一周市場回顧：恆大危機發酵；美政府停擺迫近；黃金周「成色」迎考驗

【彭博】-- 恆大逾300億美元境外債務重組遭遇變數，子公司恆大地產未能按期兌付本息，董事局主席許家印據悉已被監視居住。工業企業利潤反彈雖然印證中國經濟形勢改善，但地產業深不見底的債務風險料掣肘復甦前景，今年經濟增速能否保5%仍存變數。前央行顧問李稻葵呼籲政府採取更多措施鼓勵向房企放貸，以防違約蔓延。在即將到來的中秋國慶長假，樓市銷售能否獲得提振將備受關注。

美參議院提出一項跨黨派權宜支出法案，以免維持聯邦政府運作的資金在進入10月新財年後告罄，但法案要想在眾議院過關並非易事。穆迪警告，政府停擺將對美信用評級造成負面影響，它是目前唯一一家仍給予美國AAA評級的主要信評機構。政府關門也將給試圖判斷聯儲會利率路徑的投資者製造障礙，對衰退的擔憂已然導致美國消費者信心降至四個月低點，但不少聯儲會官員依舊認為需要給通膨降溫。

歐盟對中國電動汽車發起的反補貼調查據悉除針對比亞迪、上汽等本土車企外，也將特斯拉中國產汽車列為重點目標。市場擔心若中歐打起關稅戰，奔馳、寶馬等德國豪車品牌將深受其害。不過在經濟動能仍待修復之際，中國處理與主要貿易夥伴的關係顯得頗為謹慎。歐盟貿易專員訪華期間，北京既沒有排斥對話，也沒有做出可能令雙方關係惡化的表態。儘管義大利計畫退出「一帶一路」，習近平仍表示願推動中意關係健康穩定發展。

熱門圖表

人民幣穩匯率措施令空頭幾無騰挪之地 匯率彈性下降交易熱情遇冷

股市回顧

全球股市拋售暫停 波動率指數VIX顯示市場平靜

在利率恐慌導致美國股市跌至6月初以來的最低水平後，市場回歸平靜，股債市場跌勢有所緩和。衡量華爾街恐慌情緒的CBOE波動率指數(VIX)在觸及5月份以來的最高水平後回落。

美股閃爍經濟衰退警燈 工業股在技術性回調邊緣徘徊

美國小型股和工業股都在下跌，這通常是經濟衰退的信號，但在股市已超出預期的一年裡，一些投資者認為這樣的走勢不過是暫時的雜音而已。

• 能源超級周期或捲土重來 摩根大通Kolanovic上調全球能源股評級

對沖基金以2020年股市崩跌以來最快的速度降槓桿

隨著跨資產拋售的賣壓上周席捲華爾街，對沖基金加大對股票的空頭押注，衡量其市場持倉的一項指標出現自2020年3月股市崩跌以來的最大下跌。

全球債市

中國內蒙古據報擬發今年首支特殊再融資債 萬億隱性債置換正式破局

備受市場矚目的中國新一輪一攬子化債計畫已悄然拉開帷幕。內蒙古自治區有望拔得頭籌，其特殊再融資債發行已排上日程，隨著再融資債償還隱性債務的化債方案正式在地方鋪開，弱財政地區城投的債務違約壓力將得到有效緩解。

境外機構人民幣發債和貸款規模創新高 中國銀行看好國際融資貨幣潛力

在中美利率倒掛程度加深、美元融資成本高企之際，人民幣作為國際融資貨幣的優勢正逐漸顯現。來自離岸人民幣債券最大承銷商中國銀行的人士預計，可為境外發行人融資的點心債和熊貓債品種有望創出規模新高。

• 中國主權債發行規模激增 考驗央行的流動性支持

全球主權債遭拋售 20年期日債殖利率觸及2014年以來最高水平

全球主權債務遭拋售之際，日本20年期國債殖利率升至2014年5月以來的最高水平。周四東京時間10:23，20年期日債殖利率上漲1.5個基點至1.475%。

聯儲會暗示緊縮周期終點在望後 美債投資者在逐險問題上面臨難題

面對10年期美債殖利率創下十多年來新高以及聯儲會發出緊縮周期基本完成的信號，債券投資者需要在逐險問題上做出關鍵抉擇。在個人投資者紛紛擁抱現金之際，投資組合經理思考他們在另一個方向上應該走多遠。

