一周市場回顧：春節前政策禮包振A股 證監會換帥；全球商業地產風險增

【彭博】-- 儘管中東部惡劣天氣給中國春運製造了困難，但A股在節前派出「紅包」，以三根陽線收官。證監會引導券商增加融資和質押平倉線彈性、加強融券監管，中央匯金宣布擴大ETF增持範圍，監管層據悉還強化了賣空限制。證監會意外換帥更是彰顯當局重拳力挽狂瀾的決心，掀起了A股反彈的高潮。不過中國1月CPI創2009年以來最大同比跌幅，嚴峻的通縮風險仍對經濟構成挑戰。

一些房企在建項目開始進入融資支持白名單，但中國地產業危局仍未看到出路。富力等企業擬出售海外資產自救的行為，還可能衝擊本就脆弱的全球房地產市場。多國銀行已因商業地產領域風險發酵而陷入麻煩，紐約社區銀行股價觸及27年低點並遭股東起訴，KKR相關房貸REIT暴跌，韓國三家金融公司計提5.6億美元撥備以防地產業務風險，歐洲銀行業也感到陣陣寒意。

包括主席鮑威爾在內的聯儲會官員輪番上陣，努力淡化對短期內會降息的預期。OECD稱宣布抗通膨取得勝利為時過早，各國央行不能放鬆警惕。澳大利亞央行將利率維持在12年高位，但行長稱降息不必等到通膨率落入目標區間。日本央行政策轉向在即，副行長稱不太可能持續快速加息，行長也表示結束負利率政策之後的金融環境仍會保持寬鬆，日圓受挫。

中美經濟工作組舉行了第三次會議，美國向中方表示耶倫希望今年能訪華。美國、德國去年對華商品貿易逆差均縮小，拜登政府據悉考慮對中國智能汽車實施可能不局限於關稅措施的進口限制。作為美國總統大位的有力競奪者，川普放言如若當選，或對中國商品徵收60%以上的關稅，還打算禁TikTok和含中國零件電動車，並懲罰對華不夠強硬的歐盟。為川普再度入主白宮未雨綢繆，歐洲開始防備與美國開打貿易戰。

熱門圖表

春節「錢荒」今年料難再現 央行降準和居民紅包縮水緩解資金壓力

股市回顧

中國限制做空力量穩股市初現成效 中證指數ETF等標的融券餘額大降

在春節假期前夕，中國監管層採取多舉措維護資本市場穩定，其中對於市場做空力量的限制似乎開始顯露成效，中證指數ETF等標的融券餘額大降。

• 市場大跌之際 中國企業回購股份力度升至三年高點

美國大型科技股狂潮推動MSCI全球指數升至歷史新高

在標普500指數和那斯達克100指數創下新高後，在華爾街科技巨頭的拉動下，全球已開發市場股票基準指數MSCI World Index周三升至紀錄高位。

Arm股價盤後一度上漲42% 拓展新市場提振營收展望

在發布了意外強勁的營收展望後，Arm股價周三盤後一度上漲42%，周四則「正式」上漲48%。持股90%的股東軟銀也受到提振，勢將創下2020年以來最大兩日漲幅。

全球債市

城投債觸發交叉保護今年明顯增多 下沉信用博收益面臨風險

儘管中國政府正大力推進地方債務化解方案，但城投公司觸發交叉保護的風險事件今年來明顯增加，為下沉信用博取收益的城投債投資者敲響警鐘。

• 中國信用風險對沖工具快速放量 市場審視潛在外溢風險

美國史上規模最大的10年期國債標售獲得強勁需求

美國政府周三標售420億美元10年期國債，發行規模創紀錄，中標殖利率低於預期，這表明投資者相信聯儲會今年將轉向降息以應對經濟成長放緩。

• 日本投資者2023年購買的美國主權債規模創下紀錄

• 美國SEC要求交易美債的對沖基金註冊為交易商 恐加大基金合規成本

昔日恆大境外債持倉大戶Ashmore已將倉位全部出清

據知情人士透露，曾經是中國恆大境外債持倉大戶的Ashmore Group Plc，去年底完全退出了對這家陷入困境的房企投資。在平倉前，Ashmore是與恆大談判重組條款的債權人委員會成員。

全球匯市

人民幣料背負貶值壓力進入農曆新年 中國央行穩匯率措施未到放手時

2024年初以來，相較於中國股市動盪並衝擊市場信心，人民幣匯率表現可謂中規中矩。市場人士預計，在中國金融市場及匯率仍面臨內外風險壓力的情況下，中國央行料不會結束在外匯市場的維穩行動。

