雅虎香港財經 增長股內被嚴重低估的一個護城河
談到護城河，大多數投資者會想到網絡效應或卓越的品牌認知度等優勢。雖然這些都是非常強大競爭優勢，但有一條被低估的護城河，可以為當今許多高增長公司創造令人難以置信優勢。
這稱為轉換成本。
將轉換成本被視為客戶必須跳過障礙，才能轉換使用競爭對手的產品。它可以像支付費用一般，以解除與手機服務供應商的合同一樣簡單，也可以像在轉換客戶關係管理(CRM)工具等集成軟件產品時，重組整個公司內部流程一樣複雜。
越難切換，護城河就越寬。
讓我們看看轉換成本如何在以下行業，和公司業務中提供競爭優勢：
1.智能手機
蘋果（Apple）（NASDAQ：AAPL）擁有任何公司中最強大轉換成本優勢。
三星曾多次發布功能優於iPhone的智能手機，但很少有人選擇轉換。雖然品牌肯定會發揮作用，但轉換成本是這種保留使用產品一個重要因素。
要進行複雜的更換手機過程，你必須瀏覽將照片和其他數據從Apple生態系統傳輸到Android系統。在大多數人日常工作和個人生活都依賴手機的時代，你還必須學習一個全新操作系統。
最後，通過切換，你將失去將手機無縫集成到Apple設備生態系統中所帶來便利。對於那些投資了不止一台蘋果設備的人來說，這是一個很大障礙。售出超過10億台設備，這代表了很大一部分Apple客戶。
iPhone用戶從經驗中知道切換到非Apple手機有多麼困難。這種變革障礙體現了轉換成本力量，這也是蘋果多年來一直主導該行業原因。
2.企業軟件公司
軟件即服務(SaaS)公司是轉換成本的最大受惠者，尤其是那些為企業服務的公司。SaaS解決方案與公司日常運營的融合程度越高，客戶轉換的難度就越大。
這是因為，即使競爭對手以較低的價格提供類似服務，企業也必須利用其IT團隊來部署新軟件，並從舊平台遷移所需任何數據。一旦完成，它們將不得不培訓員工如何使用新軟件，並在整個過渡期間經歷一段效率較低的時期。
該過程極其複雜且非常耗時。大多數組織寧願堅持使用它們當前的軟件供應商，也不願經歷所有這些。這使得優質的企業軟件產品極具粘性，並賦予這些公司巨大的定價權。
這種粘性在主要SaaS領導者的市場中很明顯。考慮到將Salesforce（NYSE：CRM）、Adobe（NASDAQ：ADBE）、微軟（NASDAQ：MSFT）和ServiceNow（NYSE：NOW）對比標準普爾500指數十年以來回報就會知。
隨著這些軟件公司不斷增加額外產品和服務，他們進一步將自己融入到客戶的核心業務中，只會加強他們的護城河。
這些高淨保留率（高於100%）讓投資者了解產品的質量和公司轉換成本的強度。
3.醫療器械企業
儘管金融媒體對醫療器械行業相關報導很少，但它提供了高轉換成本的最佳機會之一。
這是因為醫生辦公室和醫院等醫療保健供應者，可以在很大程度上忽略成本，因為它已經轉嫁給了患者和保險公司。這意味著它們主要關注設備功能，如果這些設備運行良好，醫療保健供應者不願意轉向競爭對手。
這可以從Masimo（NASDAQ：MASI）對脈搏血氧儀市場的主導性（那些穿過你的手指以測量你的血氧水平的電子夾）中看出。
它們的設備遍布美國90%的頂級醫院，醫療機構幾乎沒有理由轉向競爭對手，因為它們是最先進的，最終由患者及其保險供應商支付.
終極定價權
隨著經濟似乎在惡化，單靠品牌忠誠度將開始失去其定價能力。當人們的錢包吃緊時，他們很可能會開始由以往消費5美元的星巴克（Starbucks）（NASDAQ：SBUX）咖啡，改為自製廉價咖啡。
但轉換成本的定價能力足以承受經濟帶來衰退。更換咖啡很容易，但一家價值數十億美元的公司改動本身工資軟件，則完全是另一回事了。
作者:Mark Blank
編輯:Mark
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