• 美國國債期限溢價2021年以來首次轉正

全球匯市

美元飆升令東南亞阻貶本幣壓力陡增 央行以票據發行等工具抽緊流動性

隨著市場堅定押注聯儲會將把利率在更高水平維持更久，美元大幅走高，東南亞經濟體央行動用除加息之外的多種工具來阻貶本幣。

• 美元漲勢來襲 亞洲決策者加大口頭和實際干預力度

• 在岸市場將進入國慶長假 離岸人民幣單槍匹馬迎強美元挑戰

美日實際殖利率之差創紀錄 日圓面臨邁向150關口的壓力

日本和美國之間的實際殖利率之差創紀錄，推動日圓邁向1美元兌150關口，凸顯出日本央行寬鬆貨幣政策的影響。

• 對沖基金加大力度做空歐元 預期歐洲央行利率見頂

泰銖有望走出低谷 新總理賽塔優先促經濟或帶來支撐

泰銖或有望反彈，分析師押注泰國新總理賽塔·他威信宣布的經濟成長措施將見效。Ebury和法國興業銀行的策略師預計，泰銖到年底將升至1美元兌34，比當前水平高出5%以上。

• 阿富汗貨幣本季表現全球最佳 只是蓋不住民生之多艱

公司消息

碧桂園據悉為重組境外債務洽談聘請財務顧問 兩只外幣債面臨付息

繼一期美元債未按時付息進入寬限期後，碧桂園另外兩只境外債券周三也迎來付息日。知情人士透露，該公司正在與華利安和中金公司洽談，以聘請這兩家公司作為財務顧問並制定境外債務重組計畫。

• 中泛控股遭百慕達法院頒令清盤 股票停牌

拜登親臨密西根州為罷工工人打氣 支持UAW加薪40%的訴求

在通用汽車底特律郊區工廠門外，美國總統拜登對罷工者表示，他贊同全美汽車工人聯合會(UAW)的大幅漲薪要求。拜登鼓勵工人們對通用汽車、福特汽車和Stellantis NV的抗議活動，呼籲他們堅持下去。

• 馬斯克和拜登唱對台戲 聲稱UAW的勝利只會讓汽車三巨頭加速破產

阿里巴巴旗下菜鳥提交香港上市申請 募資規模或超過10億美元

阿里巴巴物流部門菜鳥已申請香港首次公開募股(IPO)，如果獲批，將是這家電商巨頭首個分拆上市的業務部門。

• 蔚來汽車考慮通過投資者籌集30億美元資金

大宗商品

黃金傳統交投模式或已改變 中國等主權投資者買入是推動因素

決定金價的是什麼？就過去十年的大部分時間而言，答案很簡單：那就是貨幣價格。利率越低，金價越高，反之亦然。然而現在的情況不同了，儘管經通膨調整後的利率今年飆升至金融危機以來最高水平，但金價幾乎紋絲不動。

• 中國市場黃金需求激增 滬金溢價創出紀錄水平

WTI油價觸及95美元 美國存儲樞紐的庫存已降至臨界水平

美國基準油價一年多來首次觸及每桶95美元的水平，此前美國大存儲樞紐的庫存下降至臨界水平，凸顯了全球供應缺口不斷擴大。

• 美國頁岩油巨頭警告除非政府鼓勵開采 否則油價將邁向150美元

LME鎳價跌至14個月低點 來自印尼和中國的供應增加

鎳價擴大跌幅，觸及14個月來最低水平。印尼和中國供應增加、工業金屬需求前景疲軟使鎳價承壓。鎳價今年已下跌38%，在倫敦金屬交易所(LME)主要金屬中跌幅最大。

分析評論精選

美國政府又要停擺了 需要了解的都在這裡：QuickTake

如果國會不能在10月1日新財年開始前通過權宜支出法案，美國政府可能面臨又一次關門。由於參眾兩院在權宜支出法案框架方面仍然存在很大分歧，現在討論的焦點已經從「會不會關門」變成「關門多久」。

高達1000億美元的晶片資金怎麼花？美國政府從華爾街找人來幫忙

多年來金融巨鱷們一直口口聲聲說華爾街在花錢上比政府更有效率。現在，一些銀行家有機會現身說法。在美國商務部的核心之處，部長雷蒙多組建了一個包括高盛和KKR Co.前高管在內的團隊，來分配政府為重建半導體強國而撥出的約1,000億美元補貼和貸款擔保。

網癮少年和電競冠軍只是一枚硬幣的兩面 北京需要好好想清楚

全球數以百計的電競高手正代表各自國家在杭州亞運會角逐《英雄聯盟》、《Dota 2》等遊戲項目冠亞軍，決賽將在外觀酷炫的杭州電競中心進行。這凸顯出中國當局對視頻遊戲和電子競技的矛盾態度，一方面要求年輕人不要沈迷遊戲，另一方面卻大興土木建造電競中心，給精通電競的人頒發獎牌。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

未來一周將公佈的重要數據包括中國官方及財新PMI數據，美國非農就業報告等。澳大利亞、紐西蘭、印度央行將公佈利率決策。聯儲會主席鮑威爾、歐洲央行總裁拉加德等決策者將講話。

中國大陸9月29日至10月6日將迎來中秋國慶長假，香港10月2日休市，台灣9月29日因中秋假日休市。

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