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國泰洽購香港快運會是天作之合?

Wendy So

國泰航空(SEHK:293)與香港快運這樁親事會是天作之合嗎?

國泰航空於3月13日公布業績,2018年終於成功轉虧為盈,全年賺23.45億元,營業額1,110.6億元,按年升14.2%;之前大受注目的燃油對沖,虧損亦按年大幅減少77.34%至14.45億元,貨運收益表現亦理想。

然而最令人期待的利好消息,是國泰正積極洽購香港快運,消息於三月初曝光,已廣受一眾投資者憧憬,不少投行紛紛調高國泰之目標價。讓我們來分析一下,這樁親事如果落實,是否真的會令國泰加分。

策略性部署

才不過一年前,國泰因為「炒燶油」拖累業績,備受各方批評;正所謂一沉百踩,一堆專家跑出來力數國泰種種不是,其中不少聲音認為於國泰缺乏市場觸角,漠視了廉航帶來的衝擊,以致其競爭力被慢慢侵蝕。反觀另一源自亞洲的頂級航空公司星航新加坡航空,早在2011年就創立廉航Scoot(後來跟 Tigerair合併為Scoot Tigerair),共有49架飛機往返68目的地,規模越做越大。

今次國泰洽購香港快運,若純粹以集團長線策略而論,絕對是對的部署,可以說是後知後覺,「遲到好過冇到」。但是不要太早開心,這個併購對國泰是否一件好事,仍要看以下兩個因素。

協同效應

兩間公司合併或結盟後能否「百年好合」,完全看執行。香港快運現時有24架飛機往返26個短途目的地,其中有部分熱門航線跟國泰重覆。雖然如此,香港快運的票價比國泰航空便宜三成到七成不等,更由於兩間航空公司有兩個完全沒關係的會員奬勵計劃reward-U和馬可孛羅會,客路重覆的機會不大。所以,以產品和顧客羣來說,香港快運對國泰航空有互補作用。

再來要看的是營運效率。國泰之前跟港龍合併,各方面的運作,例如採購、電腦系統等都結合得相當不錯。我們有理由相信,擁有46%市場佔有率的國泰,會有能力令香港快運的營運更有效率。

價錢

最後也是最重要的,就是看今次國泰買香港快運要付出的價錢了。有沒有買貴,只有時間可證明。

總括來說,今次國泰收購香港快運,整體是樂觀的,現在就是要看雙方洽談順不順利了。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited 2019