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外圍通脹劇烈 兩電順勢加價可吼?

中電(0002.HK)及港燈(2638.HK)獲立法會批准明年元旦起大幅提高電價,盈利情況料有顯著改善,加上現價股息率吸引,值得投資者長線投資。

中電穩定每年四度分派

港府與兩電有利潤管制協議,至2033年的准許回報率為8%。在此利潤協議下,中電明年基本電費維持不變,每度電93.7仙,不過燃料費會加至每度電62仙,計及公司同時提供1.3仙地租及差餉特別回扣,平均淨電價升至154.4仙,較當前11月增加6.4%。而與本年1月相比,中電明年1月的電費加幅約兩成。

中電中期營業額上升17%至476億元,業績轉盈為虧,錄得股東應佔虧損48.6億元。虧損主要是由於澳洲能源對沖合約錄得近80億元的公平價值虧損所致。若撇除該公平價值虧損,中電期內營運盈利仍減少25.4%至41.1億元,倒退的原因正是由於煤價成本持續高企。因此本次中電大幅提升燃料費可望抵消燃煤的成本,改善盈利情況。彭博綜合券商預測,中電今年每股盈利倒退25%,不過隨著明年電費上升,預期盈利將反彈78%。

中電的一大特色是公司每年有四度分派,多次分派可令投資者現金流會較充裕,持股也更具彈性。截至11月24日股息率為5.5厘,市場預測今年全年盈利倒退但股息將會維持,而明年股息將輕微上升,預測股息率為5.6厘。

港燈派息比率高

港燈明年1月起客戶的平均淨電費每度電197仙,較現時11月增加10.2仙或5.5%,其中基本電費為每度電114.5仙,燃料費則加至每度電82.5仙,港燈提供1仙的特別回扣。與本年1月電價相比,港燈累計加電費約4成半,對改善盈利的程度料較中電為高。

事實上,港燈中期表現較中電優勝, 半年多賺1.6%至8.9億元。在利潤管制協議下,因新增燃氣發電廠,花旗相信港燈固定資産基數在未來幾年或每年增長4至5%。隨著資產基礎上升,利潤空間亦會有所提高。彭博預測港燈今年少賺9%,但明年每股盈利可回升12%。

港燈的賣點派息比率較高,2017至2021年每年派息比率高逾100%,2022年也有96.5%,基本上公司所賺均會全數分予股東。市場預測港燈今後三年股息率將介乎5.6至5.8厘,略高於中電,料與中電同樣在當前波動市況下,股價有一定防守力。

作者:Carlos Hie

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