一周市場回顧：中國經濟風險未緩解；美升息路徑存疑；英推遲財政聲明

【彭博】-- 中國經濟面臨的風險未見緩釋跡象，三季度GDP增速雖在基建投資帶動下強於預期，但9月零售乏力、出口成長放緩，失業率上升且小企業招聘低迷，新建住宅價格連續第13個月下跌。樓市滑坡疊加疫情影響，前三季中國財政赤字創出紀錄，城鎮居民工資收入僅增2.2%，工業企業利潤再度下滑。此外，早期指標顯示10月經濟增速放緩。國務院要求推動經濟進一步回穩向上，央行副行長要求中債增信加大支持民營房企債券融資。

陸港股及中概股上周劇烈震盪，港股周初創下2008年來最大跌幅，A股北向資金亦現紀錄最大淨流出。之後，隨著中國監管層多部門發聲維穩預期，表示維護股市、債市和樓市健康發展，市場情緒周中短暫回穩。中國央行周二宣布上調外債額度參數，以鼓勵境內金融機構和企業從境外融資，幫助穩定人民幣預期。境內外人民幣現大幅波動，繼雙雙跌破7.3後周中又一度勁揚，離岸匯率周三刷新了日內漲幅紀錄。易綱表示有條件儘量長時間保持正常的貨幣政策，維護人民幣幣值穩定。

美國第三季GDP實現今年以來首次成長，不過消費支出仍面臨壓力。10月消費者信心跌至三個月最低，但聯儲會密切關注的兩項重要通膨指標穩步上升，市場對於聯儲會升息路徑仍然捉摸不定。歐洲央行上周將關鍵利率提高一倍，達到10多年來的最高水平。加拿大央行意外放慢升息步伐。日本央行維持超低利率不變，仍預計通膨明年降溫。

美國預計近期與盟友達成協議，一同限制對華晶片技術出口，並表示不會因北京高層變動而調整對華策略，同時白宮仍在爭取拜登與習近平面談。習近平在向美中關係全國委員會年度頒獎晚宴致賀信時稱，中方願同美方一道努力，找到新時代中美正確相處之道。在台灣問題上，布林肯指責中國破壞現狀，稱北京正試圖「加速」統一台灣。英國政壇暫歸平靜，新首相蘇納克上任，在內閣中保留財政大臣亨特以助經濟度過危機，他還將財政聲明推遲到11月17日發布。

熱門圖表

看圖論市：美國國債市場可能正在接近拐點

股市回顧

港股周初大跌影響或外溢 南韓投資者所持150億美元相關衍生品恐被危及

香港股市最近的大跌令規模約150億美元與港股掛鉤的複雜結構性產品面臨虧損風險，這些產品大多出售給了南韓散戶投資者。此外，摩根大通和瑞銀等管理的五只中國基金今年損失至少40%。

• 中國股票大起大落 摩根士丹利稱這50支股外資機構持倉比例最高

• 中國股票慘遭大拋售 摩根大通首席看到的是增持良機

高盛和美國銀行等策略師預計 歐洲股市料創2008年以來最差年度表現

高盛和美國銀行的策略師奉勸，別妄想會有一波聖誕上漲行情來挽救低迷的歐洲股市了。各大機構將歐洲股市的目標位從上個月大幅下調，一項彭博調查顯示，斯托克歐洲600指數今年料下跌17％。

Alphabet、微軟等科技巨頭季度業績令人失望 拖累股票紛紛下挫

美國科技股周二盤後大跌，因Alphabet、微軟以及被視為半導體行業晴雨表的德州儀器最新公佈的季度財報均遜於預期。

全球債市

美國財政部或許會推進國債回購 但並非解決流動性問題的靈丹妙藥

為了改善市場運行狀況，美國財政部可能會推進從投資者手中回購國債的計畫，但回購行動的主要目標應該是什麼，以及回購對實現目標是否有效，目前尚不明確。

• 美債交易員佈局倉位 為殖利率下降及聯儲會縮小加息步伐做準備

隨著日本國債殖利率上升 全球負殖利率債券時代行將結束

隨著日本2年期國債殖利率自2015年以來首次來到零關口，全球負殖利率債券時代似乎已接近尾聲。

陽光城境外主體被頒布清盤令 為大型中資房企近年在香港首例

根據香港破產管理署網站的一份強制性清盤個案查冊報告，針對陽光城嘉世國際的清盤令於為10月17日頒布。中國地產業身陷債務困局之際，大型中資房企首次發生這種情形，或將為此類決定開創先例。

全球匯市

人民幣若觸及中間價2%波幅限制會怎樣？相比價格市場更擔心流動性枯竭

人民幣在近期的市場悲觀情緒下一度跌勢加劇。這讓人民幣中間價弱方2%的匯率波幅限制，罕見地受到市場真實力量的檢驗。人民幣周三大幅反彈前，在岸即期匯率周二距離這一底線一度僅剩1個最小報價單位。

