一周市場回顧：美國通膨高燒不退；清零政策之爭；中國信貸增速急降

【彭博】-- 美國高通膨還在持續，並成為總統拜登和民主黨人的攔路虎。拜登一方面權衡是否通過降低關稅來應對高通膨，另一方面將通膨歸咎於疫情和普丁，將抗通膨重擔推給了聯儲會。雖然行動遲緩遭到尖銳批評，包括鮑威爾在內的數位聯儲會官員支持6月和7月會議各加息50基點。歐洲央行決策者也日益支持在年底前加息至零以上。英國央行官員表示，通膨風險意味著需進一步加息。滯脹擔憂席捲市場之際，投資者只關心保本，除現金之外幾乎什麼都不想持有。

中國從嚴限制中國公民非必要出境活動，世衛總幹事對動態清零政策提出意見，中國對此予以反駁。上海復旦大學研究人員表示，如果中國政府放棄清零政策，任由奧密克戎變異株不受控制地傳播或可導致160萬人死亡。受疫情防控影響，中國進出口表現低迷，通膨率高於預期。4月信貸增速急劇下滑，新增人民幣貸款創2017年以來最低。李克強稱當前就業形勢「複雜嚴峻」，國常會要求財政貨幣政策以就業優先為導向，穩住經濟大盤。中國央行重申將積極應對經濟壓力，並將首套房貸利率下限下調20個基點。

七國集團領導人誓言將逐步減少或禁止進口俄羅斯石油。但因為匈牙利持反對意見，歐盟開始考慮延後推進對俄羅斯石油的禁運計畫。中國未參與對俄制裁，從俄羅斯的進口商品額創紀錄高位。普丁在勝利日閱兵式上發表講話，將入侵烏克蘭與抗擊納粹相提並論，為自己的行動開脫。芬蘭和瑞典將申請加入北約，俄羅斯入侵烏克蘭促使這兩個北歐國家結束軍事中立時代。

上周地緣政治方面消息頻出。菲律賓前總統之子小馬科斯以壓倒性優勢當選總統，他將如何處理菲律賓與美國和中國的關係不甚明朗。南韓總統尹錫悅已正式履職，成為1987年南韓進入全面民主以來第八位民選總統，這位保守派人物也將面臨諸多挑戰。斯里蘭卡危機愈演愈烈，抗議高通膨的活動走向暴力，總理辭職，政府實施宵禁並調入軍隊。斯里蘭卡央行行長稱若局勢不穩也將辭職。

熱門圖表

A股反彈之際交投升溫 滬深成交額逾1個月來首次突破萬億元

MLIV時評

滯脹風險加大 歐元兌美元或跌至平價

隨著俄烏戰事及供應鏈危機加劇滯漲風險，外匯交易員勢將再度拋售歐元，歐元兌美元匯率或在近二十年來首次跌至平價。

中資港股派息大戶慷慨解囊 料給人民幣帶來明顯脈衝壓力

今年夏天，中資港股頭部企業的分紅派息力度大幅增加。在聯儲會進入加息通道、新興市場股市資金面臨外流壓力之際，大手筆派息或可提振個股投資者信心，但也勢必給本已疲弱的人民幣匯率徒增貶值壓力。

