一周市場回顧：美歐對華關係回暖；北京疫情升級；中國地產業政策放鬆

【彭博】-- 中美首腦在G20峰會期間舉行了疫情爆發以來的首次面對面會晤，氣氛較7月通話明顯緩和，並指明了兩國關係回暖路徑。美國務卿布林肯明年初將訪華以加強溝通及跟進習拜會議題。習近平還接連與韓、澳、意、日等國領導人會晤，並同意了「大部分成員國強烈譴責在烏戰爭」的G-20公報，看起來與西方陣營拉近了一些距離。通過六天的出訪，習近平推動歐洲回歸中間路線，荷蘭方面在與他會談後呼籲抵制拜登對華全面晶片限制。

雖然零售等經濟活動難掩頹勢凸顯出優化防疫措施的必要性，但中國新增本土新冠病例不斷攀升，北京市更是出現國內半年來首例新冠死亡病例，令防疫規定的調整遭遇考驗。另一方面，從信貸到預售資金監管，地產政策接連放鬆，發改委要求把穩成長放在更重要地位。中國房企股債大漲，但房價現七年最大跌幅之際反彈的可持續性仍待觀察，瑞銀預計樓市低迷將使銀行業損失2000億美元。而經濟利好政策不斷令國債跌了個2016年來最大的跟頭，央行對此加大資金投放力度，官媒呼籲避免踩踏。

全球經濟前景變得更加黯淡，英國、日本10月通膨創下至少40年新高。歐洲央行總裁拉加德稱利率可能需要提高到限制性水平。PPI印證美國通膨壓力減輕後，加息減速呼聲一度升高，但經濟學家仍上調了通膨預期，並認為經濟衰退的可能性上升。聯儲會官員後輪番高唱鷹調，不過期權市場對此置若罔聞，交易員押注明年將轉為降息，就連鮑威爾青睞的一條殖利率曲線也發出類似信號。英國財相稱，英國已陷入衰退，為填補財政缺口和重塑投資者信心，該國公佈了550億英鎊增稅減支計畫。

共和黨以微弱優勢贏得美國眾議院控制權，川普正式宣布參加2024年美國總統競選，但是大金主們並不支持，而是想要重新出發。佩洛西將卸任眾議院民主黨領袖，連任眾議院共和黨領袖麥卡錫勢將成為下任議長。俄烏局勢方面，俄制飛彈落入波蘭造成傷亡，北約稱其或來自烏克蘭，但莫斯科也難辭其咎。聯合國機構稱烏克蘭核電站所在地過去一天遭到強烈爆炸破壞。烏總統澤連斯基誓言收復全部國土，不奪回克里米亞和頓巴斯不罷休。朝鮮半島局勢亦緊張，北韓證實11月18日試射了洲際彈道飛彈。

熱門圖表

三張圖看中國債牛急回頭 資金面變化疊加防疫與地產新政衝擊預期

全球股市

中美關係破冰等積極因素提振大中華股市 恆指進入技術性牛市

中美關係破冰帶動大中華股市風險情緒升溫，恒生指數上周二上漲逾4%，收復18,000點，並較10月底的收盤低點上漲近25%，繼恒生國企指數之後進入技術性牛市。恒生科技指數三日累計漲幅也超過20%。

高盛更為看漲中國股市 上調南韓股票評級

高盛集團更加看漲與中國和南韓相關的股票，稱隨著中國的防疫政策優化，全球經濟環境改善，今年在亞洲表現居後的市場將在2023年跑贏大盤。

• 華爾街對中國股票重燃樂觀情緒 看漲呼聲不絕於耳

巴菲特投資約50億美元買進台積電ADR 該公司股價在台北大漲

巴菲特的柏克夏買進台積電約50億美元的股份，表明這位傳奇投資者認為，這家全球領先的晶片製造商在遭到拋售、市值損失逾2500億美元後已經觸底。台積電股價在台北大漲。

全球債市

聯儲鷹派講話掐滅美國國債漲勢 市場重估利率頂部預期

雖然上周前半段美債殖利率大跌刺激空頭回補，但是周四聯儲會鷹派官員的言論令交易員重新調整對最終利率的預期，美債漲勢熄火，盤中多個期限的殖利率上漲超過10個基點。

• 突然之間 規模24萬億美元的美債世界看起來不那麼危險了

中國債市牛轉熊「寒風」凜冽 境內信用債取消發行勢創逾一年半新高

中國銀行間國債市場的快速調整正向信用市場傳導，境內發行人開始感受到突如其來的「寒意」，大量公司在利率上行之際取消了債券發行。彭博匯總的數據顯示，上周以來，境內市場上已有173億元人民幣的信用債取消發行，勢創逾一年半的單周最高規模。

• 利差倒掛加深且人民幣走貶 外資連續第九個月減持中國在岸債券

融創據悉與其顧問中金一道研究人民幣債券延期計畫

知情人士透露，中國開發商融創中國正在與中金公司合作，研究將其境內所有債券延期的計畫。與此同時，融創境內債的部分持有人表示，他們收到了周三應付的分期利息款。澎湃新聞周二引述消息報導稱，融創房地產集團正準備對其境內的債券進行整體重組。

• 綠地控股未兌付11月到期美元債 另有八只美元債今起停牌

全球匯市

人民幣漲勢如虹無法動搖華爾街看跌之心 中國重開實際進展最關鍵

人民幣兌美元周一連續第三天大漲，但是分析師並未放棄看跌觀點。他們正在關注經濟重開的實際進展，然後才會重新考慮目標位，而且有關當局可能更希望人民幣貶值以提振出口的預期可能也會抑制人民幣漲幅。

