一周市場回顧：金融市場血雨腥風；聯儲會降息至零附近；中國定向降準

【彭博】-- 新冠病毒繼續肆虐全球，世衛組織宣布其發展成為大流行病。在疫情愈演愈烈的歐洲，義大利下令全境封鎖，其他國家也紛紛採取收緊旅行限制、關閉學校等措施。英國將防控重心從遏制病毒轉向延緩疫情高峰到來。川普宣布美國進入國家緊急狀態，並發布歐洲大陸旅行限制，各州紛紛禁止大型集會活動。在中國，衛生官員雖稱本輪疫情高峰已過，但在防控上仍不能放鬆。

面對疫情帶來的經濟衝擊，全球政府和央行爭相採取行動。聯儲會周日宣布降息1個百分點至零水平附近並將大規模購債；加拿大、英國、紐西蘭等國央行也緊急降息。中國央行宣布定向降準，將釋放長期資金共5500億元人民幣。義大利、澳大利亞宣布財政刺激計畫，日本公佈第二套抗疫措施。歐洲央行雖未降息，但推出包括增加購債規模在內的刺激方案。美國眾議院通過了川普支持的抗疫經濟救助計畫。

然而這些舉措未能打消投資者對經濟陷入衰退的擔憂，加之石油市場爆發價格戰，金融市場掀起血雨腥風，恐慌情緒隨處可見。周一亞洲早盤，美國股指期貨重挫約5%，澳大利亞股市下跌逾7%；油價在創下2008年以來最大周跌幅後繼續大跌；而避險貨幣日圓大漲。此外，眾多企業競相籌措、囤積資金之際，信用市場壓力加重。

宏觀經濟數據方面。隨著新冠疫情打擊需求，中國通膨在2月份放緩，核心CPI更是降至十年低點，當月信貸增速顯著下滑。供應管理協會調查顯示美國企業看到因新冠病毒引發的廣泛供應中斷，而油價衝擊波可能令飽受疫情衝擊的世界經濟失血加重，一些經濟學家開始預測美國GDP將負成長。歐盟委員會預計2020年歐盟GDP萎縮大約1%。

熱門圖表

危險信號浮現：油價、美元、美債殖利率開始並肩前行

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宏觀經濟

全球經濟瀕臨衰退邊緣 「拯救世界委員會」仍不見蹤跡

隨著全球經濟日益滑向十年前金融危機以來的首次衰退，各國政府和央行都在推出一系列措施，以緩和市場情緒，並支撐經濟。與此同時，金融市場正在以幾十年來未曾見過的方式下滑，令央行貧乏的政策彈藥，以及專注於本國政治而不是全球對策的政客們成為人們關注的焦點。

大流行病導致處處封鎖 全球性衰退正步步逼近

隨著商品、服務和人員流動面臨越來越多的限制以及金融市場大跌，大流行病引發的全球衰退正日漸成真。

經濟學家不斷下調對中國經濟的預測

隨著新冠肺炎的爆發以及中國努力抗擊疫情，經濟學家再次修訂了對本季度經濟產出的預測，目前對同比增速的預測中值為4.0%，為30年來最低。

隨著經濟因新冠病毒疫情而停擺 中國通膨放緩

隨著新型冠狀病毒打擊需求，中國的通膨在2月份放緩，一項剔除了食品和能源價格的價格漲幅指標更是降至十年低點。

受疫情和假期影響 中國2月信貸增速顯著下滑

由於新冠疫情爆發削弱了需求，中國2月整體信貸增幅顯著下滑。因農曆新年假期，2月份信貸和經濟表現歷來都較為緩慢。

股市回顧

股市跌入熊市意義重大 暗示美國經濟衰退可能性超80%

可以多年檢查股票走勢以獲取有關經濟成長的線索卻一無所獲。但是，當美國基準指數進入熊市時，情況就大不一樣了。在過去的93年中，標普500指數共有13次下跌20%從而進入熊市。其中只有兩次，美國經濟在一年內並沒有陷入萎縮：1987年和1966年。而在這期間的14次經濟衰退中，只有三次股市沒有出現熊市。