美國核心CPI強化了聯儲大幅加息、政策過度緊縮的風險

租金和房主的等價租金上漲將使核心CPI維持高位，迫使聯儲會在5月、6月和7月連續三個月加息50個基點。從本質上講，滯脹且聯儲會落後於曲線現在是切實的風險。

股市回顧

貝萊德放棄看漲中國市場 因防疫封控措施及中俄關係帶來風險

貝萊德放棄對中國市場的看漲立場，因防疫封控措施危及該國經濟成長，引發當地股市大幅下挫。

• 中國股市「接近熊市後期」 摩根士丹利稱耐心度過最後一段坎坷

• 貝萊德下調中國資產評級 看好美國和日本股票

• 荷蘭一財富管理公司根據ESG篩選工具將一些中國資產列入黑名單

摩根士丹利策略師稱股市還沒跌完 歐美股市仍有回調空間

摩根士丹利策略師表示，股市大跌尚未結束，隨著經濟成長放緩的擔憂加劇，認為美國和歐洲股市仍有進一步回調空間。

• 高盛和華爾街同行開始松口：標普500指數今年不好玩

高盛和摩根大通都有人認為蒸發11萬億美元的股市或已見底

全球股市自3月底以來蒸發了11萬億美元，目前可能已經觸底；在估值受到重創(尤其是科技股)下，吸引了逢低介入的買盤。

全球債市

「20融創01」債券5月15日首期償付 中資房企償債「內外有別」添新例

中國第四大房企融創中國宣告旗下美元債違約不久，其子公司確定將對一筆已展期的人民幣債券兌付首期本金。

• 中國開發商世茂集團尋求延期償付一只上市債券

疫情壓力下中國銀行間市場流動性淤積 資金成本顯著低於政策利率

進入5月以來，中國銀行間市場流動性延續上月的寬鬆態勢，七天期回購利率與政策利率之差進一步走擴。分析人士稱，較低的資金成本料在疫情封控的情況下延續。

中國地方債供給高峰來襲 未來兩月新增專項債或達創紀錄的逾2萬億

專項債仍是當前財政政策加碼所能倚重的主要手段，加快發行進度以推動基建投資落地，意味著未來兩個月中國專項債發行將迎來前所未有的高峰。

• 穩成長壓力下財政政策被寄予厚望 中國特別國債發行呼聲再起

摩根大通高排名策略師：「鷹派峰值」已至 建議增持風險資產

Marko Kolanovic反覆的逢低買入建議今年以來都未能成功應驗，但他堅持對風險資產的看漲立場，並敦促投資者增持受創的信用債。

全球匯市

巴克萊認為人民幣會因出口下降和資本外流而繼續貶值

巴克萊預測，出口下降和海外派息抽取國內市場資金等因素將導致人民幣最近的跌勢進一步擴大，不過步伐比之前要慢。

• 在岸人民幣跌破6.8關口 周五中間價偏強幅度創逾兩年最大

港元觸及弱方兌換保證 香港金管局3年來首次出手干預

港元兌美元因美國加息削弱香港資產吸引力而在三年來首次跌至弱方兌換保證後，金管局2019年來第一次出手買入本幣。

面對美元堅持不懈的攻勢 亞洲多地央行採取行動遏制貨幣下跌

美元躥升至兩年高點，打亂了亞洲外匯市場，促使決策者採取行動遏制貨幣下跌。從直接賣出美元到口頭干預，多地政府使出渾身解數抵擋外匯市場威脅。

公司消息

昔日門生反成第一大股東 滙豐「引水入牆」 被中國平安叫板

多年來滙豐控股和中國平安一直關係融洽，雙方相互提供財務支持，兩家公司的董事會主席也相處和睦。當中國平安作為滙豐的最大股東提議將後者亞洲業務分拆在香港單獨上市時，這家英國銀行高層上下大為震驚。

• 知情人士：滙豐啟動內部評估 試圖抵制平安提出的分拆建議

2022年科技股大逃殺下 包括虎崽基金在內的一些對沖基金受傷慘重

隨著科技股的崩跌，大型股票型對沖基金正經歷多年來最糟糕的回報。客戶對基金經理最近的虧損表示失望，而且在通膨、利率上升和烏克蘭戰爭引發的市場下跌中，這些基金也沒有足夠的賣空獲利。

特斯拉、索尼等眾多企業面臨難題 凸顯上海復工復產任重道遠

上海防疫封控持續之際，官方稱企業正在復工復產，但是當地數以百計的製造企業遠遠沒有達到滿負荷運轉，有些甚至根本沒能復工。

大宗商品

中國的生豬價格上漲 但防疫封控抑制需求之際斷言價格拐點為時尚早

在經歷了長時間下跌後，中國的生豬價格正在反彈，但現在稱之為轉折點還為時過早，因為這個全球最大的豬肉消費國的需求面臨防疫封控等因素帶來的抑制。

倫敦金屬交易所擬要求會員定期報告場外交易 以防鎳逼空現象重演

倫敦金屬交易所(LME)計畫要求交易商定期報告其場外金屬交易的詳細信息，意味著在今年鎳價逼空行情之後，該交易所希望極大地增強其市場監控能力。

在全世界對石油需求若渴之際 重啟伊朗核協議的希望卻日漸渺茫

談判代表離開維也納已經兩個月，恢復伊朗核談判的希望正在日漸渺茫，留給全世界的，只是一份無人願意宣布死亡的協議遺體。

分析評論精選

被防疫封控拖後腿 中國的刺激計畫不會像2008年那樣拯救全球經濟

為應對2008年金融危機，中國當時祭出4萬億元人民幣的經濟刺激計畫，同時銀行貸款空前激增，刺激了大宗商品和消費品的市場需求，澳大利亞和巴西等貿易伙伴以及全球大公司也跟著如沐春風。而這次情況有所不同：中國刺激計畫在扭轉全球經濟滑坡方面不太可能發揮很大作用。

信貸數據顯示中國經濟增速和股市即將觸底反彈

中國的流動性和借貸數據似乎正在築底，表明經濟增速和股市將見底。然而，有兩個重要警告：1）隨著內部失衡再次上升，經濟增速可能低於之前的趨勢； 2）如果CPI上漲，經濟的任何成長都容易受到工資-物價螺旋上升的衝擊。

• 今日論市：信貸成長塌方開啟降息之門

貨幣寬鬆時代結束 香港成為全球必須關注的市場

對於試圖了解利率上升和經濟成長放緩影響的全球投資者而言，香港正在迅速成為一個必須關注的市場。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

周一中國央行將公佈MLF利率，此外統計局還將發布工業增加值等一系列經濟數據，顯示防疫封控對中國經濟的影響。中國將於周五公佈LPR。歐元區、英國和加拿大將於周三發布通膨數據，日本通膨數據將於周五公佈。

美國總統拜登將於5月20日開始為期四天的東亞之行。澳大利亞將於5月21日舉行全國大選。京東、騰訊、小米將發布業績。

More stories like this are available on bloomberg.com

©2022 Bloomberg L.P.