日本疑似干預規模預估達到創紀錄的370億美元

基於日本央行的國際收支數據以及貨幣經紀行Central Tanshi Co預估的資金流動規模，日本可能在上周五晚間開展了其歷來規模最大的外匯干預，以提振日圓。不過，做空日圓的日本散戶投資者依然激增。

美元光環失色 市場對聯儲會大幅加息的預期降溫

彭博美元即期指數周三一度跌至三周低點，交易員押注在有跡象顯示全球最大經濟體開始放緩之際，聯儲會將放慢加息腳步。不過，華爾街稱現在押注美元將走下王位還為時過早。

大宗商品

拜登政府據稱放鬆對俄羅斯石油限價的計畫 因市場動盪加劇金融風險

由於投資者持懷疑態度，以及原油市場動盪和央行遏制通膨的努力導致金融市場風險上升，美國官員被迫放鬆了其對俄羅斯石油實施價格上限的計畫。

歐洲能源危機峰回路轉 從供應恐慌走向供過於求

一度急於從全球各地進口液化天然氣以填補庫存的歐洲，現在突然出現天然氣供過於求，異常溫暖的天氣加上液化天然氣招標成功，意味著庫存甚至在歐洲人打開暖氣前就幾乎全滿了。

青山控股尋求增加LME空頭頭寸 但經紀商已變成驚弓之鳥

在今年鎳市軋空行情中處於漩渦中心的金屬巨頭青山控股自上次危機以來首次尋求增加空頭頭寸，但經紀商們有點避之唯恐不及。

公司消息

復星國際計畫未來一年出售上百億美元資產 以專注於核心業務

復星國際對分析師表示，計畫在未來12個月內出售高達110億美元資產，以鞏固資產負債表和投資者信心。據悉其對公司在歐洲金融機構的資產正進行評估，並考慮針對鼎睿的各種選項。此外，穆迪將復星國際評級進一步下調。

特斯拉下調中國市場汽車售價 股價創出16個月新低

特斯拉股價跌至去年6月以來的最低水平，此前該公司全面下調中國市場汽車售價，當地的競爭和經濟壓力正在加劇。此外，馬斯克據悉完成以440億美元將推特私有化的交易，據稱他此前表示不打算在接管該公司時裁減75%的員工。

瑞信將增資40億美元展開全面重組 包括分拆投資銀行並裁員數千人

瑞信公佈了一項戰略計畫，將設法增資數十億美元，剝離其投資銀行部門，並在轉虧為盈的同時裁員數千人。

SK海力士稱美國晶片禁令若致極端情形 其在華半導體廠或被迫關閉

SK海力士警告稱，拜登政府對中國晶片限制措施不斷升級，公司一家在華工廠迫不得已時可能就得關閉或出售，希望能避免這種「極端情況」或最壞情景發生。

分析評論精選

拜登可能高興的太早 GDP只能說明美國經濟最差的日子還在後面

美國經濟最近的反彈看起來已經十分儘力了。雖然政府周四公佈的數據顯示第三季度GDP折合成年率成長2.6％，但這一增幅只彌補了上半年經濟的萎縮。從報告中隱含的一些不祥跡象看，經濟可能很快開始再次惡化。

• 聯儲會看重的兩大通膨指標走升 意味著加息還得繼續下去

以不確定性為由 摩根士丹利下調所有情境下中國股指目標位

摩根士丹利大幅下調了中國主要股指在所有情境下的目標位，牛市和熊市情境下的點位差距擴大。摩根士丹利預計，到2023年6月，MSCI中國指數在熊市情境下可能下跌22%，牛市情境下可能上漲48%，兩者差距較先前擴大。

美國國債再傳衰退警訊 這次是聯儲會關注的殖利率曲線

10年期國債殖利率跌破3個月期國庫券殖利率，這可以被認為是美債市場發出的經典衰退警告，反映投資者預計聯儲會的抗通膨行動將帶來可怕經濟後果。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

聯儲會將舉行政策會議，預計將連續第四次加息75基點；英國、澳大利亞、馬來西亞央行也將公佈政策決定；印度央行將舉行計畫外的臨時會議。數據方面，美國就業數據、中國官方和財新製造業PMI、歐洲製造業PMI將出爐。

德國總理朔爾茨將於11月3日和4日訪華。OPEC將發布2022年世界石油展望報告。

全球諸多經濟和商業論壇會議將在未來一周舉行，其中包括香港金融科技周論壇(10月31日-11月4日)、新加坡金融科技節(11月2-4日)、巴克萊亞洲論壇(11月3日)。輝瑞、BP、高通、軟銀等大批公司將陸續發布財報。

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