股市重挫之際 華爾街與川普一道敦促市場冷靜

在人們擔心新冠病毒疫情引發的股市劇烈震盪將導致經濟陷入混亂之際，美國的高級銀行家試圖消除這種擔憂，他們告訴川普，當前的這場大流行病不會引發像2008年那樣的金融危機。

A股投資者傾向了防禦股 表明中國市場情緒正在發生變化

中國股市在過去五周的漲幅冠絕全球，但成功背後的股票現在的走勢落後於大盤，這一跡象表明看漲情緒正在減弱。

中資銀行股估值接近歷史低點 政策呵護下分析師稱配置價值凸顯

向企業讓利的呼聲疊加新冠疫情衝擊，中資銀行的估值跌至歷史最低附近。不過分析師認為銀行股已經跌出配置價值，高股息率和監管降低負債成本等措施令投資機會凸顯。

面對病毒恐慌 摩根大通和花旗集團從股票衍生品中收獲頗豐

全球股市的歷史性恐慌為一些世界最大的投資銀行帶來了一筆財富。知情人士稱，摩根大通和花旗集團今年以來在股票衍生品方面相比去年同期增加了約5億美元的收入。投資者急於押注股票走勢並保護自己的持倉，導致衍生品交易量激增。

全球債市

美國國債流動性枯竭 全球50萬億美元資產價值成了問題

冠狀病毒引起的市場混亂，已將如此眾多的流動性趕出美國國債市場，以至於全球超過50萬億美元資產的真實價值成了疑問。

日本債市多頭：全球衰退即將到來 美國國債還很便宜

日本投資巨頭Asset Management One Co.稱，美國國債經過創紀錄的上漲依然便宜，因為新冠病毒疫情將使全球經濟陷入衰退。

流動性緊縮衝擊美國長期國債 國債波動指數升至金融危機來最高

全世界流動性最高的債券市場陷入了流動性困境。規模17萬億美元的美國國債市場開始運轉失靈，交易員對新冠病毒及其經濟影響的恐慌情緒徹底衝擊到這個市場。30年期國債殖利率周五躥升35個基點，上周每天波動都高達兩位數百分比。

圖解疫情中的中國境內外信用債市場：風險暗流涌動 投資者淡定以對

中國境內外信用債市場在疫情的影響下正呈現一幅奇怪的景象：一邊廂違約步伐加快、風險上升，一邊廂發行大體無礙、投資者不斷下沈評級博取收益。

北京千億負債的AAA城投雖「背靠大樹」 融資成本卻直逼高收益債

在中國金融市場流動性充裕、機構追逐城投債和高等級債並推動利率快速下行的當下，主體評級AAA級的北京海國鑫泰投資控股中心卻屢現高成本發債，令市場側目。對此，公司強調股東對其支持力度大，並表示將壓降負債規模，加快非主營業務資產處置。

全球匯市

外匯市場壓力比2008年還要嚴重 這是一個證據

隨著全球經濟衰退的隱患越來越大，避險需求正在推高日圓和瑞郎，而企業紛紛急於借入美元以增加現金儲備。匯率波動性似乎將重新回到2008年金融危機嚴重打擊世界市場時的水平，期權市場上押注日圓下周上漲的需求創下紀錄高位。

流動性緊縮隱憂引發全球資金避險潮 美元成王

隨著全球金融市場被恐慌籠罩，美元的避險資產特性顯露無余。面臨日益加劇的流動性緊縮和全球衰退憂慮，投資者認定美元才是唯一的安全避風港。

匯市波動達到十年最高 套息交易被打得體無完膚

十年來最高的波動率使得套息交易者潰不成軍，並且正讓一種基於動量的方法脫穎而出。

日圓朝100關口步步進逼 日本央行出手壓力增大

日圓兌美元不斷朝著重要心理關口100逼近，給日本央行施加了降息壓力。野村證券資深利率策略師Takenobu Nakashima稱，美元兌日圓若跌破100，就要關注日本央行的動作。

