被中国投资者认购，他们随后会将这些证券转换成国内股份，利用两者存在的价差获利。

• 硅谷银行震动全球金融市场 中国股债走出独立行情为投资人瞩目

全球金融股的市值蒸发4650亿美元 硅谷银行倒闭后余波荡漾

在硅谷银行倒闭后，投资者削减对从纽约到日本等金融机构的敞口，全球金融股的市值已经缩水了4650亿美元。MSCI世界金融指数和MSCI新兴市场金融指数的总市值在三天内蒸发约4650亿美元。

• 美国银行股上演大逃杀 多家地区性银行跌幅创纪录

全球债市

中国债券行情数据断供事件出现反转 多家服务商已恢复展示相关报价

经历了两天的数据断供后，中国固收交易员周五又可以重新在多个固收行情软件平台查看到货币经纪商提供的债券报价。这一突发状况此前一度令债市投资机构陷入迷雾，并使市场达成交易的难度大增。

• 一财：上海国利货币经纪周一起将向一些平台免费提供债券报价数据

瑞信总额约170亿美元的高风险债券变得毫无价值

在瑞银集团收购瑞信之后，约160亿瑞郎（173亿美元）的瑞信债券变得一文不值。

美国利率期货市场发生罕见熔断 部分美债现货交易流动性恶化

随着银行业动荡促使交易员大幅下调升息押注，在交易量飙升、波动剧烈的情况下，世界上深度最大的债券市场终于也出现裂痕。由于期货价格飙升触发熔断，美国利率市场一个关键角落出现短暂交易停止。

国债收益率下行 交易员看到日本央行政策调整窗口

如果即将上任的行长植田和男想要调整日本央行的政策，他可能希望尽快采取行动。策略师们认为，收益率下降的环境将使植田和男能够调整日本央行的超宽松立场，而不会招致卖空者的投机性攻击。

• 日本10年期国债收益率跌破央行之前的收益率目标区间上限

全球汇市

中国1月份外汇占款持续攀升 增幅创近九年来最大引市场关注

中国央行公布的数据显示，1月份人民币外汇占款连续第四个月增加，增幅1537亿元人民币，创2014年3月来的最大。外汇占款是由央行使用本币购买外汇形成的人民币投放。

外汇交易员押注几大央行政策会议之后市场动荡将缓解

外汇交易员们押注，尽管硅谷银行倒闭冲击了债券和股票市场，但在本月的几大央行政策会议之后，市场将回归平静。由于投资者抛售美元并通过日元和瑞士法郎避险，日均成交额高达7.5万亿美元的外汇市场的波动性最近几天出现上升。

台湾金管会放宽寿险外汇准备金运用弹性 分析称有助避险成本降低

台湾金管会于周四发布新闻稿称，调降寿险业者外汇价格变动准备金上限及冲抵下限规范、并新增传统避险亦可运用此机制。

公司要闻

中国对德勤北京分所罚没逾2亿元 因对中国华融审计有严重缺陷

在发现德勤对中国华融的审计存在严重“缺陷”后，中国决定暂停其北京分所经营业务3个月，并处以空前金额的罚款。

瑞银同意以30亿瑞郎收购瑞信 瑞士当局提供流动性援助及损失担保

为防止信心危机威胁到全球金融市场，在政府的牵线搭桥之下，瑞银集团同意收购瑞信集团。瑞士央行将向瑞银提供1,000亿瑞郎的流动性援助，同时政府为瑞银接管的资产的潜在损失提供90亿瑞郎的担保。

• 瑞信总额约170亿美元的高风险债券变得毫无价值

华尔街日报：恒大接近与外国债券持有人达成债务重组协议

恒大3月20日将在香港举行清盘呈请聆讯。《华尔街日报》援引未具名知情人士报道，中国恒大接近与外国债券持有人达成债务重组协议。

美国据悉要求TikTok中资所有者出售持股 否则将面临禁令

知情人士称，美国已告知TikTok的中资所有者必须出售所持股份，否则该视频分享应用将面临在美国被禁的风险。知情人士指出，美国财政部正通过美国外国投资委员会牵头讨论，最近已向字节跳动提出要求。

• 英国据称出于安全考虑将禁止在政府手机上使用TikTok

大宗商品

LME仓库惊现镍块变石头 亚洲镍交易重启时间因故推迟

伦敦金属交易所(LME)表示，他们发现在鹿特丹的一个仓库中一小部分镍合约的实际标的物竟然从镍变成几袋石头，这一披露将再次打击市场对这个陷入困境的交易所的信心。

中国发改委告诫铁矿石贸易商不得囤积，研究采取措施遏制铁矿石涨价

中国国家发改委新闻稿称，会同有关方面赴青岛港、唐山港调研港口铁矿石库存、堆存收费等情况，调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议。

中国据称完全取消自澳大利亚进口煤炭限制

中国据悉正全面恢复进口澳大利亚煤炭，表明持续逾两年的澳大利亚煤炭进口禁令终于成为过去。知情人士称，港口和海关已被告知放行澳大利亚煤炭。

分析评论精选

一家银行的覆灭解了华尔街长期之惑

自一年前美联储启动疯狂加息以来，华尔街最热门的一个讨论话题就是“何时某些东西会被打破”，硅谷银行的轰然倒塌让人们找到了答案。硅谷银行被接管标志着2008年金融危机以来美国最大一宗银行倒闭案发生，各交易台立刻开始重新计算美联储升息前景。

衰退、衰退、衰退 美债收益率曲线每一个细胞都在报警

如果历史可以为鉴，美国国债市场现在的走势预示经济衰退几乎已不可避免。随着对美国银行业财务状况的担忧与日俱增，从3个月到30年期的所有期限国债收益率都跌破4.75%这一政策利率区间上限。

中国地方政府愈发依赖中央资金 今年转移支付规模逾10万亿大关

随着去年税收收入下降和新冠清零政策成本激增，中国地方政府本级收支缺口进一步加大，越来越依赖中央政府的转移支付资金来完成基本公共服务。

未来一周重要经济数据及事件一览

美联储将召开议息会议，彭博对经济学家的调查显示该行料加息25个基点。英国、瑞士、台湾央行也将公布利率决定。中国国家主席习近平将对俄罗斯进行国事访问。德国部长级官员将26年来首次访问台湾。

中国将公布1年期和5年期LPR利率，料维持不变。日本通胀数据将出炉。美国将发布住房、耐用品订单等报告。恒大3月20日将在香港举行清盘呈请聆讯，据报该公司接近与外国债券持有人达成债务重组协议。

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