阿根廷總統米萊稱美元化並非短期目標 不太可能在今年完成

阿根廷總統哈維爾·米萊稱經濟美元化是漫長過程的最後一步，不太可能在今年完成，這是表明他最具雄心的競選提案已讓位於其他重大改革舉措的最新跡象。

[MLIV時評] 數據欠佳疊加政局暗流涌動 這個東南亞貨幣或跌向26年低點

馬來西亞林吉特兌美元勢將跌破2023年低點4.7958，並可能邁向1998年以來的最低水平。林吉特持續承壓，因馬來西亞政局近來暗流涌動，而且12月貿易數據和第四季度GDP數據均令人失望。

韓國測試延長韓元交易時間 更多資金有望流入：QuickTake

韓國2月6日啟動延長匯率交易時間試運行，以改善市場可及性並最終吸引更多資金流入。通過延長交易時間，首爾也釋放出對資本流動和市場波動更加開放的信號。

公司消息

波音公司737機型發現新問題 大約50架未交付的飛機需返工

波音公司的麻煩一個接著一個。該公司在737 Max型飛機機身上又發現了鑽孔錯誤。美國調查人員發現，阿拉斯加航空涉事波音MAX 9飛機門塞有四個螺栓缺失。而波音最大工會尋求加薪40%，或將加劇生產業務面臨的風險。

阿布達比財富基金據稱考慮入股大連萬達的購物中心附屬公司

據知情人士透露，阿布達比投資局正考慮買入珠海萬達商管的少數股權；而珠海萬達已向銀行尋求約300億元貸款，阿布達比投資局的入股將取決於該公司能否獲得這筆融資。

螞蟻集團利潤下滑92% 受投資虧損增加影響

馬雲創立的金融科技先驅螞蟻集團的季度利潤下降92%。在遭受經濟低迷和一年多的監管整頓後，該公司重振業務的道路舉步維艱。

大宗商品

全球晶片行業今年有望大幅反彈 銷售額料達到紀錄高位

根據美國半導體行業協會的預測，隨著多個領域對晶片的需求增加，今年全球晶片行業有望大幅反彈，銷售額料將達到紀錄高位。

股市樓市靠不住 春節臨近中國消費者熱衷買黃金保值

雖然假日季通常會推動黃金首飾等消費增加，但今年需求旺盛的報導仍然令人矚目，因為這恰好與股市大跌同時發生。作為困難時期萬無一失的保值工具，黃金正在獲得新的擁躉，包括年輕買家的青睞。

• 俄羅斯或借助黃金換現鈔規避制裁 交易似乎還涉及香港

美國天然氣期貨價格自2023年3月以來首次跌破2美元

由於異常溫和的冬季天氣削弱了需求，美國天然氣期貨接近11個月來首次收於每百萬英國熱量單位2美元以下。這是自2023年3月以來近月合約結算價首次跌破2美元大關，也凸顯出過去一年美國天然氣期貨價格的慘烈下跌。

分析評論精選

裁員潮繼續衝擊科技行業 今年以來3.2萬人失業

2024年伊始，科技行業迎來新一波裁員潮。自去年大範圍裁員之後，該行業進一步回撤。根據Layoffs.fyi的數據，2024年迄今，科技行業約3.2萬人已失業。

中國企業變得更加「摳門」 或讓經濟成長雪上加霜

隨著中國經濟持續萎靡不振，企業變得更加精打細算，市場心心念念的消費反彈或推遲出現，通貨緊縮恐怕也會更加根深蒂固。

可以起訴 — 美國上訴法院在華盛頓選舉案中裁定川普沒有刑事豁免權

美國一聯邦上訴法院裁定，唐納德·川普可以因涉嫌企圖推翻2020年大選結果而被起訴，駁回了他有關總統享有刑事豁免權的主張。

中國證監會新掌門何許人也 能否力挽狂瀾還須拭目以待

中國在春節假期休市前一天突然意外任命現年58歲的市場資深人士吳清出任中國證監會主席兼黨委書記，突顯出政府迫切破解中國8萬億美元股市持續下跌局面的決心。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

亞洲多地迎春節假期。美國將發布備受關注的CPI數據，提供有關聯儲會可能何時開始降息的最新線索。日本將公佈GDP數據。菲律賓央行、俄羅斯將作出利率決定。印尼將舉行大選。

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