• 中國代客結售匯逾一年來首現逆差 貿易項淨購匯反映出口商惜售美元

美元多頭面臨威脅 世界其他地區實際殖利率可能追隨美國上升

世界其他地區可能很快就會追上美國實際殖利率的飆升，這對美元多頭來說是個壞消息。隨著其他決策者跟上聯儲會的步伐，美國與世界其他地區實際殖利率之間的差距應該會縮小，從而削弱美元一枝獨秀的理由。摩根士丹利預計美元見頂，新興市場明年有不俗表現。不過高盛分析師認為2023年美元還會繼續走強。

• 在普丁下達動員令之後 俄羅斯人對美元和歐元的需求激增

加密貨幣邁入主流資產「夢碎」 機構投資者直言市場結構風險太高

甚至在上周之前，機構投資者對加密貨幣的好感就已消磨殆盡，而Sam Bankman-Fried麾下FTX.com的轟然崩塌可能更是造成了永久性傷害，打碎了加密貨幣邁入主流資產之列的前景。

• 淡馬錫減記2.75億美元對FTX的投資 稱目前在加密貨幣領域沒有直接敞口

公司消息

騰訊的重磅遊戲產品今年首次獲得版號 網易一款遊戲也在名單之列

自今年中國監管部門恢復發放遊戲版號以來，騰訊的主要遊戲產品今年首次獲批，表明當局對手遊行業的整頓力度正在減弱。根據11月國產網絡遊戲審批信息，騰訊的《合金彈頭：覺醒》和網易的《大話西游：歸來》均獲得版號。不過暴雪娛樂與網易將暫停遊戲合作。

瑞信據悉開始裁減亞洲地區高級銀行家的職位 包括三位董事總經理

知情人士稱，隨著瑞信實施全球裁員9,000人的計畫，這家瑞士企業巨頭已開始在亞洲裁員，其中包括三名投資銀行和融資部門的董事總經理。

阿里巴巴意外錄得季度淨虧損 雲服務收入增速創歷史最低水平

由於中國嚴格的防疫「清零」政策對消費者信心構成打擊，阿里巴巴業績錄得淨虧損，季度收入幾乎未見成長。該公司宣布第二財季淨虧損206億元，而此前預測是盈利約206億元。

• 科技行業瘦身過冬 動輒數千的裁員開始在亞馬遜和Meta等大廠蔓延

大宗商品

G-7計畫宣布俄羅斯原油價格上限水平

據知情人士透露，G-7計畫在周三宣布對俄羅斯原油設定的價格上限水平。

• 中國大型煉油企業向北京求助 以便在俄羅斯原油遭歐盟制裁後繼續進口

鎳價再現大幅震盪 引發對LME市場波動性的擔憂

隨著倫敦鎳價這一周來的大幅震盪繼續，各方越發關注倫敦鎳市異常的交易狀況。周四，倫敦金屬交易所(LME)鎳價在清淡交投中一度下跌4.3%，在周一和周二上漲逾10%之後基本回落至周初水平。

• 倫鎳盤中暴跌10%以上 LME提高初始保證金要求

烏克蘭糧食出口協議將延長120天

協議所有參與方周四均證實，在聯合國斡旋下達成的烏克蘭糧食黑海出口協議將延長。這有助於緩解全球食品價格壓力。受此消息影響，芝加哥小麥期貨下跌約2%，玉米和豆油價格下跌。

分析評論精選

中國央行明年或迎來新行長 調查熱門人選包括殷勇、易會滿及兩位女性

中國人民銀行明年可能會有一位新行長，彭博新聞本月針對經濟學家和政治分析師的調查中，北京代理市長殷勇和證監會主席易會滿各獲得五票。

新加坡房價上漲、街頭豪車增加 中國億萬富豪移入的跡象俯拾皆是

對於中國億萬富翁來說，最熱門的葡萄酒俱樂部之一不在上海的寫字樓樓頂，也不在北京的四合院內。而是位於新加坡市中心一棟不起眼的黑白小屋中。自2019年的抗議活動降低了香港的魅力以來，新加坡對中國富人的吸引力有所增加，並在今年防疫封控後更加明顯。

共和黨不是只有川普一張牌 十大競爭者首推德桑提斯

川普正式宣布將第三次參選美國總統，不過這位前總統的聲明不太可能抵擋住競爭者。無論是共和黨內的領導人還是捐助者都把共和黨在中期選舉的平庸表現歸咎於川普，他們希望這次推出個全新的「旗手」來代表共和黨出戰。本文列出10位可能挑戰川普的候選人，其中尤以佛州州長德桑提斯實力最強

未來一周重要經濟數據及事件一覽

市場密切關注聯儲會11月會議紀要，看看能不能從中找到有關下次加息步伐的線索。美國股市和債券市場周四因感恩節休市，黑色星期五購物季也將拉開序幕。中國周一將宣布LPR利率，市場預期會維持不變。紐西蘭、南韓和瑞典的中央銀行將開會。歐洲各大經濟體PMI也將備受關注。同時，歐盟能源部長將在布魯塞爾舉行緊急會議，討論的措施包括可能對天然氣價格設置上限，以應對隨著冬季臨近而飆升的發電成本。

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