油價崩盤意外緩解人民幣強勢 中國央行穩籃子匯率添一幫手

石油價格黑天鵝攪亂了全球金融市場，對於人民幣來說，國際市場的避險情緒卻正好對沖了弱美元帶來的升值壓力，中國央行暫時不用擔心人民幣過快上揚了。

全球市場動盪下人民幣資產能不能避險？分析人士眾說紛紜

全球央行

聯儲會降息至近零水平 同時部署大規模購債計畫

聯儲會周日將聯邦基金利率目標區間下調1個百分點至近零水平，並將增加債券持有規模7000億美元，以幫助美國經濟抵禦新冠病毒疫情的衝擊。

聯儲會擬投放逾5萬億美元流動性 緩解融資市場旱情

聯儲會提高了準備下個月向市場投放的流動性規模，承諾總共將提供超5萬億美元流動性，表明其將儘一切努力防止短期融資利率飆升。

英國央行宣布金融危機以來的首次緊急降息

英國央行緊急降息，並宣布措施幫助維持經濟中的信貸流動，該行稱新冠病毒疫情將損害經濟活動。

歐洲央行加入放鬆政策應對疫情行列 但沒有降息

歐洲央行總裁拉加德兌現應對新冠疫情經濟影響的承諾，推出包含增加購債規模、向銀行提供更多貸款的刺激方案，但沒有降息。

中國金融觀察：定向降準如期落地利好債市 本周政策利率再降可能性升

中國央行周五宣布定向降準，釋放長期資金5500億元人民幣。分析師指出，降準旨在和緩疫情對經濟衝擊，且亦在前瞻性預防未來海外流動性短缺或對國內造成的影響。本周央行可能會在例行的MLF操作和最新的LPR中再次下調利率

台灣央行的艱難選擇：降息之旅的利弊權衡

隨著全球經濟情勢愈發嚴峻，逼迫原本老神在在的台灣央行陷入艱難抉擇：降息對推動實體經濟效益不高，不降息的話，全球協同對抗疫情的大環境下似乎缺乏誠意。

大宗商品市場

沙烏地和俄羅斯刀槍並舉 石油市場上演驚險輪盤賭

隨著莫斯科對利雅得的率先掃射做出強有力的回應，沙烏地和俄羅斯向著一場長期且極具破壞性石油價格戰爭的方向掘進。

沙烏地發動的油價戰恐令OPEC+三年取得的成果毀於一月

彭博使用國際能源署的數據計算發現，如果OPEC的其他成員國加入沙烏地之列威脅將產量擴大至最高產能所及且俄羅斯也效仿，則第二季供應過剩量可能增加到每天逾500萬桶。在僅僅一個月內，如此規模的過剩將使工業化國家的石油庫存增加多達1.5億桶，超過OPEC+通過減產在2017年至2019年從庫存中移除的總量。

