國債期貨合約延至下季登場

持有中國國債的境外投資者不少，但對沖風險渠道有限，去年底港交所（00388）曾展示發展藍圖，若監管機構批准及市場準備就緒，計劃今年第一季推出國債期貨合約，惟現時首季已過，產品尚未出台。消息透露，爭取成為相關流通量提供者（liquidity provider）計劃的機構，早前已進行用戶驗收測試（UAT），港交所正籌備推出國債期貨的工作，並將向證監會提交產品許可呈請（product approval submission）。

已作測試 港交所將遞申請

倘下月內能獲監管當局批准，產品最快可於7月份前後或第三季內登場，不過最終安排仍不排除有變，以公告為準。

國債期貨以財政部在港發行的離岸人民幣債券為資產底本，參照模擬的國債平均收益率及其他考慮作合約息率定價，境外投資者可按照本身對利率走勢的研判，透過國債期貨作長短倉配置（例如看息口趨升可部署沽售期貨），從而對沖現貨持倉風險。

港交所發言人回覆查詢稱，國債期貨會引入流通量提供者計劃（而非莊家），有關流通量提供者的詳情，將適時另行公布或通知交易所參與者，國債期貨的交易時間為每日上午9時至下午4時30分。對於產品由原來計劃首季面世改為押後登場，發言人未有進一步闡釋。

證監會發言人說，該會於去年11月公布了在港推出國債期貨的計劃，現正與內地相關監管機構和港交所緊密合作，積極籌備國債期貨的推出，目前各項準備工作正在進行。

國債是境外投資者涉足內地固定收益市場的主要資產類別之一，財資市場公會行政總裁陳少平指出，本港對國債期貨合約有需求，債市要健康發展不僅只靠現貨，能兼顧掉期工具、期貨合約等多元品種配置，對完善債市生態環境有正面作用。

3發鈔行等任流通量提供者

據悉，參與成為流通量提供者計劃的機構，尚待港交所最後確認申請，相信會包括3間發鈔行在內的大型銀行及券商等為主。根據構思，國債期貨每張合約價值50萬元人民幣，初期品種包括兩張10年期合約，到期日以最近兩個季度作結算計。

至於流通量提供者的職責，包括報價時限、收窄價差、最少承價合約數目及為兩張10年期合約提供報價。鑑於有關計劃並非以莊家制執行，當局未必公布參與機構名單或詳盡資料，若有關機構無法完全履行職責，亦會較寬鬆處理不設罰則安排。

3間發鈔行均支持本港推動國債期貨合約發展。滙豐發言人謂，歡迎並會配合本港擬推出國債期貨合約，措施有助豐富人幣風險管理產品，為投資者提供多一個對沖人幣債券利率風險的工具選擇。

中銀香港（02388）發言人說，國債期貨可吸引更廣泛的國際投資者持有優質人幣資產，該行作為香港離岸人幣市場重要參與者之一，將繼續支持相關市場發展，協助提升本港國際金融中心地位。

渣打香港發言人稱，期待本港推出國債期貨，讓更多國際投資者參與境內國債市場，並豐富本港人幣計價產品。

財政部於2009年開始連續16年在港發債，總發行量共逾3000億元人民幣，覆蓋2、3、5及10年期等。

去年初財政司司長公布《財政預算案》，宣布研究在港發行國債期貨。去年11月底，中國證監會表示支持香港推出國債期貨，證監會隨即宣布本港將推出國債期貨合約，港交所稱若條件配合，料今年首季推出產品交易。

採訪、撰文：劉美儀