嘉里PB較3大同業折讓48%｜何車

3大本港地產股新鴻基地產（016，市值2,651億元）、長實（1113，市值2,022億元）、恒基地產（012，市值1,319元），今年平均預測PB 0.46倍。市值小得多的嘉里建設（683，市值282億元），預測PB僅0.24倍，只及「3大」略逾一半。

1）嘉里最近新聞，是上月協議出售沙田及葵涌兩個貨倉予華潤物流，作價46.2億元，相等於2021 財年PE高達29.2倍、PB 1.24倍，作價頗為理想。預料嘉里可獲利8.83億元。
✏️ 今年PE 4倍
2）2021財年（12月年結），嘉里營收153.3億元，升6％；純利103.6億元（EPS 7.11元），激增92％。期內減持嘉里物流（636），獲利20.94億元，佔總盈利20%。

2022財年，再無利潤來自減持嘉里物流，而有利潤來自出售沙田與葵涌貨倉，原有地產核心業務則倒退，預測盈利70億元（EPS 4.81元），跌32%，預測PE 4.0倍，較新地、長實及恒地「3大」平均9.1倍折讓5成半。

3）嘉里今年預測PB 0.24倍，較新地等「3大」平均0.46倍折讓48%。

✏️ 股息率7.1厘

4）嘉里今年預測股息率7.1厘，較新地等「3大」平均4.6厘高出2.5厘。

5）去年底，嘉里淨借貸201億元，淨負債 / 股東資金總額比率15%，財政穩健。

🎯🎯🎯 嘉里昨收19.4元，以PB 0.32倍為目標，可見25.8元，潛在升幅33%。聯昌國際（6月尾）睇28.9元，大摩（5月尾）睇29元。

🌓 60元買ASM 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ ASM（522，市值263億元）去年初歷史高PE 86倍、PB 4.2倍，高處不勝寒。昨收63.75元，較去年高位大跌51％，今年以來下跌24％。再跌多少，可留意。

2022財年（12月年結）上半年，ASM營收104.7億元（港幣．下同），按年升10.1％；半年盈利17.37億元（EPS 4.21元），按年大增38%，較去年下半年則跌9.9％。全年盈利預測32.5億元（EPS 7.87元），微升3%， PE 8.1倍、PB 1.65倍；過去6年，平均PE 29.9倍、PB 3.3倍。

ASM 52周低位59.75元，可在60元收集，目標74元。中金（上周）睇90元，高盛（上周）睇77元。

何車

註：專欄作家言論不代表本網立場

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