油價暴跌之後 中國據悉考慮購買更多石油以增加國家儲備

知情人士稱，政府高層正與相關政府部門和國內主要石油公司就在低油價之下，增加戰略石油儲備的可能性進行商討。他們表示，北京尚未決定是否推進。

石油價格戰開打 買家尋求增購至多50%的沙烏地原油

據知情人士稱，在全球最大石油出口國沙烏地大幅下調其油價後，至少有三個石油買家要求在4月原計畫購買規模基礎上增購30%至50%的原油。

黃金多頭將全球寬鬆浪潮視為下一輪上漲的動力

黃金投資者將目光投向了全球主要央行，預計央行為應對冠狀病毒危機影響而採取的新一輪寬鬆措施將有助於傳統避險資產延續漲勢，金價已達到2012年以來的最高水平。

公司消息

大流行病和油價暴跌壓力下 美國企業套現忙

面對病毒性大流行病和油價暴跌的壓力，美國企業正面臨自2008年危機以來最嚴峻的考驗。美國眾多大型企業正在竭儘所能擴大信用額度，以防可能拿不到現金。

抗議活動後又遭遇疫情 國泰航空預期今年上半年錄得重大虧損

國泰航空預計將出現兩年來的首次虧損，因新冠病毒疫情衝擊出行需求，在公司去年受到香港抗議活動影響後又加大了其所面臨的挑戰。

中國政府將向陷入困境的錦州銀行注資約17億美元

中國政府將向錦州銀行注資120.9億元人民幣（約合17.4億美元），以增強其資本實力。錦州銀行周二公告稱，兩家中國政府背景的企業將以每股1.95元人民幣合計認購62億股錦州銀行新股。

路透：Blackstone磋商擬斥資40億美元將SOHO中國私有化

路透引述兩名未具名知情人士的消息報導稱，Blackstone Group Inc.正在進行排他性磋商，擬以40億美元將SOHO中國私有化。這家中國房地產開發商後來證實，它正在與海外金融投資者洽談，以探討進行戰略合作的可能性。

油價衝擊波過後有人歡喜有人憂 馬雲重返亞洲富豪榜王位

圍繞新冠病毒蔓延將把全球推入衰退的擔憂不斷升溫，市場潰敗加劇。根據彭博億萬富翁指數，Ambani的資產淨值周一蒸發了58億美元，退居亞洲富豪第二位。阿里巴巴集團創始人馬雲如今以445億美元的財富重回首位，比Ambani多出26億美元左右。

分析評論精選

中國製造面臨新冠病毒二次打擊 境內供應鏈自救努力被海外疫情拖後腿

彭博對多個行業、地區的進出口企業採訪顯示，在境內企業努力克服員工返崗、物流不暢等困難實現復產之際，疫情在海外蔓延正對中國企業形成二次打擊--出口訂單和進口供應均面臨嚴峻威脅。

彭博專欄：聯儲會將需要幫助才能有效對抗冠狀病毒衝擊

聯儲會有一些不錯的錘子，但並非每個問題都是釘子。冠狀病毒可能導致許多並不適宜由貨幣政策來解決的挑戰。人們越早意識到這一點，政府和國會就可能越快地採取適當措施。

彭博經濟學家：疫情、油價重挫與經濟成長前景

彭博全球首席經濟學家歐樂鷹撰文稱，新冠病毒肯定會打擊中國第一季度GDP。復甦速度和其他地區疫情的影響很難預測。供應面驅動下的油價暴跌通常是積極因素。這次，隨著病毒恐慌抑制了需求，事實並非如此。彭博經濟研究預測，全球經濟成長在第一季度將放緩至1.5％，第二季度將部分復甦，並在年底加速成長。

疫情加劇中國地產弱肉強食生態 行業龍頭料發力併購加速洗牌

中國房地產市場自去年來已經歷融資強管控、現金流承壓、數百家房企破產清算的壓力，而在疫情影響下，大量項目停工和樓盤限時促銷打折，正使得行業加速優勝劣汰。頭部房企有望繼續發力併購困境地產以角逐行業龍頭地位。

未來一周重要經濟數據及大事一覽

安德魯·貝利將於周一就任英國央行行長。聯儲會將公佈利率決定，很多經濟學家預計其將把利率降至2015年以來的最低水平。日本央行預計也將進一步寬鬆政策。未來一周的主要經濟數據包括中國消費、工業增加值、固定資產投資，料進一步反映出新冠疫情對中國經濟的衝擊。

歐元區財長將舉行會議討論支持經濟的措施。G7國家領導人周一將開會討論協調疫情應對措施。

欲聯繫彭博新聞人員: Zoe Ma 雪梨 zma13@bloomberg.net;Lynn Chen Shanghai lchen195@bloomberg.net

欲聯繫英文編輯請洽：Yanping Li yli16@bloomberg.net, Kevin Zhang

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